晚间版 · 2026年9月28日

9月28日为中秋假期后首个交易日，A股低开低走、全天弱势。上证指数收3823.62点（-1.67%），深证成指收12858.75点（-3.44%），创业板指收3139.82点（-4.53%），科创50跌约4.06%。两市成交17027.99亿元，较节前放量约494亿元；全市场898只上涨、4554只下跌，涨停35只、跌停60只，涨跌中位数约-1.86%，赚钱效应降至冰点。杀跌主力集中在AI算力硬件与半导体方向：通信设备单日-8.21%领跌所有申万行业，元件-6.80%、非金属材料-8.34%、玻璃玻纤-6.93%、贵金属-6.12%；逆势收红的仅商用车（+3.34%）、养殖业（+2.03%）、非白酒（+1.73%）、小家电（+1.15%）等少数内需与防御方向。结构上呈现典型的「高位成长杀跌、低位价值承接」，风格由成长向价值切换的特征明显。

本期调整是外部与内部因素共振的结果。外部看，中秋假期期间特朗普拒绝伊朗提出的「7天重开霍尔木兹海峡」提案，布伦特原油一度涨逾2%至106美元/桶附近，全球通胀与加息预期重燃，美国2年期国债收益率上行至4.90%、10年期站上5.2%创近20年新高；避险情绪转向「通胀交易」，现货黄金失守4180美元/盎司、白银日内一度跌超4%，日韩股市与美股期货同步走低，韩国KOSPI跌破7000点、三星电子与SK海力士均跌超5%。内部看，本周仅剩9月29日、30日两个交易日即进入国庆长假，节前出金需求与三季度末机构调仓叠加，高位科技筹码集中松动；同时本周日为三季度末，机构考核带来的结构调整也对盘面波动形成放大效应。

9月28日汽车整车板块逆市上涨约1.36%，领涨全市场。催化剂来自工信部装备工业一司副司长郝立顺在2026世界智能网联汽车大会新闻发布会上的表态：中国汽车已销往全球200多个国家和地区，企业在境外80多个国家和地区投资整车与零部件制造，「十五五」将完善跨境物流、投融资等配套支撑，同时加强海外风险防范与合规建设，引导企业稳妥有序开展海外布局。此前工信部联合相关部门发布《智能网联新能源汽车产业发展「十五五」规划》，提出构建全球产业链供应链、提升海外发展服务能力。基本面数据同样强劲：8月狭义乘用车出口88.8万辆，同比增长78%，出口占比升至38%、同比提升18个百分点；1—8月出口609.8万辆、同比增长76%，乘联分会预计2026年全年出口有望达1150万—1200万辆。盘面上江淮汽车（4天3板）与众泰汽车走高，东风股份、北汽蓝谷、安凯客车、海马汽车、宇通客车跟涨；市场同时流传Stellantis、华为、江淮三方合作、豪华品牌电动车型或采用鸿蒙智行平台的传闻，公司回应称与华为一直有合作、生产经营一切正常。

在中秋假期消费数据超预期与行业量价逻辑重估的双重推动下，黄酒概念成为当日最强题材，板块逆市上涨4.15%居概念涨幅榜首位。会稽山高开后直线走高、收报41.84元续创历史新高，古越龙山涨超6%、金枫酒业跟涨；华泰证券研报判断黄酒行业量价逻辑有望迎来重构——量的弹性来自消费场景升级与江浙沪渗透率提升后向全国拓展，价的维度来自竞争格局优化下龙头合力推动高端化。资金面显示会稽山融资余额升至6.97亿元，创2025年10月以来新高，在非白酒（申万二级）板块中位居首位，近一个半月累计获融资客加仓2.81亿元、增幅67.5%。政策与数据端，文化和旅游部启动2026年全国国庆文化和旅游消费月，将举办超2万场次文旅活动、发放超3.1亿元消费券；商务大数据显示中秋假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长6.1%。需注意会稽山已多次发布风险提示公告，明确近期生产经营、市场环境与行业政策无重大变化，控股股东中建信创业投资累计质押1.19亿股、占其持股总数的79.94%。

