晚间版 · 2026年9月29日

今日盘面最大的变量来自政策端。央行一口气推出四项工具调整：一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%、将水网/新型电网/算力网/新一代通信网/城市地下管网/物流网等六张网纳入PSL支持领域、科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元且支持比例从60%提高至100%、支农支小再贷款额度增加5000亿元至4.85万亿元。财政部同步宣布，10月1日起对首套住房商业性个人住房贷款实施中央财政贴息，年化1个百分点、最长5年、单户贴息贷款上限100万元，为中央财政史上首次对房贷贴息。货币与财政协同发力的信号意义极强，直接点燃了地产链与网络基建两条主线的行情。

指数层面，沪指收3830.45点上行0.18%，深成指上行0.34%报12901.95点，创业板指微升0.09%报3142.56点，科创50上行0.86%。全市场3471只个股上涨、1933只下跌，57只个股触及当日上限、封板率88%，普涨格局清晰。但两市成交额仅14091.98亿元，较上一日萎缩2936亿元，创2025年7月8日以来新低（较1月14日历史天量39414.84亿元萎缩超64%），全天仅3只个股成交额超百亿。地量普涨说明抛压衰竭但增量资金同样缺席，指数反弹的持续性仍取决于节后量能回补。技术面上沪指仍处短中期均线下方，RSI6仅28.3提示超跌，政策底与市场底的共振需要时间确认。

房地产开发板块全日上行4.16%高居行业榜首，主力资金净流入13.76亿元，83只成分股中79只收涨。催化来自三部委联合发文：10月1日起首套住房商贷贴息，所购住房面积不超过120平方米、价格不超过150万元，贴息相当于优惠利率约三分之一，100万元贷款最长5年累计减少付息近5万元，免申即享、资金总规模不设上限。叠加PSL降息25个基点、国常会明确用好地方债结存限额，地产政策从需求端（贴息）、供给端（PSL扩围至城市地下管网）到融资端形成闭环。板块内万科A、滨江集团、信达地产、华发股份、深物业A、华联控股全数触及当日上限，深物业A录得二连板，中国香港市场万科企业亦上行超11%形成共振。

工信部等七部门9月28日联合印发《新型电池产业发展十五五规划》，提出到2030年新体系电池研发取得重大进展、全固态电池初步实现规模化应用、长寿命锂电池循环寿命达到15000次、头部企业产品缺陷率达到PPB级。十四五期间新型电池总产值已破万亿元，量产电芯单体能量密度超300瓦时/千克。规划从5方面提出19项重点任务，明确加快突破全固态电池产业化技术、先进电极材料与新型电解质攻关。产业层面，比亚迪计划2027年推出搭载固态电池的车型，2026年正值中试线落地与装车验证的关键阶段。今日固液电池概念上行3.19%，主力净流入9.69亿元，电池产业链批量个股触及当日上限。

广汽集团停牌半月后于9月28日晚披露预案：拟发行股份购买一汽股份持有的一汽丰田50%股权，发行价5.75元/股，并向不超过35名特定对象募集配套资金。交易完成后一汽股份将成为广汽第二大股东，广汽将同时持有广汽丰田与一汽丰田，南北丰田在产品规划、零部件采购、营销资源上统筹协调。一汽丰田2025年营收1086亿元、净利42亿元，上半年净利10亿元，交易有望直接增厚投资收益。今日广汽集团复牌即触及当日上限，封单高达95万手。这是继中国一汽与广汽战略协作落地后的关键一步，汽车行业供给侧整合、减少内卷式竞争的政策导向愈发清晰，同类业务横向整合与上下游纵向整合的国企并购浪潮正在展开。

集邦咨询今日发布最新研究：AI服务器需求持续扩张，HBM与常规DRAM仍竞逐有限的先进制程与晶圆产能，新一代产品良率爬坡需要时间，预估2027年存储器供应持续吃紧，上修2027年HBM混合平均售价展望至年增121%。值得注意的是，GPU与ASIC厂商正考虑将单卡HBM容量从12-Hi降至8-Hi配置以缓解成本压力，但8-Hi每Gb成本反而更高，集邦预计2027年8-Hi产品将较12-Hi享有10%-20%的单Gb溢价。存储涨价从合约价向HBM全品类扩散的判断得到权威机构背书。国内存储产业链在模组、主控、封测、前驱体材料环节均有映射，美光财报（下周发布）成为下一个行业景气验证节点。

