晚间版 · 2026年9月21日

9月21日三大指数集体高开高走，沪指收涨0.97%报3949.91点，深证成指与创业板指同步收涨，收盘位置接近日内高点。全市场4536只个股上涨、936只下跌，个股中位数涨幅1.54%，赚钱效应较上一交易日明显扩散。结构上，房地产服务、医疗服务、化学制药三个方向领涨，白色家电、贵金属、电池方向承压，呈现典型的高低切换特征。资金层面主力资金全天净流入116.82亿元，其中沪深300成分股净流入28.21亿元。需要留意的是，指数走高的同时两市成交额约2.03万亿元、较上一交易日缩量约456亿元，价格与量能出现小幅背离，尾盘指数再度发力主要由权重与金融方向支撑。

当日上涨家数占比达81%，涨停家数回升至106家，上涨结构从此前集中的科技单极扩散至医药、地产链、周期资源、消费多个方向，属于典型的普涨扩散而非结构收敛。周期端，油服工程、航海装备、煤炭开采涨幅居前，但资金分歧较大；消费端，旅游及景区、一般零售、黄酒、非白酒、宠物食品在节前预期下同步活跃。农业链条受国家粮储局提出十五五粮食产业年工业总产值超4.5万亿元的表述带动，种植业、农产品加工、饲料普遍上行。整体看，市场主线从高位科技向低位政策与消费方向轮动修复，风格上小盘占优特征明显，中证1000强于沪深300。

9月18日工信部、国家发改委、国家药监局等十部门联合印发《医药工业发展十五五规划》，首次对创新药给出量化指标：到2030年规模以上医药工业企业营业收入超3.5万亿元、创新药产业规模年均增速20%以上、全球年销售额超10亿美元品种数量达5个以上，并明确发展CRO、CDMO专业化生产服务业态。支付端三项配套同期落地：国务院常务会议部署医疗康复护理扩容提升工程，国家医保局试行医疗服务价格项目预立项制度（新技术获准进入临床研究起即可申请预立项），首版商业健康保险创新药品目录覆盖19种高价值创新药，形成医保保基本、商保保创新的双层支付框架。政策把研发外包从服务商提升为产业链基础设施，产业目标由鼓励创新转向定量创新，创新药产业链的估值锚从预期换成了可逐年对账的任务清单。

住房城乡建设部明确二手房交易占比超过50%标志着行业正式进入存量时代，行业发展逻辑从增量开发向存量运营根本转变；同步推进项目公司制、主办银行制、现房销售制三项基础性制度改革。政策指向四条主线：存量房流通、物业管理、城市更新以及头部房企集中度提升，带动资金回流长期处于低位的房地产链条，装修建材、装修装饰、水泥等后周期环节同步活跃。房地产服务与房地产开发当日分别上涨6.04%、3.81%，房地产服务12只成分股全线收于红盘。市场认为，制度性改革有助于重塑行业格局并利好财务稳健的头部企业，但政策细则与落地节奏尚未明确，价格反应与实际基本面之间仍存在时间差。

高盛中国房地产专家电话会给出的核心判断是：短期供需基本平衡，2027年3月起新房供给缺口或将出现并持续12至18个月，二手供给可部分对冲；长期看2030年房价与交易量有望真正企稳，房产税推出需等待市场完全修复。会议同时提出开发商需重构商业模式以适应现金流周期拉长与销售不确定性，中端国企与强区域性本土房企被列为行业格局加速分化下的主要受益方向。市场层面同时存在首套房财政贴息等未经证实的传闻，情绪与预期成分较重。机构测算口径显示，公募二季度对地产配置比例仅0.26%，处于历史极低水平，一旦基本面预期修复，资金回补的空间较大。