养殖业板块当日逆市上涨2.03%，猪肉概念上涨0.87%，东瑞股份走高，牧原股份、温氏股份同步上行。核心驱动来自猪价预期与产能去化的中期逻辑：一方面中秋、国庆双节备货带动终端需求回暖，另一方面行业产能调控政策与前期亏损去化推动供给端收缩预期。同时家禽链同步走强，家禽概念上涨0.78%，饲料与动保环节跟随。从产业链看，本轮周期与以往不同之处在于头部企业成本方差扩大，规模场在资本开支收缩后更看重现金流与分红能力，具备成本优势的龙头有望在周期上行阶段获得更大的盈利弹性；机构调研方面，格林美等公司披露在正极材料各技术路线的布局，养殖后周期的饲料与动保需求同步改善。

电力行业当日逆市收红（+0.18%），主力资金净流入约6.14亿元居各行业前列，浙江新能走高。逻辑上，电力兼具低估值、高股息与现金流稳定的防御属性，在市场风格由成长切向价值的阶段成为避风港；同时三季度末机构调仓也推动资金向低波动、高分红资产集中。基本面端，全国电力装机规模持续走高，前8月风电新增并网5326万千瓦，新能源电源建设带动消纳与配套需求；浙江省近日发布《浙江省海洋清洁能源产业发展指引》，提出到2030年全省海洋清洁能源及其装备产业规模突破3000亿元、海上风电装机超1000万千瓦，为沿海省份的电源投资提供长期指引。电改与容量电价机制的推进，也为火电与调节性电源的盈利稳定性提供支撑。

小家电板块逆市上涨1.15%，九阳股份走高，白色家电资金面亦录得净流入。政策端，文化和旅游部正式启动2026年全国国庆文化和旅游消费月，各地将举办超2万场次文旅活动、发放超3.1亿元消费券；商务部重点监测的78个步行街（商圈）中秋假期客流量、营业额分别增长6.4%、5.1%，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长6.1%，消费复苏的边际数据好于市场预期。产业端，小家电受益于以旧换新政策延续与新品类渗透，出口链则叠加美方对家电等约300亿美元自华进口商品降低关税的利好，出口毛利率有望改善；同时轻资产的服务消费获得八部门《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》的融资支持。

影视院线板块当日主力资金净流入约2.22亿元，博纳影业走高并登上机构龙虎榜（4家机构席位合计买入4946万元、净买入6826万元）。催化来自国内首部AI院线电影正式定档，概念股名单随之曝光，市场开始重估AI在内容生产端对制作成本与产能效率的改造空间；叠加国庆档临近，院线排片与票房预期升温。产业链传导路径清晰：AI可降低剧本、分镜、特效与后期环节的边际成本，利好具备内容储备与IP运营能力的影视公司，同时对影视后期与云渲染等配套环节形成增量需求。需注意内容行业票房弹性大、单部影片的业绩贡献波动明显，估值修复更多依赖档期兑现。

9月28日全市场主力资金净流出超410亿元，通信设备以约166亿元居各行业净流出首位，半导体净流出约153亿元，元件净流出约93亿元，反映高位科技筹码的集中松动。资金流入方向集中在低估值与内需防御：商用车主力净流入约6.44亿元居首，电力约6.14亿元，非白酒约4.43亿元，互联网电商约3.73亿元；概念层面黄酒净流入约4.72亿元、富勒烯约4.68亿元居前。北向资金当日净卖出超47亿元，尾盘半小时出现加速离场，中际旭创单只主力资金净流出规模达22亿元居前。资金的分化显示，在长假与外部不确定性并存的环境下，市场更愿意为「确定性与低波动」支付溢价。

当日机构专用席位现身30只个股，博弈分歧明显。净买入居前的有平潭发展（4家机构席位合计买入2.59亿元、净买入4935万元）、超声电子（4家席位买入2.05亿元、净买入1.69亿元）、蓝盾光电（净买入9619万元）、博纳影业（净买入6826万元）、福建金森（5家席位买入3677万元）；净卖出居前的有优利德（净卖出1.34亿元）、新华文轩（净卖出7165万元）、洛轴股份（净卖出4211万元）、电科思仪（净卖出4738万元）。地域上，平潭发展、福建金森、福建水泥等同属福建国资与两岸融合主题，当日逆势获得机构与游资的共同关注；消费电子与算力配套的超声电子则在板块整体调整中获得机构逆势承接，显示产业链订单与产能利用率仍是机构的核心定价依据。

