晚间版 · 2026年9月18日

今日A股三大指数集体收阳，上证指数收3911.87点、深证成指与创业板指同步走高，北证50亦上行；全市场4234只个股上涨、1152只下跌，涨停79只、跌停仅1只，两市成交额约2.08万亿元，较前一交易日放量约2539亿元。驱动来自两条线：一是在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.7，创2023年1月以来新高，中间价调高至6.7521，美联储9月16日加息25bp落地后美元指数冲高回落，人民币资产获得增量配置理由；二是科技产业催化密度极高——华为昇腾960超节点（业界首个NPO）发布、英伟达黄仁勋给出明年芯片销量翻倍的指引、工信部等十部门《医药工业发展「十五五」规划》落地。结构上算力芯片、光刻机、半导体、电子化学品居前，煤炭、港口、高速公路、银行等红利资产小幅回落，风格由防御切向成长。

9月18日国务院常务会议听取老龄工作情况汇报，部署实施医疗康复护理扩容提升工程，并提出丰富银发产品和服务、培育银发消费新场景；会议同时审议通过《中医药传统知识保护条例（草案）》，要求动态调整康复医疗与长期照护服务项目目录、深化康复护理服务价格改革、开发更多智能康复技术和设备。政策落点从单纯的养老服务转向「康复护理服务能力+器械智能化+支付端价格改革」的组合拳，对康复器械、家用医疗、慢病监测与中医药品牌构成中期需求牵引；叠加同场会议对体育赛事与文化、旅游、商务融合的部署，内需服务业链条亦获得政策加持。

9月17日华为在全联接大会2026正式发布昇腾960超节点，为全球首个采用NPO（近封装光学）技术的超节点产品：正交架构+全液冷设计，单节点可扩展至4096卡规模，FP8算力8EFLOPS、FP4算力16EFLOPS，HBM容量达1PB，可支撑十万亿参数大模型训练与推理；华为同时透露昇腾960DT将提前至2027年第一季度发布，比原计划提前三个季度，并坚持一年一代节奏，2028、2029年分别推出970与980。研究视角的关键边际变化在于：NPO把光引擎从可插拔模块推向近封装，单引擎带宽密度大幅提升、光模块用量结构被重构，同时高密度互联对液冷、连接器、光纤布线提出新要求；国产算力竞争从单卡转向「系统级吞吐+互联+软件生态」，交换芯片、先进封装与晶圆制造环节的配套需求随之放大。

英伟达CEO黄仁勋在苏格兰AI峰会表示，预计公司明年芯片销量将达到今年的两倍，并直言当前瓶颈不是需求而是芯片制造与产出能力；美银证券将2030年全球半导体整体潜在市场（TAM）预测由2.7万亿美元上调至3.2万亿美元，对应2026-2030年复合增速18%，并指出存储器短缺与价格上涨是关键上行杠杆。资金端测算显示，过去1个月科创50、半导体、通信、AI等主题ETF合计净流入超500亿元，增量资金持续向硬科技集中。日韩市场同步共振，日经225与韩国KOSPI走强，SK海力士、三星电子双双大涨。A股半导体设备、3D堆叠、先进封装、光刻机、CPU方向全线走强，托伦斯以20%幅度封板、华天科技涨停并获机构席位大额净买入。产业链的边际逻辑在于先进制程受限下，以先进封装与混合键合换取算力密度成为确定性路径，设备与封测的国产替代最先反映到订单端。

工信部、国家发改委等十部门9月18日联合印发《医药工业发展「十五五」规划》，明确到2030年规模以上医药工业企业营业收入将超过3.5万亿元，创新药产业规模年均增速达20%以上，全球年销售额超10亿美元的品种数量达5个以上，年营业收入超100亿元的医药工业企业达50家、千亿级医药产业园区达20个。规划同时提出加快人工智能、量子计算、计算医学等新技术赋能药物研发，探索超限制造、太空制药、生物制造等新模式，突破类器官与器官芯片、通用型细胞治疗、诊疗一体化放射性药物等关键技术。这一版规划的边际变化在于首次把AI制药与前沿制造范式写进产业规模目标，把创新药的成长确定性从企业层面上升到产业规划层面，CRO/CDMO与AI制药的平台价值被重新定价；当日AI医药、创新药、CRO方向集体走强，南华生物、合富中国等多股封板。