上游覆铜板、铜箔、玻纤布持续提价，PCB厂商陆续启动重新报价，成本传导链条打通；叠加AI服务器对高多层板与高阶HDI的需求放量，机构普遍将2026年三季度视为板块盈利修复的起涨点。产业空间上，AI服务器相关PCB市场2024至2029年复合增速预计达18.7%，其中HDI复合增速29.6%、18层及以上多层板33.8%。当日广合科技、超声电子等标的交易活跃，胜宏科技获主力资金净流入18.23亿元位居全市场首位，公司回应市场关于北美大客户订单的传闻时表示具体客户合作细节保密、不对后续业绩作出预期或承诺。行业层面，1.6T光模块与AI服务器板卡同步放量，带动mSAP、高多层与载板产能需求共振。

9月20日长鑫存储在世界制造业大会宣布第五代DRAM技术平台G5实现量产：依托四重曝光技术把内存阵列有源区半间距微缩至11.95纳米，存储电容深宽比达45:1，核心功能区高度缩小至6762纳米，每片晶圆产出裸片数量较第四代平台提升至少50%；同步展出两款24Gb LPDDR5X并已进入规模量产。终端侧，公司LPDDR6已首发搭载于小米18 Fold折叠旗舰，最高速率12800Mbps；10667Mbps的LPDDR5X首次量产应用于努比亚NaviX Ultra，国产高速率内存正式切入旗舰手机供应链。公司上半年营业收入1503.1亿元、同比大幅增长，毛利率提升至84.84%。供需端，机构预计三季度成熟制程DRAM报价环比继续上行，内存支出在AI资本开支中的占比快速抬升，国产原厂扩产将带动设备、材料与封测环节的国产化配套需求。

9月17日华为全联接大会发布昇腾960超节点，为业界首个采用NPO近封装光学技术的超节点：采用正交架构与全液冷设计，基于灵衢协议实现内存统一编址，可扩展至4096卡规模，提供8E FP8算力与1PB HBM容量。其自研NPO光引擎Hi-ONE单引擎传输容量达7.2T，为行业最大传输能力且唯一实现内置光源的NPO产品；用5500个模块替代原本需要的4.8万颗800G光模块，功耗降低超550千瓦，系统可用度达99.8%。华为已在国际标准组织OIF提出NPO标准立项建议，多个超节点通过灵衢或RoCE组网后可支持百万卡级集群。NPO被机构视为可复用光模块成熟供应链的高密度互联方案，对光芯片、光引擎、连接器件与液冷温控环节形成增量需求。

全天主力资金净流入116.82亿元，其中沪深300成分股净流入28.21亿元。行业维度有21个行业获净流入，医药生物35.34亿元居首，通信行业22.87亿元，基础化工、电子、计算机、建筑材料均超10亿元；电力设备、有色金属、农林牧渔、交通运输净流出靠前，其中电力设备净流出8.6亿元为行业最大。个股维度40股净流入均超2亿元，胜宏科技、新易盛、中际旭创净流入金额居前，分别约18.23亿元、逾10亿元、逾10亿元。资金方向与当日板块表现基本一致：政策与产业催化明确的医药、通信硬件获得增配，而前期涨幅较大的半导体与电力设备出现获利了结。

当日龙虎榜机构榜覆盖36只标的，金丹科技机构买入约1.05亿元、机构净买入约2.10亿元居机构席位首位；中材科技机构买入7,350万元、机构净买入1.63亿元；我爱我家机构净买入2,192万元，洛轴股份、三羊马、托伦斯、宏昌科技、电科思仪、中晶科技等亦获多席位机构买入。卖出方向，双星新材机构净卖出1.14亿元、新华文轩机构净卖出1.37亿元、华盛昌机构净卖出5,073万元、快意电梯与超声电子同样位于机构净卖出前列，显示机构在部分短期涨幅较大的品种上选择兑现。整体看，机构买盘集中在中盘制造与产业配套方向，而非情绪化的高位品种。