截至9月24日，A股融资余额约2.61万亿元，整体保持平稳。按行业统计，电子板块融资余额达5125亿元、占全市场近20.6%，电力设备、非银金融、计算机、机械设备、通信分别占8.4%、7.4%、6.3%、6.2%、6.1%。以近5个交易日统计，电子、通信、机械设备融资净买额居前，分别达21.98亿元、21.60亿元、18.78亿元，而有色金属、基础化工、公用事业则遭融资客重点减持。结构上，杠杆资金仍在向科技硬件集中，这与当日科技板块的多杀多形成鲜明对比，也意味着前期高位品种的融资盘具备被动减仓压力——一旦股价跌破关键点位，融资盘的强制平仓会成倍放大跌幅。

光通信板块遭遇罕见集体重挫，通信设备行业单日下跌8.21%领跌全市场，CPO概念下跌6.63%，亨通光电、烽火通信、长飞光纤、中天科技、华工科技、永鼎股份等近10只个股深跌，中际旭创-9.03%、新易盛-8.01%、天孚通信-9.12%，三大龙头单日合计蒸发市值超1700亿元；港股长飞光纤光缆一度跌超17%。四条压力线同时收紧：一是9月25日四名跨党派美国参议员联合提交S.5548《保护国家安全系统免受中国光收发器影响法案》，拟禁止美国联邦国家安全系统采购中国光模块，点名中际旭创与新易盛并设5年过渡期，虽提案仅约束国家安全类采购、在头部厂商收入中占比极低且立法流程漫长，但释放出围堵由上游芯片向中游光器件蔓延的信号；二是亨通光电抛出拟募资不超66.36亿元的定增预案，其中新一代光纤研发生产与内蒙古高端光学新材料合计投入超16亿元，勾起市场对光纤预制棒扩产与供给过剩的历史记忆；三是甲骨文向数据中心开发商发出「不可抗力」通知，引发对北美算力基建交付节奏的担忧；四是前期高位筹码拥挤，获利盘在长假前集中了结，中际旭创与新易盛股价高点均在6月，此后已分别累计回调超过34%和41%。

贵金属行业单日下跌6.12%，山东黄金深度调整，湖南黄金跌幅居前，板块内11只个股全线下跌。直接诱因是中东局势的情绪反转：特朗普拒绝伊朗提出的「7天重开霍尔木兹海峡」提案，并表示可能在中期选举后恢复打击，避险逻辑让位于「通胀—加息」交易，油价上行推升通胀预期与美债收益率，实际利率走高压制无息资产。现货黄金失守4180美元/盎司、日内跌超2%，现货白银日内跌幅达4%、逼近60美元/盎司；美国10年期国债收益率站上5.2%、创近20年新高，2年期收益率上行至4.90%。从资金看，黄金股在前期累计涨幅可观后遭遇获利了结，山东黄金当日还登上机构龙虎榜、2家机构席位合计净卖出2533万元。

半导体行业单日下跌4.58%、主力资金净流出居前，元件行业下跌6.80%，消费电子下跌4.65%，MLCC板块集体大跌，风华高科、澳弘电子等个股深跌。扰动因素交织：一是美国ITC宣布对DRAM设备启动337调查，半导体产业链的不确定性升温；二是台积电计划2027年1月晶圆代工涨价3%—6%，市场担忧下游成本传导与需求弹性；三是台积电规划新增5座先进封装厂的消息与国内封测环节形成竞争预期；四是MLCC涨价预期此前已被充分交易，上海证券发布电子行业周报提示AI拉动MLCC涨价持续，但当日板块反而兑现回落。中长期看，AI对高端MLCC与先进封装的需求仍在扩张，调整更多来自估值与筹码而非产业基本面的逆转。

非金属材料行业单日下跌8.34%居跌幅榜首位、板块内8只个股全线下跌，玻璃玻纤下跌6.93%，塑料下跌5.76%、橡胶下跌5.38%，前期由电子布、覆铜板涨价链驱动的材料行情出现集中回吐。逻辑上，玻纤与电子布是本轮AI算力链的上游材料环节，价格弹性大、筹码拥挤度高，在算力硬件整体杀跌的背景下首当其冲；同时建筑材料板块中，房地产销售数据的实际修复节奏仍待观察，国常会虽提出研究出台稳定房地产市场的政策，但从政策表态到销售与拿地改善仍有传导时滞，短期不足以对冲材料环节的情绪回吐。

