晚间版 · 2026年9月13日

本周（9月7日至11日）A股主要宽基呈「沪指小幅回落、创业板回吐、科创走弱、北证领跌」格局，全周日均成交约1.876万亿元，量能呈「高—缩—探底—回补」走势，整体仍守住1.6万亿以上存量博弈底线。结构上呈「超大盘蓝筹抗跌、小微盘杀估值、成长端内部撕裂」特征：防御属性的高股息与硬科技相对占优，消费与金融板块调整较大。资金层面，融资余额维持26171.89亿元高位但全周转为净偿还111.8亿元，电子行业净偿还36.54亿元居前，增量资金入场意愿偏弱。剔除新股次新后，ST荣科以54.01%周涨幅居牛股榜首，牛股中电子产业链个股占据近半，印证产业主线仍在科技一端，但轮动加快、持续性不足。周末消息面以产业与政策催化为主（光博会1.6T、电子布涨价、词元经济政策），宏观扰动未进一步恶化。

多个重要指数成份股定期调整将于2026年9月14日（星期一）生效，被动资金面临集中调仓。A股方面，北交所联合中证指数对北证50实施季度调整，调入凯德石英、惠丰钻石、美德乐、蘅东光4只，调出则成电子、吉冈精密、青矩技术、骏创科技4只；科创50三季度调整更换5只样本，调入睿创微纳、华丰科技、屹唐股份、影石创新、盛合晶微，调出凯赛生物、中无人机、和辉光电、恒玄科技、惠泰医疗（已于9月11日收市后生效）。港股方面，恒生生物科技指数加入德适-B、剔除和黄医药，恒生沪深港通中国企业指数调入网易（港股）与洛阳钼业（A股），剔除山西汾酒与海天味业。指数调入标的通常获得被动资金净流入，是短期确定性的资金线索。

第27届中国国际光电博览会（CIOE）9月11日在深圳收官，1.6T光模块首次从「样机看点」跃升为高速展区默认主角，模块、光引擎、光芯片、解调器、光纤、衬底材料、测试设备全环节均把1.6T列为必展亮点。现场反馈「今年的订单量比预期迅速放大」「订单排到明年」，有头部厂商称2000万元以下订单不接，采购商解读为「1.6T不是挑型号，而是排产能」。技术路线上，800G仍是交付主力、1.6T进入规模上量，3.2T/6.4T以NPO/CPO样机验证为主，12.8T XPO承担前瞻展示；单通道400G已进入送样验证，硅光从降本方案升级为NPO/CPO系统底座，薄膜铌酸锂与磷化铟衬底成为超高速模块关键材料。高盛9月7日报告同步上调2026至2028年全球光模块市场规模预测，并把更高权重放在产品结构上，判断3.2T将比此前假设更早建立规模。交付周期与良率取代「能否做出来」成为展台最常被问到的问题——良率不稳会挤占产线产能、进一步放大供需缺口。

电子布进入新一轮超级周期：9月初国内电子布龙头中国巨石再次上调电子布价格，厚布涨15%、薄布涨20%；覆铜板龙头建滔积层板年内已发出七份涨价函，FR-4覆铜板累计涨幅超过100%。本轮涨价自2025年四季度启动，7628布从3.8元/米涨至9月初的11.8元/米，已超上轮峰值30%以上，更薄的1080布与2116布累计涨幅分别达290%和280%。紧俏源于三重约束叠加：需求端AI服务器PCB层数从8—14层升至20—78层、单台用布量达传统服务器3—8倍（摩根士丹利测算英伟达Rubin架构单机柜PCB价值量较上代增长233%）；原料端电子纱新窑投产需两年以上、2026年新增产能极少；设备端丰田JAT910高端喷气织机占全球九成以上份额，新订单排期已超两年至2029年前后。价差驱动布厂转向特种布（普通7628布11.8元/米 vs 低介电二代布160元/米、石英布250—400元/米），普通布供给被进一步挤压。涨价沿「电子布—覆铜板—PCB—终端」逐层传导，松下机电9月起覆铜板最高上调30%，南亚塑胶上调20%—25%。