尾盘主力资金净流入78.36亿元，25个行业获净流入，电子行业23.55亿元领先，计算机、通信、电力设备均超7亿元；房地产、农林牧渔、交通运输尾盘净流出靠前。个股层面14股尾盘净流入超1亿元，胜宏科技尾盘净流入4.51亿元居首，宁德时代、中国长城、东方财富、东山精密均超2亿元。这与当日半导体板块价格与资金方向背离形成明显对照——半导体全天净流出43.09亿元，为全市场流出规模最大的行业之一，上涨家数仅91/181。资金在AI硬件内部做出结构性选择：偏好订单与业绩兑现路径更清晰的PCB、光模块与服务器环节，回避估值与筹码压力更大的上游设备与先进封装分支。

半导体当日仅微涨0.34%，但主力资金全天净流出43.09亿元，为全市场流出规模最大的行业之一，上涨家数仅91/181，指数层面的平稳掩盖了内部结构的分化。前一交易日（9月18日）该板块尚获主力净流入187.50亿元，两个交易日内资金方向反转。消费电子同日净流出3.84亿元，电池净流出16.75亿元。结构上，前期强势的先进封装、存储芯片、光刻机分支出现分化回调，设备与材料环节筹码开始松动。市场对AI产业趋势的判断并未逆转，但从赛道贝塔转向现金流质量阿尔法的过程会带来环节间的估值再定价，需要警惕三季报前的高位波动。

上市后连续大幅波动的C沈鼓当日集合竞价大幅低开，盘中因波动触发临时停牌，收盘报37.72元、仍显著高于4.39元的发行价，上交所此前已对其异常交易采取自律监管措施。同期联讯仪器下跌超5%，频准激光、宇树科技-W、沐曦股份-U、蘅东光、燧原科技-U等硬科技次新股同步走低。本轮次新高价股波动的核心在于前期涨幅过快、估值透支，叠加成交缩量下资金高低切换至医药、金融与地产方向，获利盘集中兑现。需要警惕高价股的估值回归、流动性折价以及解禁减持三重风险，一旦业绩兑现不及预期，容易引发板块层面的负反馈。

白色家电下跌3.37%，为当日跌幅最大的行业，主力净流出5.42亿元，上涨家数仅5/11，板块内部分化明显；贵金属下跌1.99%，11只成分股中仅1只上涨，主力净流出10.98亿元，随金价回调走弱；电池下跌1.13%，上涨家数43/97不足半数，主力净流出16.75亿元。三条方向同日资金流出合计超30亿元，属于前期强势品种的集中兑现，而非基本面出现明确恶化。家电端更多反映出口与内销需求节奏以及成本端的边际变化，贵金属则与美元利率、金价波动高度相关。若后续金价与美元利率再度上行，贵金属方向的波动幅度可能继续大于市场整体。

9月21日两市成交额20315.13亿元，较上一交易日缩量455.87亿元。在沪指创阶段新高、收盘接近日内高点的同时，量能未同步放大，形成指数新高与量能回落的小幅背离。上涨占比81%在过去一年中仅有约15%的交易日达到该热度区间，高热度本身意味着后续回落空间。机构提示，若要真突破4000点整数关口，需要成交额回补至2.1万亿至2.2万亿元以上并配合金融与科技权重共振；若成交额持续低于2万亿元，普涨格局的延续性存在变数。同时，节前跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束，资金趋于谨慎，倾向于从高位方向切向低位政策与消费方向做轮动修复。

医药生物当日主力净流入35.34亿元居行业首位，创新药概念净流入53.28亿元、生物医药52.88亿元，CRO、肿瘤治疗、细胞免疫治疗等细分概念同步大幅走强，医疗服务、化学制药、生物制品、医疗器械四个子行业同日上行。政策催化与资金集中共同推升板块热度，同时带来短期拥挤度快速抬升的问题：若后续出现反向资金流出，回撤幅度可能较大。板块估值虽已自历史低位修复一段，但真正反转仍需中报与三季报业绩持续兑现，例如海外授权首付款转化为实际利润、核心品种放量等。当日医药方向上涨以高弹性小市值品种为主，龙头表现相对温和，结构上存在由题材向业绩验证过渡的不确定性。