覆铜板概念板块上行3.75%，主力净流入10.21亿元；元件行业上行2.51%，主力净流入29.46亿元居全行业第二。产业催化密集：CPO设备订单蜂拥而至、产业链缺货潮蔓延；AI服务器带动高多层板与高频高速覆铜板量价齐升；CPU交货期延长至25-30周显示算力整机需求外溢。板块内超声电子、澳弘电子、依顿电子、奥士康、崇达技术批量触及当日上限，澳弘电子走出12天8板的强势结构，迅捷兴录得20%高度。此前深幅调整的PCB趋势抱团股今日集体反包，硬科技方向的资金回流信号明确。缺货逻辑正从上游玻纤布、覆铜板向制程产能与设备端传导，四季度新产能定价谈判将成为下一验证点。

国内生成式AI用户规模突破7亿、普及率超50%，抖音AI短剧单月播放增量达1798亿、漫剧一口气吃掉TOP50近六成，应用端商业化数据开始兑现。资本市场同步响应：数字媒体行业上行3.67%、出版行业上行3.17%，Kimi概念、AI营销概念分列概念榜前列，传媒方向主力净流入规模显著。海外端，美东时间今日特朗普与众议院议长约翰逊在白宫召集Meta、谷歌、OpenAI、Anthropic、英伟达等六大巨头午餐会，议题覆盖AI监管平衡与数据中心扩张，约翰逊提前定调不需要暂停、不能在对华竞争中掉队，监管靴子短期落地的概率下降利好产业推进。AI应用正从模型竞赛转向收入兑现，语料、营销、教育、短剧等轻资产应用场景率先受益。

全行业主力净流入排行显示资金流向与政策催化高度吻合：房地产开发净流入13.76亿元居首，房屋租赁概念净流入11.00亿元、租售同权净流入10.38亿元，固液电池净流入9.69亿元，覆铜板净流入10.21亿元，元件行业净流入29.46亿元为全行业最高（与其大市值基数有关）。流出端，光学光电子净流出10.09亿元、电子化学品净流出8.10亿元、军工电子净流出6.31亿元，前期活跃的硬科技细分方向出现获利了结。通信设备行业5日累计净流出高达392.8亿元，光模块方向筹码结构仍在消化。资金正在从纯主题炒作向政策受益+业绩可验证的双重逻辑切换，这一趋势在节后大概率延续。

今日龙虎榜65只个股中，资金净买入前列的产业逻辑清晰：国轩高科获净买入3.68亿元居非新股首位（固态电池+大众股权变动双重催化），丽珠集团获净买入2.08亿元（AI制药+创新药管线），万科A获净买入1.60亿元（政策组合拳），澳洋健康净买入2.02亿元，中新赛克净买入1.06亿元。机构席位在电池、医药、地产三个方向均有出手记录，与游资在超跌反抽标的上形成共振。反观卖方：近端次新的抛压集中在高位接盘资金，部分前期高位标的遭资金净卖出，市场对纯情绪标的的定价迅速降温。龙虎榜结构显示资金审美正在从连板情绪股向有产业催化的容量标的迁移。

节前最后两个交易日，产业资本动作频频：今日42家A股公司抛出回购方案，海尔智家拟回购金额高达60亿元居首，东阳光、山东黄金亦发布回购计划；南山铝业中期分红10派2.65元、派现率高达134%。9月28日国常会明确加大宏观政策逆周期调节力度、用好地方政府债务结存限额，财政增量政策方向明朗，或新增地方债发行额度。私募最新调查显示超五成私募选择重仓过节，节后A股温和修复成为机构主流预期。产业资本在市场地量阶段的回购增持，历来是底部区域的领先信号之一，叠加政策端持续加码，四季度风险偏好修复具备资金面基础。