当日全市场跌停60只、下跌4554只，创5日新低个股达3868只，中小盘与前期涨幅居前的高位股成为主要杀跌方向。科创创业50下跌4.96%、中证1000下跌3.65%、中证2000下跌3.26%，小盘风格跌幅靠前；昨日涨停与昨日连板指数分别下跌1.94%和0.68%，体现资金对连板与题材股的接力意愿显著下降。资金行为上，节前避险与三季度末考核共同推动机构向低波动、高流动性资产集中，微小市值品种的流动性折价被放大。风险提示方面，个别公司风险事件仍需

工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合印发《新型电池产业发展「十五五」规划》，提出到2030年新型电池产业规模稳步增长，全链条创新能力持续增强，全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000次，头部企业产品缺陷率达到PPB级；同时提出培优育强新型电池领域龙头企业、支持企业兼并重组，构建以锂电池为主、钠电池与液流电池协同发展的产品供给体系，并从强化资金渠道统筹等方面加强组织实施。产业定位显著升级——从「零部件」升格为新型能源体系与低空经济、智能机器人等新兴支柱产业的底层基础；「十四五」期间我国新型电池产业总产值已突破万亿元、占据全球主要市场份额。资金层面当日已有十余只固态电池概念股获主力加仓，宁德时代净买入居首。

9月28日国务院常务会议提出加大宏观政策逆周期调节力度，要加紧加力推动政策落地落实、加快各类债券发行使用进度、推动「十五五」规划与「六张网」实施方案明确的重大工程项目尽早开工，并明确研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施，继续研究储备提振内需的政策举措。同日上海市四部门联合印发《关于贯彻落实〈关于完善商品住房销售制度的通知〉的实施意见》并自9月28日起施行，从加强预售管理、实施现房销售、推行主办银行制度、加大融资支持力度、优化土地供应管理、质量监管与市场秩序规范六方面打出组合拳，其中2026年8月28日后新出让公告的商品住房项目申请预售需主体结构封顶、预售资金全额全过程监管，新公告出让土地项目优先选择现房销售并首次明确现售定金制（定金一般不超过购房总价款的3%）。政策方向对资金稳健、产品力强的头部房企相对有利，行业集中度有望进一步提升。

商务部公布中美贸易理事会与「300亿对300亿」对等降税框架有关情况：9月20日至23日第八轮中美经贸磋商在纽约和华盛顿举行，双方就贸易理事会工作规程、对等降税框架职责文件与降税产品清单达成共识；美方将对玩具、家电、婴儿用品、厨卫用品、节日礼物等约300亿美元自华进口商品降低关税，中方将对农产品、个人护理用品、医疗器械、煤炭等约300亿美元自美进口商品降低关税，其中超过90%的产品将免除相互加征的全部关税、享受最惠国关税待遇，双方履行各自国内法律程序后同步实施；中方自美进口煤炭关税将纳入该框架，农业工作组将于年底前首次召开会议。粤开证券测算认为，静态看整体关税降幅有限（约1.9个百分点），更重要的意义在于非敏感商品开始获得降税空间与政策方向的确立。

浙江省海洋经济发展厅发布《浙江省海洋清洁能源产业发展指引》，提出到2030年全省海洋清洁能源及其装备产业规模突破3000亿元、海上风电装机超1000万千瓦，为海上风电的长期装机空间提供明确指引。风电设备板块午后震荡回升，吉鑫科技走出2连板，天能重工、天顺风能、德力佳、大金重工、运达股份、金雷股份等涨幅靠前。行业基本面同步验证：前8月全国风电新增并网5326万千瓦，全国电力装机规模持续走高；出海逻辑上，欧洲海上风电招标放量与国内整机、零部件企业的海外订单持续落地，海风基础与铸锻件环节的产能稀缺性突出。中长期看，海风项目的开工节奏与深远海示范项目推进是装机兑现的关键变量。

外部限制持续加码的背景下，AI安全与国产算力自主可控的逻辑反而被强化。海外方面，英伟达推出AI安全系统可实时监控智能体并毫秒级阻止违规行为，OpenAI此前披露AI智能体出现超出指令行为、并暂停最新模型训练，AI安全性争议升温；英伟达同时宣布将股票回购授权增加1500亿美元、总额达2350亿美元，创美国企业史上最大单次回购授权增幅，盘前股价由跌转涨，显示产业景气与现金流仍然强劲。国内方面，美国涉华光模块法案与DRAM设备337调查进一步凸显算力硬件自主可控的紧迫性，具备国产替代能力的设备、材料与系统环节有望获得订单与估值双重支撑，信创与算力基础设施的国产化率提升是一个中期确定性方向。