据上海证券报报道，9月16日JSR、东京应化（TOK）、信越化学等日本光刻胶巨头宣布，自2026年10月1日起面向全球客户的光刻胶新定价整体上调约15%：高端ArF系列长协报价上调16%-22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，现货散单幅度达32%-38%，KrF常规牌号上调9%-14%。更关键的是背景：2025年11月日本修订《出口贸易管理令》，已将ArF、EUV光刻胶纳入出口管制并实行逐案审批，配额收紧与提价同步发生。国内光刻胶结构性缺口清晰——g/i线胶国产化率超30%，KrF仅个位数，ArF整体不足1%、浸没式ArF低于0.5%，EUV近乎空白；晶圆厂验证周期1-3年，一旦导入不会轻易更换，因而涨价与管制同时落下，等于把国产替代按下了快进键。当日华软科技因概念封板（公司已多次公告无光刻胶业务），真正具备量产验证的公司跟随上行。

摩根士丹利最新测算显示，到2030年全球覆铜板（CCL）总潜在市场规模将从2025年的190亿美元扩大到470亿美元，年复合增速20%，高于市场此前350亿-400亿美元的预期，AI与数据中心贡献其中九成增量；报告同时点出最紧的一环：HVLP4铜箔2027年将出现31%的供应短缺，2028年仍有20%缺口。需求曲线同样陡峭——2026年全球AI服务器专用HVLP铜箔需求预计达2.4万吨、同比增长260%；AI服务器用覆铜板需求从2026年约4200万张增长至2028年1.31亿张（复合增速77%），单张均价由165美元抬升至362美元。价格端已充分体现：8月电子布主流规格均价单月上行17%-18%、年内累计118%-165%，建滔积层板8月底发布年内第七轮提价通知，FR-4覆铜板年内累计超100%；中国巨石9月上调电子布报价、厚布与薄布分别调升。这一轮由材料规格迭代驱动，而非普通大宗普涨：高端电子布织造设备九成份额集中于一家日本厂商、交付周期超一年，客户认证壁垒使供给释放缓慢。

近日宁畅率先推出首个MW级单相冷板全液冷超节点方案，将单柜散热能力推至1MW，单节点、单芯片散热均达到全球前沿水平。产业端的边际变化有三重：一是规则端，首部数据中心冷板式液冷系统国家标准正式发布、2027年2月1日起实施，统一冷板、CDU等核心部件的技术要求与测试方法，产业由定制化小批量转入标准化规模化交付；二是交付端，龙头公司股权激励密集落地叠加新签订单走强，订单先行到利润兑现进入报表验证期；三是价值量端，单机柜液冷价值量由GB200约4.15万美元升至新一代平台约5.57万美元，微通道冷板单价抬升3-5倍，渗透率提升与国产份额提升双轮驱动。当日液冷服务器概念反复活跃，精达股份午后直线涨停，祥鑫科技此前封板，捷邦科技、震安科技、冰轮环境等涨幅靠前。

行业资金流向显示，当日半导体板块主力净流入187.5亿元、位居全市场首位，5日累计243.8亿元；通信设备47.0亿元、通用设备22.7亿元、消费电子20.5亿元、光学光电子20.2亿元紧随其后，房地产、自动化设备、电网设备、光伏设备亦获得资金关注。半导体板块177/181只个股上涨、换手率4.64%，成交金额居前，显示资金并非个别龙头博弈而是板块级配置。结合近1个月科创50、半导体、通信、AI主题ETF合计净流入超500亿元的数据看，增量资金正以ETF与个股双通道向硬科技集中，这与黄仁勋上修销量指引、华为超节点发布、日系材料涨价等产业催化形成正反馈。

当日龙虎榜机构榜共29只标的，买入方向集中于封测与地产权重：星徽股份机构买入1.40亿元、净买入1.77亿元；华天科技机构买入1.25亿元、净买入1.54亿元，为半导体封测方向最明确的机构加仓；桂林旅游机构买入1.02亿元，万科A机构买入0.90亿元，反映地产政策定调后有机构资金参与权重修复；西陇科学、中岩大地亦获机构净买入。卖出方向则以高位科技股与前期活跃品种为主：沐曦股份机构净卖出1.95亿元，中晶科技、电科思仪、天顺风能机构净卖出均在0.7亿元以上，显示机构在算力与风电高位品种上存在分歧与兑现动作。这一「买封测与地产、卖高位算力」的席位结构，是判断次日资金延续性的重要线索。

