晚间版 · 2026年6月29日

韩国于6月29日正式官宣了三星与SK海力士未来十年超千亿韩元的半导体投资计划，这一远超预期的资本开支规模，与美光近期上修的Capex共同确认了全球存储行业正进入一轮史无前例的扩产超级周期。因此，投资的核心矛盾已从芯片本身转向了上游供给瓶颈，无法短期扩产的半导体设备、零部件、洁净室及特种气体等环节，将因其结构性稀缺而具备持续的订单能见度与议价能力。

6月29日市场传出腾讯与长鑫存储签订30亿美元服务器DRAM供应协议，标志着在全球存储缺货与长鑫上市前夕，其产能已被国内头部云厂商通过长协形式率先锁定。此举验证了长鑫存储已将产能重心转向高价值的服务器市场，并从侧面印证了国内AI算力需求驱动下的存储供给极度紧缺，头部客户已开始通过长协模式保障关键资源，强化了国产存储产业链的业绩确定性。

6月29日，国家医保局公示了通过2026年医保目录初审的557个药品名单，标志着今年的医保谈判工作已从政策预期转向实质性落地阶段。此次初审名单的公布，为市场提供了明确的投资靶点，尤其是同步推进的商保目录为高价值创新药提供了多元支付出口，强化了创新药全链条支持的政策预期，市场焦点将转向挖掘名单内具备快速放量潜力的品种及相关公司。

截至6月29日，MLCC市场核心逻辑已从价格通胀升级为供应安全，标志性事件为一家美国主要云服务商正与三星敲定价值5000亿韩元的长期供应合同，同时涨价潮已确认从MLCC现货市场扩散至原厂合约价，并蔓延至铝电解电容、薄膜电容等整个被动元件板块。从被动接受涨价到主动锁定产能是终端核心客户确认结构性短缺严重性的关键信号，这预示着行业景气周期正从渠道投机转向原厂主导的全面合约重定价，产业链估值将迎来系统性重估。

在过去24小时内，市场已将上周末长电科技（78亿投向上海临港）与甬矽电子（103亿投向宁波）的百亿级扩产公告，从孤立事件整合为行业性的资本开支上行信号，确认了先进封装正从概念规划进入客户绑定和产能落地的兑现期。这笔真金白银的投入验证了CoWoS-L等先进封装是国产算力发展的核心瓶颈，投资逻辑正从封测厂自身的周期修复，全面扩散至将率先兑现订单的设备和材料环节。

6月29日，央视报道安徽功率半导体工厂订单已排至五个月后，交付周期拉长至30周以上，这标志着行业已从单纯的涨价阶段进入“缺货+分货”的实质性短缺局面。在AI、新能源车等需求爆发和8英寸晶圆产能削减的供需错配下，叠加7月1日海外大厂新一轮涨价落地，拥有自有产能的IDM厂商将凭借成本控制和定价权实现利润弹性最大化。

在过去24小时内，市场对康宁GlassBridge的热情已从最初的颠覆性预期转向理性评估，核心边际变化源于6月28日流传的康宁官方澄清及其后6月29日浮现的对商业化路径的审慎分析，指出该技术是与FAU共存的下一代方案，且面临良率、热管理及英伟达/台积电等核心厂商采纳的不确定性。因此，投资逻辑正从短期炒作FAU替代概念，转向关注玻璃基板作为平台型技术的长期产业化进程，并认识到下游核心生态（特别是TSMC/Nvidia阵营）的验证和采纳才是决定其最终价值的关键。

过去24小时内，市场对AI服务器上游材料的认知从普遍缺货深化至对核心瓶颈的精准锁定：高端织布机产能已排至2030年且无扩产计划，导致高端电子布供给刚性，并挤压普通电子布产能。这一边际变化确认了此轮涨价的核心驱动力源于供给端而非需求端，供需缺口将是结构性而非周期性的，拥有高端电子布及CCL产能和客户认证的厂商将享有持续到2027年甚至更久的量价齐升红利。

近期高层会议为能繁母猪去化设定了9月底的硬性时间表，这意味着市场化亏损与政策强制调控首次形成强力共振，行业出清速度和确定性大幅提升。当前时点是布局周期反转的关键窗口，行业深度亏损叠加政策催化，产能去化加速兑现的逻辑已非常清晰，成本领先的头部企业具备高确定性的修复空间。

欧洲高温带来的需求爆发在过去24小时内已从短期渠道补库转向中长期订单确认，核心厂商反馈在手订单能见度已罕见地延伸至第四季度。这一变化验证了需求的持续性远超单纯的天气炒作，投资逻辑正从短期事件驱动转向对相关公司下半年业绩持续超预期和估值重估的判断。

6月27日于合肥，我国聚变堆主机关键超导磁体完成研制并通过满参数测试，标志着核心技术实现100%国产化，行业正式从基础科研全面转入工程验证与技术落地阶段。这一里程碑事件将市场关注点从远期技术预期转向了可落地的工程进度与产业化能力，预计下半年合肥BEST项目二期招标及千亿级C项目的启动，将驱动资本开支进入全面提速期，为具备技术壁垒与交付优势的核心部件厂商带来确定性订单。