此前热度极高的玻璃基板概念今日集体回落，沃格光电、彩虹股份等纷纷走低，前期埋伏资金开始兑现。玻璃基板的中长期产业逻辑（英伟达两年交期、康宁27亿元扩产）并未破坏，但短期涨幅透支了预期兑现节奏，叠加龙头公司减持公告扰动，板块进入典型的拥挤度消化期。同类情况也出现在培育钻石、贵金属等前期热门方向。节前地量环境下，高位赛道的每一次反弹都面临获利盘抛压，追高性价比显著劣于低位政策受益链。风险提示：沃格光电（玻璃基板概念前高标，产能良率与订单兑现节奏仍待验证，当前阶段波动风险大于机会，非推荐逻辑）。

近端次新股今日再度陷入沉寂：上市两日换手近九成的某通用装备新股全日下探9%以上，上市首日高点回撤近七成的次新标的出现持续性阴跌，此前的次新炒作链条全面熄火。高位连板股同步分化：6连板的传媒妖股被交易所出手降温，此前3连板的光伏设备股断板触及跌停下限，泰慕士、高争民爆、万向德农、金健米业等前期人气股连续第二日触及跌停下限。连板晋级率虽为42.86%，但昨日连板股仅3只晋级，接力方向表现乏力。情绪退潮期追高连板与次新的胜率赔率双差，节前最后阶段防御优先。风险提示：新华传媒（6连板后遭交易所监管动作，纯情绪定价标的随时面临断板补跌，严禁追高，非推荐逻辑）、金辰股份（前期3连板光伏设备股断板触及跌停下限，情绪退潮示范效应，非推荐逻辑）。

1.41万亿元成交额不仅是14个月新低，更暴露了本轮反弹的结构性缺陷：全天仅3只个股成交超百亿，大成交容量股整体分化，指数级别行情缺乏量能支撑。复盘下半年前三次地量见地价，反弹均以缩量反抽而非趋势反转收场。当前两融增速放缓、北向活跃度下降、公募仓位高企，增量资金来源尚不明朗。财联社复盘亦指出：在市场流动性尚未实质性改善前，指数仍难走出趋势性行情。操作层面，地量环境下的仓位管理比方向判断更重要，节后量能能否回补至1.6万亿元上方是判断反弹级别的核心标尺。风险提示：湘财股份（券商板块作为量能最敏感方向，地量环境下经纪与两融业务承压，板块5日主力净流出65.6亿元，短期缺乏催化剂，非推荐逻辑）。

国际油价盘中冲高后回落翻绿，特朗普就美伊局势表态事态很快会有分晓，美伊间接谈判重启的消息压制风险溢价。A股炼化及贸易板块全日下行2.2%居跌幅榜前列，航运港口下行1.36%，煤炭、石油石化方向整体回调。假期外围变量密集（美光财报、白宫AI峰会后续、美联储官员讲话），传统能源与航运链条的持仓过节性价比下降。厄尔尼诺预期升温（气象机构预警11月前后或形成超强事件）虽利好部分农资品类，但农业种植股今日整体走低、种植业标的普遍承压，主题暂未形成合力。风险提示：中国船舶（航运周期高位叠加新接订单溢价回落风险，运价与钢价剪刀差收窄压制盈利预期，非推荐逻辑）。

国庆假期前后外部变量密集：美光财报将于假期内发布，其指引直接定价存储周期斜率；白宫AI峰会结果待观察，若出现超预期监管表态将冲击全球AI链风险偏好；Anthropic最高1000亿美元募资的超级IPO临近，2万亿美元估值定价将重新锚定全球AI资产估值中枢；深圳APEC期间中美俄元首会晤预期升温，地缘变量双向波动。对A股而言，假期休市期间海外市场的累计波动将在节后集中定价，重仓外盘高波动方向的投资者需评估持仓过节的敞口。策略上，持有政策受益+国内定价逻辑的仓位过节风险可控，纯外围映射类仓位宜降杠杆。风险提示：工业富联（AI服务器代工龙头与美股AI链联动性极强，假期海外AI变量集中，节后跳空风险大于日内可控风险，非推荐逻辑）。