国金证券近日公告，拟将2026年6-8月回购的1739.96万股股份用途由「维护公司市值及股东权益」变更为「用于注销并减少公司注册资本」，占当前总股本0.4724%，注销后总股本由36.83亿股减至36.66亿股；公司2023年以来已实施四轮回购、累计耗资约5.1亿元并三度注销。年内国泰海通、浙商证券、华创云信已完成回购股份注销，中泰证券、红塔证券计划将回购股份全额用于注销，广发证券已注销1524万股A股。政策端的呼应同样清晰：「十五五」规划提出健全投资和融资相协调的资本市场功能，构建「融资—投资—回报—再投资」闭环。这一变化的实质是回购逻辑从员工激励、市值护盘升级为直接增厚每股收益与净资产的股东回报工具，对券商板块的估值中枢与股息逻辑构成中期支撑。

当日市场流传一则产业小作文：CPO技术落地后高速信号全面铜转光，AI服务器与交换机无需M8、M9超高损耗覆铜板，材料直接降级为M4，高端CCL迭代逻辑终结。消息冲击下，中国台湾高端CCL厂商台光电下挫7.7%、台燿下挫6.7%。摩根士丹利9月17日报告给出明确判断：CPO长期来看可能减少高端CCL的使用需求，但在成本、制造良率、可靠性、可维护性以及散热管理等方面仍面临诸多挑战，预计2026年至2028年高端CCL需求受到的影响有限，AI系统对高性能CCL的需求以及供应紧张格局仍将延续。风险传导路径也很清楚——CPO把光引擎与ASIC更紧密集成、缩短电信号在PCB上的传输距离，理论上降低对超低Dk/Df材料的依赖，但这是长期技术替代风险而非当期的订单与盈利压力。对投资者的含义是：短期情绪冲击与中期基本面之间存在时间差，需警惕以「技术终局」为名的高位杀跌，也需正视高端材料在国内厂商收入占比中仍偏低的事实。

9月17日晚间中国巨石公告，公司收到持股5%以上股东振石集团函告，其于2026年9月15日至17日通过集中竞价交易方式减持公司股份2832.64万股，权益变动后振石集团及其一致行动人合计持股比例由18.50%降至17.79%。由于本次减持股份来自此前通过集中竞价买入的部分，无需预先披露减持计划，属于公告前无法预期的突发供给冲击。9月18日开盘后中国巨石快速回落、盘中跌幅一度接近7%，市值跌破1800亿元；同为电子布方向的中材科技以涨停开盘后打开涨停并翻绿，显示板块内部筹码结构不稳、情绪易被单一事件打断。研究视角看，电子布与覆铜板的中期景气（涨价、缺口、认证壁垒）并未因股东行为改变，但短期需区分公司经营变量与股东行为变量：本轮相关标的年内涨幅较大，任何减持、扩产或价格波动都可能引发获利盘集中释放，追高需留足安全边际。

9月18日国内期货开盘后双焦大幅回落：焦煤主力2701合约报1487元/吨、焦炭主力2701合约报1952.5元/吨，盘中一度逼近跌停区间。驱动来自两条：一是国内煤矿复产预期升温，Mysteel统计显示5月23日以来山西出现过停产现象的炼焦煤矿共204座、涉及产能2.75亿吨，截至9月16日仍有74座停产、产能约7200万吨，市场对供应偏紧的预期开始修正；二是产业链负反馈，247家钢厂日均铁水237.63万吨虽周环比增加，但钢厂盈利率仅7.79%仍处低位，接受原料继续涨价的空间缩小，而独立焦化企业吨焦利润已修复至55元、主动减产动力减弱。同日国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，推进煤炭安全稳产保供、积极稳妥推进煤矿复产达产。研究提示：这轮更接近供应风险溢价减弱而非供应立即转向宽松，后续需以「复产能否转化为精煤供应增量」与「钢厂低利润是否导致铁水下降」两个信号确认趋势。