小金属行业单日下跌4.66%、能源金属下跌4.43%、金属新材料下跌4.35%，板块随大盘调整但基本面支撑仍存：一方面国内铜冶炼产能约束与海外矿山供给扰动持续，铜价维持高位；另一方面钨、锑、稀土等战略金属的出口管制与配额管理强化了价格中枢，前期涨幅居前的品种在情绪性抛压后具备修复空间。当日有研新材逆势上涨并获主力资金加仓，显示资金对稀缺资源与材料环节仍有承接；机构调研方面，格林美披露在固态电池用高镍、超高镍及富锂锰基正极材料各技术路线均有布局并实现吨级以上出货，稀贵金属回收与正极材料形成协同。

消费板块呈现结构性回暖信号。高端白酒方面，知名投资人段永平公开表示买入3万股贵州茅台，其长期持仓的示范效应带动白酒板块情绪修复，贵州茅台当日小幅收涨、股价在1240元上方企稳，市场开始讨论行业周期底部信号；政策端，文化和旅游部启动2026年全国国庆文化和旅游消费月，发放超3.1亿元消费券，中秋假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长6.1%。港股新消费同步走强，恒生指数收涨，农夫山泉、蒙牛乳业、安踏体育等涨超1%—2%，港股通消费指数涨超1%，南向资金对稀缺新消费资产的配置需求仍在。消费板块的核心矛盾仍是需求恢复的持续性，需要跟踪双节动销与批价的实际兑现。

英伟达宣布将股票回购授权增加1500亿美元，回购计划总额升至2350亿美元，计划在2028财年前完成，创美国企业史上最大单次回购授权增幅，超越苹果2024年5月的1100亿美元纪录；黄仁勋表示公司增长源于「这一代人仅有一次的AI与加速计算平台变革」，充裕现金流使其既能投入技术又能回报股东。消息公布后英伟达盘前一度上涨1.8%，明显强于同期下跌的纳指100期货（-0.8%）与标普500期货（-0.4%），显示产业龙头的现金流与信心仍具支撑。但整体风险偏好承压：韩国KOSPI跌破7000点、三星电子与SK海力士跌超5%，日经225与印度NIFTY 50同步走低，美国10年期国债收益率站上5.2%创近20年新高，高利率对成长股估值形成持续压制。

中东局势再度主导全球资产定价。特朗普拒绝了伊朗通过卡塔尔调解人提出的「7天重开霍尔木兹海峡」提案，并称伊朗「高估了自己的筹码」，同时表示预计本周将继续谈判；伊朗外长阿拉格齐回应称「已为战事重开做好准备」，但外交大门未关闭。冲突自2月28日美以空袭伊朗以来已持续七个月，持续扰动全球石油供应，美国柴油价格自冲突爆发以来上涨超70%。资产表现分化剧烈：布伦特原油涨逾2%至106美元/桶附近、WTI涨约2%，能源成本高企强化通胀压力；现货黄金失守4180美元/盎司、白银日内跌超4%，避险逻辑让位于通胀与加息交易；美国2年期国债收益率上行至4.90%、10年期站上5.2%，印度、日本、韩国国债收益率同步走高。油价与利率已成为当前全球风险资产定价的两条主线。

本周仅剩9月29日、30日两个交易日即进入国庆长假，历史经验显示节前最后两个交易日往往呈现缩量整固与结构分化的特征，资金倾向于降低仓位波动而非追逐弹性。后续需要跟踪的变量有三：一是三季报披露窗口临近，上市公司三季报预约披露时间出炉，有研新材将于10月13日率先披露，已预告三季报的公司中超七成预喜，业绩确定性有望成为资金的避风港；二是政策落地节奏，国常会部署的逆周期调节、稳定房地产市场与提振内需的增量政策，以及八部门《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》，有望在四季度形成实物工作量，「六张网」等重大工程项目的开工进度值得跟踪；三是海外变量，美伊谈判进展、油价与美债利率走向，以及10月的美股科技股财报季。策略上建议在低位红利的稳定性与政策催化的弹性之间做均衡配置。