开源证券机械设备周报重新聚焦MLCC等AI通胀链：在AI服务器出货压力下，MLCC海外龙头持续转产普通料号，带来中高容产品持续通胀，高容MLCC需求旺盛已进入「锁产能」阶段，三星电机披露三笔累计约1.82万亿韩元的AI服务器订单。终端结构升级叠加AI服务器电源与高速信号链用量倍增，被动元件从「跟随消费电子周期」转为「AI算力产能瓶颈」逻辑。同期，CPO扩产刚刚拉开序幕带来设备后续成长空间，金刚石散热从概念走向实际订单（国产算力链可能先行）。机构判断，临近三季报，通胀链条的MLCC、CCL、PCB钻针等方向可能迎来反弹行情。

9月12日央视新闻报道，中国电信研究院发布《智能体时代AI基础设施发展研究报告（2026）》：随着AI产业重心从大模型与算力竞争转向智能体规模落地与应用变现，我国词元（Token）需求呈爆发式增长，预计2026年消耗量将达10亿亿，2030年超3500亿亿，年复合增长率接近12倍；未来2—3年算力需求平均每年增长近10倍，2029年推理算力市场占比将达80%。政策端密集加码：重庆就《培育发展词元经济行动计划（2026—2028年）》征求意见，提出打造词元交易服务平台、探索词元确权定价；北京印发《「十五五」时期数字经济发展规划》，提出打造「词元工厂」、发展按词元计价的新商业模式；成都发布《词元券实施方案（试行）（征求意见稿）》，单个主体支持额度最高200万元。词元经济受益链条传导清晰——上游算力硬件受益于词元生产扩容、中游云与调度平台通过计费结算重构提升盈利质量、下游应用完成词元消耗向收入转化，其中算力基础设施环节确定性最强、业绩兑现最为领先，潜在市场规模超万亿元。

折叠屏高端市场战火重燃：9月12日上午10:08华为Mate XT2非凡大师开售迅速售罄，下一次发售定于9月13日10:08；苹果iPhone Duo发布后，二手平台已出现首发代抢与代预订，1TB配置机型被炒至49999元；小米同台竞技，首款起售价破万元。Counterpoint判断，近期多品牌折叠屏新品接连推出的更重要信号，是折叠屏正从手机厂商「技术展示」走向更成熟的高端智能手机品类，苹果入局将进一步增强市场势头。行业方向已明确转向更宽的阔折叠（宽幅书本式）设计——相比早期更高更窄的形态，宽幅形态在多任务处理、文档、视频与生产力场景提供更自然的平板式体验，苹果采用该形态将强化这一趋势。供应链侧，折叠屏OLED、铰链、UTG（超薄柔性玻璃）及其他机械零部件的专业化程度远高于传统直板手机元器件，苹果严苛的质量标准将促使供应商在工程技术、产能建设与良率提升上加大投入。SAG预测2026年全球折叠屏出货量增长24%、2027年增速达40%，苹果2027年有望超越三星成为全球最大厂商。

铜价延续强势：9月10日LME铜盘中价格触及14875美元/吨，创下历史新高，2025年下半年以来LME铜累计涨幅已超44%。本轮上行的核心催化是市场预期美国可能对精炼铜加征新的进口关税，贸易商提前将铜运往美国，造成美国以外地区铜供给收紧，拉动全球铜价上行；与此同时，市场看好电网建设、人工智能与数据中心对金属铜的长期需求前景，对铜价形成助推。从资金面看，融资客近一周净买入铜产业个股，西部矿业、江西铜业等均获融资资金青睐。铜作为AI算力基础设施与电力投资的「实物锚」，在本轮算力资本开支周期中需求中枢被抬升，而供给端受矿山品位下降与新增项目投产周期拉长制约，中长期供需格局偏紧。

近一周（9月4日至10日）A股融资余额高位窄幅震荡，最新值为26171.89亿元，融资资金呈净偿还态势、合计111.8亿元。分行业看，电子板块融资净偿还36.54亿元居前，银行、有色金属、医药生物、计算机紧随，净偿还额均在10亿元以上；融资净买入方面，通信板块净买入15.11亿元居首，农林牧渔、食品饮料、商贸零售、煤炭、传媒均超2亿元。个股维度，有10股融资净买入额在3亿元以上，摩尔线程-U以7.63亿元净买入居首，剑桥科技随后（4.4亿元）。融资客重点净买入CPO、PCB、铜产业个股：天孚通信、光迅科技、太辰光等光模块股，鹏鼎控股、生益科技、胜宏科技、东山精密等PCB股，以及西部矿业、江西铜业等铜业股均获净买入；海康威视、中国巨石、中国船舶遭净偿还居前。融资资金的行业配置从电子向通信切换，指向AI硬件内部由芯片向光互联与铜连接环节扩散。