9月18日上交所公告称，部分投资者在交易新股沈鼓集团过程中存在异常交易行为，已依规对相关投资者采取暂停账户交易等自律监管措施；公司亦公告提示目前短期股价波动加剧、存在快速上涨后大幅回调的风险。该股上市后两个交易日累计涨幅超15倍，估值与流通盘交易结构显著偏离基本面定价，属于典型的新股情绪博弈而非产业逻辑驱动。同日监管还对多家A股公司立案，显示对异常交易与信息披露违规的高压态势未变。研究视角的关键提示是：近期新股与次新股板块热度指标快速抬升（新股与次新股概念居热门板块前列），此类行情对资金面与情绪面高度敏感，一旦监管介入或情绪退潮，回撤速度往往快于上涨速度；参与需严格区分「产业催化驱动的趋势」与「低流通盘博弈驱动的脉冲」。与之相对，高端装备与流体机械的国产化主线具备真实订单支撑，值得以更长期视角跟踪。

9月18日欧盟寻求限制进口中国混动汽车，外交部对此作出回应。这是继对中国纯电动车既有贸易措施之后，贸易摩擦向混合动力车型延伸的信号，意味着国内车企对欧出口的产品结构（纯电与插混并行）可能同时面临收紧，出口盈利弹性与欧洲本地化建厂节奏将同步受影响。结合当日盘面，整车与零部件方向仍受政策与新品周期支撑，但外部需求变量加重了出口占比高车企的估值波动。研究视角看，应对路径有三：一是加速欧洲本地化产能与供应链落地；二是以混动技术平台输出替代整车出口；三是开拓中东、拉美、东南亚等增量市场。对产业链而言，国内智能化与线控底盘等内需逻辑更抗外部扰动，出口链则需以汇率与关税情景做敏感性测算——值得注意的是当日人民币升破6.7，对以美元计价的出口收入形成一定压力。

超强厄尔尼诺曾引爆A股粮食概念，万向德农连续涨停并带动板块集体上行，板块随后进入退潮。公司在股价上行后明确提示：近期市场对「超强厄尔尼诺」等气候热点讨论较多，涉及的主要是商品玉米等农产品价格波动，而公司主营为玉米种子的研发、生产与销售，属农业产业链上游，与商品玉米市场属于不同环节；当前国内玉米种子行业整体处于去库存周期、供大于求，竞争加剧导致玉米种子销售价格承压、毛利率下滑。金健米业亦提示粮油产品作为民生必需品，终端价格波动幅度有限，前述预期对实际经营业绩影响存在较大不确定性。机构观点同样偏谨慎：今年国内秋粮大概率维持丰收格局、总产量存在增长空间，粮价大幅上涨缺乏支撑；后续核心变量是厄尔尼诺在2026年四季度至2027年的演化，以及地缘冲突通过化肥、能源与海运成本对进口农产品的传导。研究提示：这是典型的预期先行、业绩滞后型题材，公司与机构的风险提示值得作为仓位管理的直接依据。

工信部、国家发改委联合印发《电子信息制造业发展「十五五」规划》，明确提出加强人工智能芯片与整机产品协同，加快云端训练设备开发，巩固扩大人工智能芯片应用规模。政策措辞的边际变化在于「协同」二字——不再单点鼓励芯片设计，而是强调芯片与整机、软件栈与系统交付的整体能力，这对具备整机交付能力与软硬协同生态的厂商构成结构性利好。产业侧的印证同样密集：华为昇腾960超节点落地、昇腾960DT提前至2027年一季度、NPO与全液冷方案同步推进；海外端英伟达给出明年销量翻倍指引，国产算力正迎来量价齐升窗口期。研究视角看，国产算力的竞争焦点正从单卡峰值算力转向系统级吞吐、稳定性与交付成本，互联技术、交换芯片、先进封装与软件生态将放大芯片的可用算力，这些环节的确定性可能高于芯片本身；美银亦将2030年全球半导体TAM上调至3.2万亿美元，产业与政策方向一致。

据产业链人士透露，特斯拉相关团队已于9月16日落地宁波，并于9月17日开启新一轮针对旗下机器人业务的量产审厂，目标是配合审查Optimus机器人量产的独家性与一致性，包括帮助企业进行设备调试、将美国工厂的制造能力进行迁移；目前已向供应链企业下达相关订单。按计划，特斯拉将在2026年下线约5万台Optimus机器人，并部署至世界各地的超级工厂。审厂标准参照汽车级，要求快节拍、高良率，并将单台成本分拆以向2万美元售价目标收敛。此前的审厂已覆盖集成关节模块、精密零部件与总装一致性，涉及电机、减速器、控制器、编码器的集成能力以及行星滚柱丝杠、灵巧手传感器、力矩传感器的可重复加工能力。研究提示：机器人板块的情绪很大程度上由特斯拉量产进度决定，本次审厂与下单是「从原型开发转入制造就绪验证」的实质推进，订单先行意味着零部件环节的产能与良率准备成为核心看点；当日均胜电子涨停，拓普集团、三花智控同步走强。