央视财经走访元器件市场发现，MLCC现货行情自5月底发酵，6月进入一天一价甚至一小时一价的状态，部分热门型号一个月涨幅达7至8倍。海外龙头村田停产部分消费级料号并把产能转向AI服务器高端产品，三星电机签下AI服务器用MLCC长期供应协议、订单能见度延伸至2027年底。市场由此走出分化：普通消费级料号冲高回落，AI服务器与车规用高容量MLCC缺货与涨价仍在延续，高端产品交期已拉长至20至26周。需求端，单台设备从迷你主机升级为AI工作站后MLCC用量提升2至3倍，单台1.6T光模块需500至1000颗MLCC；供给端高容与普通料号的产能消耗比或达7:1。国内部分厂商AI高端规格订单已排至2027年二季度，采购下单周期从提前1至2个月拉长到提前3至6个月锁定产能。

央视财经报道指出，被称为电力心脏的变压器迎来技术迭代，固态变压器SST加速走出实验室，落地智算中心、重卡超充站、新型配电网三类场景。江苏苏州国内首款集装箱式固态变压器移动智算单元已示范应用，山东济南建成全国首座应用固态变压器的电网友好型电动重卡示范站，单枪最大充电功率达800千瓦。相比传统变压器，一台1000千伏安SST用铜量从600公斤降至100公斤，体积与转换环节同步压缩，效率提升至98%以上。国内已实现碳化硅电力电子变压器核心器件与整机的全链条国产化，同电压等级下功率模块数量可减少三分之一。专家判断2026年是固态变压器发展元年，2027年左右开始量产上市，相关产业年复合增速预计超40%，未来有望形成千亿级市场；海外方面，样机送样与数据中心场景的商业项目也在同步推进。

产业链人士确认，特斯拉机器人团队于9月16日落地宁波并开启量产审厂，走访拓普集团、三花智控、均胜电子等供应链企业，主要涉及关节模组、执行器、精密结构件等核心机电部件；审厂范围还覆盖杭州、上海等长三角地区。消息人士表示，审厂前相关企业已获得特斯拉人形机器人订单，审厂通过后将很快启动生产。即将量产的是Optimus第三代机型，重点升级手部灵巧机构与关节执行器，优先承担工厂内物料搬运与流水线辅助任务，单机长期目标成本2万至3万美元；原Model S/X产线已改造为机器人专用线，规划年产能100万台，得州第二条产线预计明年夏季投产。机构认为本轮审厂属于量产前关键验证流程，重点考核零部件一致性与量产交付能力，人形机器人行业进入订单验证期，量产确定性进一步抬升。

9月以来沥青价格由4至7月的约4500元/吨快速上行至6200元/吨，叠加丙烯酸乳液等原料普涨，三棵树、科顺股份、凯伦股份、北新防水、卓宝科技、大禹防水等头部企业集中发布调价函，自9月20日至21日起对沥青类防水卷材与涂料上调5%至15%，高分子卷材上调3%至8%。钛白粉端，龙佰集团、惠云钛业、山东金海、安纳达、南京钛白等自9月11日起统一上调国内售价700元/吨、出口售价100美元/吨。按2kg每平方米沥青单耗测算，对应单位成本上行约3元每平方米，10%提价可基本覆盖原料上涨。金九施工旺季带动工程订单环比回暖，叠加监管推进劣质低价专项整治，头部企业工程端报价上行具备落地基础，行业供给出清后格局优化的逻辑也在强化。