在过去24小时内，AI大模型的价格战出现分化，标志性事件是6月27日晚间，阿里巴巴通义开始试行“峰谷Token”定价。这标志着行业正从单纯的低价获客转向对稀缺算力资源的精细化运营和价值变现，预示着大模型商业化正进入更注重盈利能力的新阶段。

随着回收船“领航者”号于近期靠泊三亚，长征十号乙在7月10日海南文昌的首飞及海上回收任务已进入倒计时，标志着国家队大推力可复用火箭技术验证进入实战阶段。此次首飞回收若成功，将是中国商业航天从0到1解决运力成本瓶颈的关键一步，从而彻底打开卫星大规模组网和下游应用的想象空间，短期内弹性最大的火箭产业链将率先迎来价值重估。

截至6月29日下午，蒙古国能源行业工会已正式官宣，因劳资谈判破裂，计划自6月30日起在全国范围内的煤矿、电厂等启动集体罢工，这标志着事件已从市场传闻升级为确定的供给侧风险。这一变化直接冲击了此前甘其毛都口岸通关量维持高位的市场预期，焦点从宽松的进口数据转向了对 imminent supply shock for Mongolian coking coal的定价，尽管罢工的持续性存疑，但短期内已构成对焦煤价格的强力情绪与基本面支撑。

在过去24小时内，Marvell正式发布其旗舰级CXL 3.0/PCIe 6.0交换芯片Structera S30260，计划于2026年Q3送样，此举在AI基础设施瓶颈从算力转向内存与互联的背景下，为市场注入了强心剂。这一明确的产品路线图验证了CXL内存池化技术路径的确定性，其核心投资逻辑在于，CXL不仅能作为昂贵HBM的低成本扩展方案，更关键的是能有效解决大模型推理中的KV缓存瓶颈，从而为整个生态链中已占据先发优势的企业带来显著的重估潜力。

截至上周，第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已确认下达，标志着三季度政策支持延续“定速巡航”而非加码刺激。然而，真正的边际亮点在于，数据显示补贴资金撬动比已从去年的1:7.8提升至1:10.3，这揭示了政策效率的显著优化和更强的消费乘数效应，为相关消费板块的需求提供了比预期更为坚实的底部支撑。

6月26日，奔图科技控股子公司极海半导体与上海新储签署框架协议，正式进军以相变存储器（PCM）为核心的新型存储芯片领域，旨在利用自主PCM技术开发面向EEPROM、NOR乃至DRAM等市场的替代产品。此举是公司半导体业务的重大价值重估契机，通过整合极海的处理器设计能力与上海新储的核心IP，有望在信创及汽车电子等新兴市场加速国产新型存储的商业化，从而打开远超其打印机主业的全新成长空间。

昨日（6月29日），乐普医疗的指环式无创血糖仪获NMPA批准，成为一个预期之外的催化剂，在其核心的医美和减肥药管线之外开辟了消费级慢病管理新战场。投资逻辑的核心在于，尽管其9.2%的MARD值在精准度上略逊于主流CGM产品，但市场将密切关注其差异化的无创指环形态所带来的便利性是否足以在庞大的血糖监测市场中占据一席之地。

6月29日，市场对毛戈平618大促的复盘确认了其全渠道GMV超48%的强劲增长，其中抖音与淘天两大核心平台增速分别高达46%和51%，进一步夯实了其在国货高端彩妆中的断层领先地位。投资视角下，随着前期压制估值的减持风险落地，其作为国货高端美妆的稀缺地位愈发凸显，强劲的业绩增长确定性与当前仅14倍的估值形成了显著的价值洼地。

随着博睿康于2026年3月在中国获批全球首款侵入式脑机接口产品NEO-ONE SCI并启动科创板IPO，脑机接口赛道已从纯粹的研发叙事进入商业化验证的全新阶段。投资逻辑的核心在于，公司凭借全球首款获批的侵入式产品占据了先发优势，其成熟的非侵入式业务提供稳固的基本盘，而平台化的侵入式技术则为后续向癫痫、脑卒中等蓝海市场的拓展打开了极高的增长天花板。

6月28日国家能源局在国新办发布会上对“十五五”能源规划作出解读，首次明确将为包括算电协同在内的新质生产力新业态项目投入超2万亿元。这一官方量化将“算电协同”从一个政策概念转变为一个具体的万亿级投资蓝图，为市场锚定了AIDC能源基础设施及相关智能电网的长期需求规模，确认了其作为新基建核心支柱的地位。

据韩媒报道，因上游石化厂开工率下降，用于半导体先进制程的高纯度二氧化碳（CO2）供应趋紧，三星、SK海力士等存储巨头库存已跌破安全水位。市场认为，在全球晶圆厂加速扩产背景下，多种电子特气已出现供应瓶颈，叠加六氟化钨等产品持续涨价，国产电子特气厂商迎来替代窗口期。