晚间版 · 2026年6月4日

6月4日，SK海力士高层在台北重申缺货或持续至2030年，同时产业链最新信息显示Q3合约价预期将继续大幅上涨，其中DRAM预计上涨约30%，NAND涨幅或高达60-70%。这一边际变化强化了存储行业正从传统周期品向AI驱动的成长股转变的逻辑，市场开始以类似AI核心资产的成长性估值体系（P/E）而非周期性估值（P/B）来重新定价产业链公司的盈利中枢和长期价值。

6月4日台积电于新竹股东会上，其CEO魏哲家首次官方确认CoPoS玻璃基板技术已进入内部试点线（Pilot Line）运行，并给出了2-3年内迈入量产的时间表，这标志着全球晶圆代工龙头正式从战略层面跟进并验证了玻璃基板作为后摩尔时代先进封装的核心路径。这一表态彻底打消了市场对于技术路线的疑虑，意味着继英特尔之后，另一大行业巨头也已实质性启动资本开支，整个玻璃基板产业链从“0到1”的产业化进程被显著提速，上游设备与材料厂商将迎来双重需求驱动。

在过去24小时内，市场对AI服务器产业链的关注点已从PCB本身迅速向上游传导，英伟达新架构和头部厂商排产至2027年的消息，确认了高端PCB产能的极度紧缺，交期已从4周拉长至12-20周。这一变化使投资逻辑的重心明确转移至供给端瓶颈，市场正在积极挖掘CCL、电子树脂、硅微粉、特种铜箔及PCB钻针等上游核心材料与耗材的量价齐升机会，认为这些环节的价值弹性和确定性更高。

博通于6月4日财报后股价承压，其Q3及全年AI半导体营收指引（160亿/560亿美元）虽同比高增，但不及市场此前极度乐观的预期，叠加谷歌确认将多元化供应商，引发了短期抛售。然而，这更像是一次预期重置而非逻辑拐点，因为公司在手AI订单远超当季收入、长期需求能见度已至2028年，且重申了2027年千亿美元的AI营收目标，增长的确定性并未动摇。

截至6月4日，AI服务器对高容MLCC的需求传导已得到上游核心耗材（如离型膜）出货量激增与涨价的验证，证实了产业链高景气度的真实性与强度。投资逻辑正从单一的服务器需求，扩展至AIPC等端侧AI带来的第二增长曲线，市场开始重新评估整个MLCC板块的需求空间和景气周期持久性。

6月3日，市场确认国内头部光纤光缆厂商因AI算力需求旺盛，订单已饱满至2027年，这标志着行业高景气周期正在被进一步拉长。这一边际变化的核心在于，产业链的瓶颈已从此前的光纤拉丝向上游的光棒（预制棒）环节转移，因此投资逻辑正沿着产业链向上溯源，聚焦于供给更为紧张、壁垒更高的核心上游材料。

昨日山西吕梁会议明确安全督导将是持续到年底的系统性整治，直指超产等核心问题，这标志着煤炭供给收缩已从短期冲击转变为根本性压缩边际超产弹性的结构性逻辑。市场由此确认，名义复产不等于实际放量，供给紧张将是中长期状态，尤其利好无保供压力的焦煤价格持续走强。

6月4日，市场对超级电容的认知已从AIDC供电的结构性必需品，进一步聚焦到2026年即为行业爆发元年的具体时间表，其核心驱动力是NVIDIA的800V DC架构规模化部署。投资逻辑正从主题炒作转向对产业链的深度挖掘，估值锚点已锁定在具备切入北美云厂商供应链能力的核心模组厂，以及在上游关键材料（如电容炭）实现国产替代突破的公司。

6月4日，产业链会议明确了1.6T光模块升级背景下，液冷Cage方案的渗透率指引（2027年达60%）及价值量的大幅提升（单口价值量增长5倍），并将核心瓶颈从需求不确定性转向了产能不足。这意味着光模块液冷已进入量价齐升的兑现期，投资逻辑从主题催化转向对具备产能优势和客户认证的传统精密制造厂商的业绩弹性测算，市场将聚焦于那些能够快速扩产并锁定订单的头部供应商。

在过去24小时内，特斯拉V3机器人的叙事已从Q3的未来催化剂转变为当下的现实，核心供应商已赴北美敲定量产订单，更关键的边际变化是，6月份小批量零部件交付和周度订单爬坡已经启动。这一从预期到执行的转变，意味着市场的投资焦点正从宏大叙事转向订单兑现，投资逻辑已从博弈0到1的事件本身，转向锁定那些已开始接收真实订单、业绩即将进入兑现期的核心供应链公司。