国产GPU龙头摩尔线程-U于9月7日解禁当日以20%幅度跌停，单周跌幅超31%、创上市以来最大单周跌幅。公司在投资者关系活动中表示，上半年是从技术验证走向规模化商业交付的重要阶段，受益于AI产业快速发展，市场对国产全功能GPU需求显著提升，MTT S5000及夸娥智算集群获客户认可、实现稳定供货，商业化持续提速。值得注意的是，融资客在股价深调中净买入7.63亿元、位居个股之首，显示资金在解禁利空释放后逢低配置国产算力核心资产。东吴证券指出本轮存储周期核心差异为需求结构重构，AI成为核心新增增量，HBM、服务器内存、企业级SSD需求明确上行，供给端受设备产能增速放缓影响扩张受限，2028—2030年行业仍处供需紧平衡。国产算力链「解禁扰动」与「产业景气」的博弈，是当前资金分歧焦点。

9月11日龙虎榜显示，机构席位资金显著聚焦覆铜板与被动元件方向：金安国纪获4家机构席位合计净买入5.77亿元、居机构榜首位，机构买入占比7.86%；风华高科获5家机构席位净买入6.62亿元，昀冢科技获1家机构席位净买入4608万元；博敏电子、嘉立创、崇达技术、中京电子等PCB与覆铜板标的同步上榜。活跃席位层面，神宇股份获1家机构净买入2330万元、单日大涨19.98%，长盈通获3家机构净买入1.27亿元。整体看，龙虎榜机构与游资资金在AI硬件上游（覆铜板、被动元件、铜缆高速连接）形成共识，而净卖出集中于有色与证券方向，资源品与金融遭资金减配。这与本周融资资金「减电子、加通信」的切换方向相互印证，指向资金沿着AI硬件产业链向高景气细分环节深度挖掘。

OpenAI突然按下「IPO暂停键」：CEO Sam Altman在9月12日接受《财富》专访时明确表示，鉴于当前围绕AI安全问题的诸多进展，公司2026年不会进行首次公开募股，眼下的重心是满足AI安全与对齐要求，将等到业务本身与外部社会环境均准备就绪才推进上市。与此同时，Anthropic CEO Dario Amodei发文呼吁全球AI行业主动降速，理由是前沿模型能力提升速度已远超人类理解与控制能力；马斯克在X平台表态「Dario说得对」，Sam Altman亦表示同意「控制前沿推进节奏」的判断，并承诺向独立第三方评估机构开放员工级系统访问权限。AI「降速」消息传出后，HyperliquidX平台上OpenAI与Anthropic相关资产分别下跌7%和2.8%，多位市场人士担忧将对英伟达、博通、AMD等AI相关股票造成冲击。需注意，Anthropic、OpenAI是推动美国算力需求的主力军——OpenAI预计到2030年算力支出约7500亿美元，Anthropic过去11个月签署算力协议总价值达5170亿美元，「降速」更多是安全叙事下的节奏管理而非需求逆转，但短期将压制AI算力链的风险偏好。

国产GPU企业沐曦股份（688802.SH）将迎上市后首次较大比例限售股解禁：公司公告1396.60万股首发机构配售股份将于9月17日上市流通，按9月11日收盘价489元计算，解禁市值约68.3亿元。解禁后公司流通股将从1852.86万股增至3249.46万股，流通盘扩容约75.38%；参与网下配售的机构每股浮盈约384.34元、整体浮盈比例约367%，获利了结压力不容小觑。市场担忧很大程度上来自摩尔线程的前车之鉴——后者9月7日解禁当日以20%幅度跌停、解禁以来累计跌幅超30%。沐曦与摩尔线程同属「国产GPU四小龙」、业务均聚焦AI算力芯片且处于商业化初期，投资者在解禁节点情绪高度敏感。基本面呈「增收扭亏」特征：上半年营业收入13.24亿元、同比增长44.67%，归母净利润6.12亿元扭亏，但扣非后仍亏损4885.95万元，其中非经常性损益贡献6.61亿元、不具可持续性；经营活动现金流净额为-12.97亿元。

