晚间版 · 2026年7月25日

7月25日，此前市场预期的韩国半导体与美企合作正式落地，三星/SK海力士与博通/英伟达披露了总额近9500亿美元的长期合作框架，覆盖HBM、先进制程及AI工厂等领域。这一变化的核心在于将AI存储的估值框架从传统的季度议价、价格弹性驱动转向了长周期协同下的需求可见度和盈利确定性，意味着头部厂商深度绑定了全球AI的长期扩张周期。

7月24日晚间，宁德时代发布业绩并推出高达400亿注销式回购后，市场在过去24小时内迅速消化了管理层对未来需求的强劲指引，即Q2出货与收入确认的差异源于为下半年旺季主动备货及储能项目周期拉长，而非需求走弱。这一系列动作被视为对增长放缓悲观预期的有力回击，叠加稳定的单Wh盈利能力，共同构成了坚实的价值底，市场预期将从对短期波动的担忧转向对公司长期增长确定性的重新定价。

7月24日，在长鑫即将上市前夕，市场传出其与华为因价格问题产生技术合作摩擦；这一事件并未引发恐慌，反而被解读为长鑫在存储供不应求周期中议价能力增强的体现，而同日与字节跳动签订的70亿美元大单，则进一步验证了其客户结构多元化和国产化需求的基本盘足够扎实。

7月24日晚间，蓝思科技公告与英特尔签署TGV合作备忘录，标志着其TGV业务从此前向北美客户的单向送样验证，升级为与行业标准制定者的双向战略绑定。此举将蓝思从一个潜在的工艺代工厂提升为与英特尔共同定义标准的技术共创方，极大地提升了其在玻璃基板赛道量产落地的确定性与产业话语权。

海康威视7月24日发布2026年中报，上半年归母净利润78.96亿元，同比大幅增长39.57%，利润增速显著高于11.97%的营收增速。市场关注点在于，公司创新业务（如存储、热成像）成为核心增长引擎，营收占比突破32%，同时毛利率连续7个季度趋势性上涨，盈利能力持续跃升。

7月25日凌晨，Anthropic发布新模型Opus5，以旗舰Fable5一半的价格提供了逼近其水准的综合能力，尤其在Agent Coding等关键场景实现反超。此举表明，在Scaling Law持续生效的背景下，头部厂商正通过高性价比产品加速抢占市场份额，AI模型层的竞争已从单纯的性能比拼进入到残酷的成本和商业化落地效率的综合战。

过去24小时内，市场关注点从长鑫科技自身的HBM技术路线图，进一步扩散至上游供应链的验证，其为HBM及先进DRAM规划的大规模资本开支已明确传导至六氟化钨等关键材料和半导体设备环节，印证了扩产的紧迫性和确定性。这一边际变化强化了国产存储龙头从技术追赶迈向规模化量产的确定性，意味着投资逻辑正从单纯的HBM技术突破预期，转向对其整个产业链的拉动效应和国产化替代的全面兑现。

英特尔于昨晚Q2业绩会宣布，因AI需求强劲及18A/14A制程进展顺利，将26年资本开支上调至200亿美元以上，并指引27年将显著高于此水平。投资逻辑的边际变化在于，新增开支明确将绝大部分投向设备采购而非厂房，直接锁定了上游设备商未来两年的订单能见度与业绩弹性，确认了整个设备产业链的景气上行。

北京时间今日清晨，SpaceX星舰第13次综合飞行测试在经历上周中止后取得成功，首次将20颗真实的V3星链卫星部署入轨并建立通信。此次成功不仅验证了星舰的飞行与未来入轨能力，更关键的是完成了对V3卫星大面积柔性太阳翼在轨展开和供电的全链路测试，标志着由V3卫星性能代际跃迁驱动的太空光伏等核心组件需求，从远期规划正式进入工程可行的质变节点。

在特斯拉Q2财报会后，关键边际变化是其Optimus机器人核心的AI5芯片已确认在三星完成2nm工艺流片，锁定了与台积电的双供应商策略，为2027年中量产清除了核心硬件瓶颈。此举将Optimus从“故事”叙事转变为可执行的产业化路线图，核心芯片与内存供应链的锁定为估值提供了实体锚点，表明市场对短期财报的悲观反应忽视了机器人硬件即将进入实质性放量的拐点。

昨夜（7月24日晚），在AMD于“Advancing AI”大会上大幅上调2030年AI加速器及服务器CPU市场总规模（TAM）的背景下，Baird将其目标价激进上调至1250美元，创下华尔街新高。这一变化标志着市场估值逻辑的边际转变，即开始基于2030年的远期市场空间和AMD作为AI算力第二极的确定性进行定价，而不再仅仅是短期盈利预测。