在A股市场6月3日至4日的交易中，科技板块的反弹掩盖了极端的内部撕裂，资金正从宽泛的题材炒作中撤离。这标志着市场投资逻辑的重大边际变化，即在临近中报业绩预告期前，资本正以极高的效率“缩圈”，主动放弃缺乏业绩支撑的泛科技概念，转而将筹码高度集中于少数具备扎实业绩兑现能力和高技术壁垒的AI核心龙头。

截至6月4日，广东地区持续的电价上涨已不仅是成本传导，最新分析显示此轮涨价可将边际火电机组的煤价容忍度提升约100元/吨，直接影响其盈亏平衡点。这一变化正固化电价结构性拐点的市场共识，投资逻辑已转向押注沿海省份电力供需紧张格局的持续性，以及火电企业由此带来的盈利弹性。

6月3日，完美世界新游《异环》国际服1.1版本上线，凭借新角色及联动内容首次登顶日本iOS游戏畅销榜，并刷新海外单日流水记录。这一成绩在核心海外市场验证了产品的全球化商业潜力与长线运营能力，证明了高品质内容更新是驱动流水的核心弹性来源，为公司业绩提供了明确的向上空间。

6月4日，信达生物公告其核心管线IBI343（CLDN18.2 ADC）用于治疗晚期胃癌的新药上市申请已获国家药监局受理，这是继近期与辉瑞达成重大BD合作后，公司在研发执行层面迎来的又一关键里程碑。从投资角度看，此举标志着该重磅品种正式从临床开发阶段迈向商业化前夕，不仅大幅降低了该核心资产的研发风险，更开启了基于其近期商业化预期的价值重估进程。

近期截至6月3日的数据显示，在海外因原料断供引发供应危机背景下，六氟化钨出口报价已达2200元/公斤，验证了4月出口均价环比暴涨的趋势。核心逻辑在于，下游存储芯片扩产需求刚性，而上游原料钨粉价格已从高位回落，这为国内龙头厂商创造了海外订单转移与成本下降带来的双重利好，盈利弹性空间巨大。

中国核建近期披露拟定增40亿元用于江苏、浙江两大“华龙一号”核电项目建设，标志着新一轮核电审批建设周期的实质性启动。从投资角度看，公司深度绑定新开工机组的核心工程订单，未来数年的收入和利润增长确定性大幅提升，基本面迎来关键催化。

截至6月4日，产业链验证AI算力需求正驱动高端PCB铜箔环节进入全面紧缺，由于技术和资本开支壁垒导致扩产瓶颈明显，HVLP、RTF及载体铜箔等高端品类已出现满产满销并持续涨价的局面。这一供需错配格局强化了高端铜箔环节的成长属性而非周期属性，具备高端产品量产能力和扩产先发优势的企业，正迎来确定性极强的量价齐升和盈利弹性释放周期。

欧洲5月新能源车销量数据于昨日（6月4日）出炉，九国合计销量同比增长33%、环比增长6%，扭转了4月份的环比颓势，显示出终端需求在补贴政策延续下的强劲韧性。这一边际改善验证了欧洲电动化趋势的确定性，高油价预期与各国补贴加码将持续驱动需求，从而直接利好在欧洲市场具备竞争优势的中国电池及零部件供应链。

截至6月4日，白酒行业的核心叙事已明确转向以茅台为首的B端向C端战略转型，这一系列始于2025年底的市场化改革，在当前行业深度调整期被视为穿越周期的关键胜负手。投资逻辑的边际变化在于，市场已将茅台C端改革的成效与整个板块的估值修复直接挂钩，下半年其批价表现和直营渠道的放量被视为关键验证点，一旦成功，茅台自身的估值锚（朝25x PE修复）将系统性抬升整个白酒板块的估值中枢。

在5月28日的Q1业绩会上，小鹏汽车首次明确了其AI路线图的关键时间点，即在今年底实现VLA（视觉-行动模型）与VLM（视觉-语言模型）的融合。这一举措被视为验证其“物理AI”公司定位的关键一步，因为驾驶与语言模型的打通旨在创造L5初阶的“汽车管家”体验，从而将估值逻辑从单纯的硬件销售向平台级AI公司切换。

在过去24小时内，市场对北美AI数据中心电力缺口的认知已从燃气轮机供给紧张，边际深化至其交付周期被确认排产到2029-2030年，形成一个明确的、长达数年的电力真空期。这一变化使得投资逻辑正从押注燃机产业链本身，迅速转向寻找能够立刻填补该真空期的替代方案，其中具备快速部署能力的SOFC和受益于需求外溢的燃气发动机的增长确定性被市场重新定价。

截至6月4日，上海5月二手房网签量虽以超2.8万套创下近六年同期新高，但作为前瞻指标的实时成交量（定金签约）已连续三周下行，显示市场在冲高后的边际动能有所减弱。这一领先与滞后指标的分化，使得市场关注点从交易量的短期冲高转向复苏的可持续性，尤其是在“以价换量”格局下，低总价房源能否有效启动置换链条，将是判断后续行情的核心。