下周「超级央行周」来袭，美联储、英国央行、日本央行将集中公布利率决议。据芝商所「美联储观察」工具，市场认为美联储下周三（北京时间下周四凌晨）加息25个基点的概率达到87.3%；市场预计日本央行将加息25个基点，焦点在于未来加息节奏的信号，英国央行预计维持利率不变。国内方面，8月规模以上工业增加值、社消零售总额、全国房地产开发投资、70城房价等经济数据将出炉，中金宏观预测社零增速有望回升、工业增加值同比增速或为4.6%；下周还将召开8月国民经济运行情况发布会。高盛最新判断认为「利率上升≠美股下跌，盈利增长才是牛市关键」，但加息预期升温仍将压制全球风险偏好与高估值成长股。对A股而言，黄金等避险与抗通胀资产、以及受益于利率上行的金融板块值得关注，而高估值科技方向短期波动可能加大。

机构动向显示，本周机构下调晶澳科技、隆基绿能、TCL中环等多只光伏龙头的盈利预测，反映产业链盈利修复节奏仍存不确定性。长江证券指出，晶澳科技在手资金充裕、抗风险能力强，美国方面布局方式多元——阿曼6GW电池与3GW高效组件合作项目二季度起分期投产，后续有望贡献增量利润。当前光伏行业的核心矛盾仍是产能出清与价格修复的节奏博弈：硅料、硅片、电池片环节库存去化仍在途中，组件价格承压，而海外市场（美国、中东）的本地化产能布局成为龙头差异化竞争的关键。同期产业事件方面，第18届世界太阳能光伏暨储能产业博览会将于下周召开，市场关注新技术路线（BC、HJT、钙钛矿）的产业化进展。在「反内卷」政策与产能政策引导下，具备成本、技术与海外渠道优势的龙头企业有望率先走出盈利底部，但短期盈利预测下修仍将压制板块情绪。

智元机器人旗下机器人租赁平台「擎天租」完成工商变更，股东名单新增沪光股份、大洋电机、蓝思科技以及演员黄晓明名下北京明嘉投资，注册资本从约1052.63万元增至约1511.69万元，智元持股比例从52.25%稀释至36.38%、仍为第一大股东。擎天租2025年12月注册，9个月内完成4轮融资，据投中嘉川CVSource数据估值已达70亿元跻身独角兽，定位开放式机器人租赁平台（RaaS，Robot-as-a-Service），APP覆盖16类以上主流场景，已落地贵阳「全球机器人奇妙夜」百台级自主群控、上海白玉兰广场RaaS方案等项目，并于4月启动SHAREBOT全球化布局。行业拐点明确：2026年上半年全球人形机器人出货约1.91万台、为去年同期三倍多，中国厂商占比超97%，其中智元出货8400台、全球份额44%位列第一；6月28日智元第15000台机器人下线刷新全球量产纪录。这批新股东身份耐人寻味——沪光股份是汽车线束龙头、大洋电机是电机老牌厂商、蓝思科技是消费电子精密制造龙头兼智元核心结构件与整机量产合作伙伴，入股的是机器人身上线束、电机、结构件的潜在供应商，「资本+产能+订单+场景」的生态网加速成形。

开源证券机械设备周报指出，AI算力产业拉动金刚石散热需求上行，近端散热路线可解决降频问题，金刚石散热正从概念走向实际订单（国产算力链可能先行）。随着AI芯片功耗密度持续攀升，传统风冷与常规液冷方案逼近物理极限，金刚石凭借超高导热系数成为近端散热的关键材料方向，机构判断其有望成为市场热点。产业链受益标的覆盖从金刚石材料/微粉（惠丰钻石、力量钻石、黄河旋风、中兵红箭）、金刚石工具与热沉（沃尔德、四方达）、精密加工设备（国机精工）等多个环节。同期，惠丰钻石作为北证50新调入样本，亦受益于指数被动资金配置。金刚石散热与CPO、液冷等新技术方向共同构成AI算力「散热与互连」两条新主线，是继光模块与PCB之后资金挖掘的下一站。