特斯拉Cybercab自9月初发布后开启中国巡展，9月17日至21日在上海兴业太古汇展出。该车为全球首款专为无人驾驶场景打造的量产车型，取消方向盘、踏板与传统后视镜，2026年2月首台量产车在得州超级工厂下线、4月启动量产，9月3日已在奥斯汀投入商业载客运营，每公里出行成本约0.8元人民币、仅为行业平均水平的十分之一。国内商业化同步提速：小马智行已在北京、上海、广州、深圳开展全无人Robotaxi商业化服务，并在广州及深圳实现第七代Robotaxi单车盈利转正，车队超2000辆、目标年底3500辆以上；文远知行Robotaxi业务落地全球13座核心城市、车队超1800辆，2026年二季度L4业务收入环比增长131%、国内注册用户环比增长35%。研究视角看，行业的边际变化是从「技术验证」转向单车经济模型验证，单车盈利转正意味着规模化扩张的资金约束下降；对产业链而言，线控底盘、域控与传感器清洗等具备前装确定性的环节最先受益。

9月18日国务院办公厅转发文化和旅游部等十部门《关于促进房车消费的若干措施》，从供给、设施与管理三端同时落子：引导有条件的地区打造特色房车旅游线路、鼓励旅游企业整合房车销售与租赁出行资源；打造精品自驾旅游公路，沿途停车区、观景台统筹考虑房车停靠需求；优化调整房车报废年限——小、微型非营运自行式房车参照非营运载客汽车执行、不设强制报废年限，租赁小、微型自行式房车使用年限由15年放宽至25年，旅居挂车由15年放宽至20年。需求侧空间显著：我国汽车保有量突破3.7亿辆、过半乘用车进入7年以上存量周期，2026年国内房车综合保有量约26.8万台、市场渗透率不足0.1%，对比美国超千万台保有量差距极大，预计2026年国内房车市场规模有望突破1800亿元。研究视角看，房车是打通「购车—改装—租赁—营地旅居—户外文旅」的长链条复合消费，报废年限放宽直接改善租赁运营的资产折旧模型，是本次政策最具含金量的条款。

9月18日国务院常务会议研究推动体育赛事健康发展有关工作，提出增加高质量体育赛事供给，盘活用好各类体育场地设施和赛事资源，统筹发展竞技体育赛事、职业赛事和群众赛事；明确要推动体育赛事与文化、旅游、商务等融合发展，加快新技术运用提升观赛体验、放大综合效应；同时要求提高赛事管理保障能力，培育一批专业化赛事运营主体，健全场地、人员和机构管理制度。政策落点的边际变化在于从「办赛」转向「办赛经济」——把赛事作为流量入口，与文旅、商务、新技术的结合被明确写进要求，赛事运营主体与场馆设施的资产利用率有望系统性提升。与同日国常会部署的银发消费、医疗康复护理扩容形成内需服务业政策组合，消费场景与服务的供给端被同步补齐。

9月18日国务院新闻办「开局起步『十五五』」发布会上，住房城乡建设部副部长陈绍旺表示住建事业三大板块均处于转型发展关键期，概括为「两个转向、两个转变、三化转型」：城乡建设从快速增长期转向稳定发展期、城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效；住房和房地产板块则是房地产市场供求关系发生重大变化、房地产进入存量时代；建筑业向智能化、绿色化、融合化转型。研究视角的关键含义有两点：一是政策资源将从「新建增量」向城市更新、存量改造、房屋体检与适老化改造倾斜，具备运维与改造能力的建筑与服务企业受益路径更清晰；二是「存量时代」意味着行业集中度的提升逻辑将取代规模扩张逻辑，财务稳健、现金流健康的房企在融资与拿地上的相对优势会被放大。当日房地产开发板块76/83只个股上涨，万科A涨停并获机构席位净买入0.90亿元，世联行同步走强，显示资金开始定价政策定调后的权重修复。