7月23日晚间，鹏鼎与红板科技分别在深圳和赣州宣布了合计超150亿元的mSAP/SLP扩产计划，这一超预期的资本开支确认了AI光模块从800G向1.6T/3.2T升级所带来的PCB“泛半导体化”趋势。其核心投资逻辑在于，mSAP的产能扩张与良率爬坡周期远长于指数级增长的需求，供给瓶颈将持续存在并驱动整个产业链的价值重估，尤其是上游设备环节。

在过去24小时内，市场对晶泰科技的关注焦点已从单纯的业务增长预期，迅速转向其下周即将在上海举办的多Agent矩阵平台发布会。这一事件标志着公司从项目制服务向平台化生态系统的战略落地，其商业模式将转变为通过模型和自动化实验能力提供SaaS或Token化服务，这不仅重塑了其在AI制药领域的定位，更验证了其向新材料、消费健康等更广阔AI for Science领域拓展的泛化能力和商业化路径。

萤石网络于7月24日晚间披露的半年报显示，其Q2利润增速达38%显著超出预期，核心驱动力来自毛利率更高的境外业务收入大增21%以及智能入户、云平台等高价值产品线占比提升。这一业绩验证了公司已走过单纯依赖硬件规模的阶段，盈利能力正通过海外扩张和业务结构优化进入实质性兑现期，尽管备货导致现金流暂时承压，但利润拐点已经确立。

7月23日市场迎来26Q2基金持仓数据的全面披露，数据显示主动权益基金对白酒板块的配置比例已骤降至0.97%这一近十年的历史低位，龙头标的亦遭系统性减持。这种极致的低配水平标志着板块筹码结构已实现关键性出清，一旦下半年旺季动销等基本面出现超预期改善，极低的持仓为后续资金回补创造了巨大的弹性空间。

在7月政治局会议召开前夕，过去24小时内市场预期进一步明确，即宏观政策重心将从讨论增量刺激转向强调加快存量财政工具（如“六张网”建设）落地提速，同时产业政策的核心边际变化是AI战略从“培育”阶段升级至“规模化商业化”应用。这一转变意味着投资逻辑正从博弈宽泛的逆周期政策转向聚焦具有明确政策执行力和产业催化的方向，尤其是那些能够将AI技术快速转化为实际收入和应用的商业落地型公司。

北京时间7月24日，礼来公布了其三靶点激动剂Retatrutide在肥胖合并T2D及心血管疾病患者中的两项三期临床数据，结果显示减重效果（20.8%-22.6%）全面超越现有双靶药物Zepbound，确立了其下一代减重药的标杆地位。这一结果不仅意味着礼来在GLP-1领域的迭代优势得以巩固，更关键的投资逻辑在于，Retatrutide产生的巨额现金流（预计年利润超220亿美元）将支撑公司向AI驱动的科技平台转型，通过与英伟达合作的超级算力集群反哺下一代新药研发，这部分价值尚未被市场充分计价。

7月24日，在国内钨原料出口管制导致日本产能退出、全球六氟化钨供给持续紧缺的背景下，龙头企业中船特气的监管期正式结束，此前近40%的股价回调被视为已充分出清筹码。监管解除消除了交易层面的压制，在基本面价格持续高位（当前达320万元/吨）的支撑下，市场视其为一次筹码真空后的绝佳配置机会，以捕捉国产厂商填补全球供给缺口带来的量价齐升红利。

7月22日，潍柴动力宣布与法国EODev公司达成战略合作，为其600kW+的SOFC产品锁定了首个欧洲订单，计划于2027年一季度交付，实现了从0到1的商业化突破。这一欧洲首单是对其SOFC技术路径和综合能源方案商转型的重要验证，市场开始将此前未充分定价的SOFC业务视为正在兑现的高增长期权，估值逻辑有望从传统重卡和柴发业务向AIDC电力新业务切换。

7月24日晚间，精锋医疗公告投资AI公司元昊动力，标志着手术机器人赛道的竞争焦点从机械臂的“手”正式转向AI大模型的“脑”。此举通过绑定专为动态场景设计的4D世界模型技术，为国产龙头提供了一条从硬件追赶到智能超越的清晰路径，有望重塑全球市场格局并加速出海替代进程。

7月24日，美国国会众议院通过决议要求停止对伊朗战争，但特朗普政府称美军已“完全准备就绪”，而伊朗军方亦准备多种应对方案。市场正密切关注局势发展，地缘政治风险溢价已推动布伦特原油价格在本周一度突破100美元/桶，成为影响全球资产定价的关键变量。

7月25日携程反垄断处罚落地，51.8亿元的罚没金额虽处市场预期上沿，但关键在于决定书未涉及市场最担忧的佣金率上限或业务拆分等结构性整改。这标志着压制估值的最大不确定性已经出清，市场焦点将重回其稳固的竞争壁垒和全球化增长逻辑，考虑到公司充裕的现金流和处罚后依然极具吸引力的估值，底部价值明确，存在显著的估值修复空间。