开源证券判断，半导体设备扩产趋势明确，当前处于「两存（存储与先进制程）资本化的中场时间、大规模扩产前夜」，设备订单确定性、新技术导入与国产化均具备空间。需求侧，东吴证券指出本轮存储周期核心差异为需求结构重构，AI成为核心新增增量，HBM、服务器内存、企业级SSD需求明确上行，而供给端受半导体设备产能增速放缓、制程升级速度放缓影响，扩张持续受限，2028—2029年行业仍处于供需紧平衡状态。本周机构调研数据显示，安集科技获176家机构调研居首，公司称将功能性湿电子化学品视为第二增长曲线（CMP抛光液为第一曲线）已初见成效，目标未来三到五年在中国市场成为主流领先供应伙伴。在存储扩产与国产替代双轮驱动下，刻蚀、薄膜沉积、清洗、量测、测试设备环节的国产厂商订单能见度提升，同时先进封装设备受益于HBM与Chiplet渗透。

华为全联接大会2026将在上海举办，市场重点关注Atlas 950 SuperPoD昇腾超节点商用细节与首批AI算力新品。作为国产算力基础设施的核心载体，昇腾超节点通过「超节点+高速互联」架构对标海外Scale-up方案，是国产算力从单卡性能竞争转向系统级集群能力的关键一跃。同期产业催化密集：豆包手机发布上市、荣耀MagicOS 11落地Agent Harness等。政策端，北京「十五五」数字经济规划明确提出「加快布局国产算力新架构」「推动全栈自主和全域应用」，为国产算力生态提供顶层支撑。在海外AI巨头「降速」叙事扰动算力情绪之际，国产算力的自主可控逻辑反而相对独立，华为昇腾生态伙伴有望获得订单与估值双升。

开源证券机械设备周报指出，重点看好北美AIDC建设带来高空平台景气度回升，受益标的为浙江鼎力等；工程机械方面，海内外景气度修复，板块估值处于历史低位。此外，全球农产品价格趋势上行、农机更新周期有望再次启动（大型拖拉机产量连续4个月保持大幅增长、超强厄尔尼诺来袭），农业机械受益标的为一拖股份。通用设备方面，受AI需求外溢和东南亚转单需求带动，看好叉车、工控、机床、空压机等方向，受益标的包括杭叉集团、安徽合力、汇川技术等。从产业逻辑看，工程机械的海外收入占比持续提升，北美数据中心建设对高空作业平台、臂架类设备形成增量需求，而国内在化债与基建实物工作量改善背景下，内需有望逐步企稳；农业机械则在粮食安全与农机更新补贴政策驱动下迎来新一轮景气周期。

下周宏观数据密集：国内将公布8月规模以上工业增加值、社消零售总额、全国房地产开发投资、70城房价等经济数据，并召开8月国民经济运行情况发布会。中金宏观预测社零增速有望回升、工业增加值同比增速或为4.6%。海外方面，「超级央行周」来袭，美联储、英国央行、日本央行集中公布利率决议，市场预计美联储加息25个基点的概率达87.3%，日本央行或加息25个基点、焦点在未来加息节奏信号，英国央行预计按兵不动。产业事件方面，第18届世界太阳能光伏暨储能产业博览会、2026智能经济论坛、华为全联接大会2026等将召开；地缘层面，伊朗与海湾国家关于霍尔木兹协议的会谈定于9月14日在阿曼举行。下周新股方面，将有3只新股发行（北交所凯达重工、创业板鸿富诚、深主板力勤资源），合计预计募资60.2亿元；解禁方面共29家公司限售股解禁、合计解禁市值476.93亿元。数据与政策共振下，受益于内需回暖预期的消费龙头、以及受政策催化的算力与新能源方向值得跟踪。

海外机构动向成为光通信主线的重要催化：高盛将2026年至2028年全球光模块市场规模预测分别上调33%、81%和115%，预计2028年全球光模块市场将增长至1484.95亿美元；其中800G及以上高速光模块细分市场以69%的年复合增长率高速扩张，规模将从2026年约452亿美元增至2028年约1295亿美元。同期，英伟达洽谈以百亿美元入股Anthropic进一步深化AI算力资本绑定，北美CSP对AI数据中心的持续投入是光模块需求的核心支撑。LightCounting预计全球光芯片市场2024—2029年CAGR为21.7%；国联民生证券认为，随着北美CSP持续投入、GPU集群规模扩张、单卡互联带宽提升以及从800G向1.6T加速升级，光模块、光芯片及高速光连接需求有望延续高增长，近期光通信板块调整后市场对AI资本开支放缓的担忧有望逐步修复。海外算力资本开支的确定性，是A股光通信产业链最重要的估值锚。