雅安经济技术开发区管委会近日公示宁德时代雅安锂盐生产基地项目环境影响评价信息，项目总投资14亿元，拟建设年产约4万吨碳酸锂、3万吨磷酸二氢锂及13万吨元明粉产能；建设单位宁德时代（雅安）新材料科技有限公司成立于2026年8月20日、注册资本4亿元、由宁德时代全资持股。公示时点值得注意：碳酸锂价格刚刚经历快速回落——广期所主力LC2701合约9月初最高16.286万元/吨，9月16日收于12.582万元/吨，累计回调约23.9%，与今年5月约21万元/吨的阶段高点相比4个月回调超四成；现货电池级碳酸锂均价12.76万元/吨。研究视角的解读是：龙头在价格低位推进一体化产能，本质是以自身需求锁定低成本的锂盐供给，并通过磷酸二氢锂向正极环节延伸，强化从资源到材料的成本控制；对上游而言，龙头自建产能会进一步压制锂盐价格弹性，但对具备资源自给率、成本曲线左侧的锂盐企业而言，行业出清反而加速份额集中。需注意川西斯诺威锂矿仍处前期程序、配套尾矿库预计2027年末才具备接收条件，资源释放节奏慢于产能规划。

游族网络9月17日晚间公告，拟以3亿元收购先进封装企业苏州盛科通信技术有限公司部分股权，交易完成后将持有约15%股权。标的专注Chiplet异构集成封装、2.5D/3D先进封装解决方案，客户涵盖国内外多家知名芯片设计企业。公司表示，先进封装是AI芯片产业链的关键环节，随着大模型算力需求爆发，封装技术和产能将成为制约AI发展的瓶颈之一；此次布局是其从「算力使用方」向算力产业链延伸的重要一步。行业侧的印证清晰：全球先进封装市场规模预计从2025年约350亿美元增长至2030年超过800亿美元；台积电、英特尔、三星持续加码2.5D/3D封装，国内长电科技、通富微电等加速产能扩张。研究视角看，这一案例的意义在于产业资本对先进封装稀缺产能的定价开始抬升——自研产能不足的算力应用方正通过参股方式锁定封装资源，具备大规模量产与Chiplet集成能力的封测厂议价能力随之改善。需注意跨界标的的技术储备、人才与客户拓展仍待验证。

隔夜美股集体走强，纳指上行1.69%，大型科技股普涨，半导体、存储、光通信概念股全线上扬；9月18日日经225指数与韩国KOSPI同步走高，SK海力士、三星电子双双大涨，软银集团涨幅显著。核心催化是美银证券将2030年全球半导体行业整体潜在市场（TAM）预测由2.7万亿美元上调至3.2万亿美元，对应2026-2030年复合增速18%，并明确指出存储器芯片短缺及价格上涨仍是推动行业增长上行的关键杠杆；英伟达此前预计截至2028年1月结束的财年营收增速约70%、规模约6730亿美元。研究视角看，海外定价的两条主线——存储涨价周期与算力资本开支上修——正是A股相关环节最直接的映射，尤其是内存接口、模组、封测与设备。但需注意本周初全球AI与芯片股曾因AI安全议题出现大面积回调，估值对指引变化的敏感度已经很高，海外映射的行情往往以情绪脉冲形式传导，跟踪重点应落在订单与价格的实质数据而非股价本身。

9月18日在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.7，创下2023年1月以来新高，离岸报6.6973；当日人民币兑美元中间价报6.7521、较上日调高59点。走强的两个原因相对明确：一是美联储加息效应释放后隔夜美元指数冲高回落（美联储9月16日将联邦基金利率上调25bp至3.75%-4%，为2023年7月以来首次加息）；二是近期人民币中间价持续向偏强方向调整。机构判断短期人民币有望延续稳中偏强，年底前核心波动区间在6.7至6.9之间，全年走势可能呈现「先升后稳」，并预计大体保持与美元反向波动、波幅相对较小的格局。研究视角看，人民币走强对A股的影响是双面的：一方面提升人民币资产的相对吸引力，利好外资偏好的核心资产与进口成本敏感行业（出境旅游、免税消费、粮油加工、造纸）；另一方面对以美元计价的出口收入形成折算压力，出口占比高且议价能力弱的制造环节需做敏感性测算。