会稽山以高端单品兰亭为抓手，自4月起密集签约河南茅五剑、北京糖业烟酒集团、四川盛世群运等头部白酒渠道大商，半年内积累近十家名酒大商，其他地区销售收入同比增长76.6%；广东白酒大商粤强酒业亦与古越龙山签约合作。半年报显示会稽山营收、归母净利、扣非净利首次同时超越古越龙山，净利润同比增长37.04%，行业多年不变的格局被打破。市场关注点在于白酒渠道资源迁移能否真正推动黄酒走出长三角包邮区，目前浙江大区收入占比仍达56.6%，全国化仍处于早期验证阶段。资金层面，白酒行业进入存量调整周期后，部分深耕白酒赛道的产业资金开始寻找新的消费细分机会，黄酒赛道此前长期被市场冷落、估值处于历史低位，具备修复空间。

机构研判认为白酒行业动销最差的时点已过，行业将在动销与报表趋势交叉点后进入实质性去库阶段，中秋与国庆期间动销同比降幅有望进一步收窄。数据端，白酒单月产量重回正增长，8月批价数据显示12大单品终端零售均价呈八涨三跌一平格局、总价突破10700元关口。渠道端，贵州全省金融服务白酒产业融资对接会现场签约金额达87.45亿元，华润金沙、仁怀酱酒集团、国台等分别获得银行流动性支持；茅台自营店对部分产品实施限购，约束批量囤货倒卖、维护终端价格秩序；酒鬼酒内参酒挺价政策达到预期效果并推出团购型新品。整体看，行业处于下行趋缓阶段，龙头与区域龙头的报表质量优于行业平均。

标普上调中国证券业评级，指向证券行业资产质量与盈利能力的改善；同日央行行长潘功胜表示将稳步扩大金融市场双向开放。行业层面，证券Ⅱ上涨1.13%、上涨家数47/50，主力净流入4.89亿元，多元金融与保险同步小幅跟随。政策与评级双重信号有助于提升板块估值中枢，业务端财富管理转型、投行与衍生品业务是主要增长抓手。需要留意的是，券商业绩兑现仍取决于交投活跃度与投行业务节奏，当前成交额虽维持在2万亿元上方，但较前一交易日已有所回落。

外交部宣布习近平主席将对美国进行国事访问，两国元首在半年内实现互访，具有历史性里程碑意义；此前中美经贸磋商已在美国纽约举行，何立峰副总理与美国财长贝森特就经贸议题开展磋商。市场关注关税安排、稀土与关键矿产供应、科技出口管制等议题的边际变化。外交与经贸关系阶段性缓和有助于改善外部风险溢价，港股当日涨幅扩大，恒生指数收涨约1.18%，PCB概念港股同步走强。机构提示，10月情绪转热并发动进攻的基础完全存在，甚至可能提前计价明年的乐观预期，但宏观层面美联储偏紧的流动性氛围仍会制约行情高度。

外交部就稀土供应问题回应称，中方依法依规对所有两用物项实施管制，禁止对日本军事用户、军事用途以及任何有助于提升其军事实力的出口，目的是制止日本再军事化与拥核企图；同时强调中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全的立场没有变化，各方都有责任为此发挥建设性作用。市场关注11月10日暂停稀土出口管制措施截止日是否延长，以及中美元首会晤是否涉及相关议题。产业层面，稀土作为战略资源的定价权与供应链地位持续受到资金关注，磁材环节则直接对接新能源车、工业电机与人形机器人等下游需求。机构认为，出口管制与全球供应格局的重构，将中长期抬升国内稀土与磁材企业的议价能力。

美联储9月16日宣布加息25个基点至3.75%至4.00%，为2023年7月以来首次加息，落地后美债收益率自高位回落，内外资风险偏好同步修复。当日纳指期货盘前涨幅扩大至1%，Meta等科技股走强，欧洲半导体板块上行，同时油价连续回落。地缘层面，中东冲突推升油价与航运风险溢价，能源要道通行状况成为重要变量，全球滞胀风险升温。机构提示，若美债利率与油价再度上行，将压制高估值成长风格的估值弹性；反之若利率维持回落路径，AI算力与半导体方向的估值修复弹性将更为充分。