AI制药再获产业巨头加码，机构建议从数据资产、算力平台、管线兑现三大维度把握机会。今日盘面上医药方向结构性活跃：丽珠集团收升6.23%并获龙虎榜净买入2.08亿元，津药药业触及当日上限，百花医药上行6.32%。创新药BD出海授权在下半年持续兑现，叠加AI将临床前筛选周期从年压缩至月，CXO订单能见度改善。三季报窗口临近，创新药商业化放量的公司具备业绩与估值双升基础。医保谈判与商保目录的边际改善也在积累。

央行将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网六大网络建设正式纳入PSL支持领域，配合国资委定调十五五央企六张网年度投资将达2万亿元，网络型基建获得了政策性金融工具的直接输血通道。PSL利率降至1.5%的历史低位，政策性银行放贷意愿与项目资本金压力同步改善。弹性排序上：电网二次设备与智能化（新型电网+算力网交叉）、水利管网（水网+地下管网）、通信光缆海缆（新一代通信网）依次受益。这一主线兼具政策确定性、订单可见性与估值低位三重属性，是四季度攻守兼备的配置方向。

SpaceX星舰第14次综合试飞于昨日成功实现首次入轨，并通过飞船释放26颗第三代星链卫星，V3星链组网提速标志着低轨通信容量竞赛进入新阶段。国内侧，海南商业航天发射场二期项目正式启动合练，发射工位扩容为国内星座放量提供运力保障。卫星互联网牌照与手机直连卫星商用进程加速，产业链从卫星制造、火箭发射向地面终端与运营服务纵深扩散。四季度多型可回收火箭首飞与新一代星座招标是潜在催化。

台积电再度掀起建厂潮，规划中的六座晶圆厂与五座封装厂覆盖先进制程与先进封装全线产能，全球半导体产能军备竞赛白热化。叠加AMD官宣82亿美元全股票收购李飞飞创立的空间智能公司World Labs，AI算力竞争从芯片向系统与算法纵深演进，先进封装（CoWoS/SoIC）产能缺口继续扩大。对A股映射而言，国产设备与材料在成熟制程+先进封装双线的国产替代订单能见度高，大基金三期与科创再贷款1.4万亿元（支持比例提至100%）为设备材料采购提供信贷弹药。

Anthropic IPO招股书曝光：目标估值约2万亿美元、最高募资1000亿美元，有望超越SpaceX成为美股史上最大IPO，计划未来投入5180亿美元用于云服务与算力基础设施，2025年算力开支73.3亿美元已是前一年三倍。这一规模的基础设施投入计划为全球算力硬件需求提供了下一阶段的量化锚。叠加美光获超级多头重申2000美元目标价、存储芯片股盘前普涨，全球AI资本开支叙事在假期内持续发酵。A股算力基建链的订单验证（光模块、液冷、AIDC电力设备）将在三季报集中兑现，业绩确定性标的的稀缺性上升。

电力方向今日逆势活跃：浙江新能录得二连板，宁波能源触及当日上限，地方能源平台的独立行情特征明显。催化来自三条线索：一是PSL将新型电网纳入支持领域，绿电配套消纳投资获得低成本资金；二是电力现货市场与容量电价机制推进，火电与绿电的盈利模式重估持续；三是AIDC用电需求爆发预期下，电力供需紧平衡区域的能源平台具备量价齐升基础。多家头部卖方机构在1.2万亿美元欧洲海风FID落地的背景下亦提示风电运营商的估值修复空间。公用事业低波红利与算力成长的双重叙事，使其成为节前避险资金与节后进攻资金共同认可的过渡品种。

今日上市的热管理材料新股首日表现极致，盘中一度飙升逾680%、单签最高浮盈超27万元，成为年内打新收益标杆之一。市场用真金白银为AI散热赛道投票：AI手机、AI服务器对导热界面材料、VC均热板、石墨膜的需求正在量价齐升，单机散热价值量成倍提升。导热材料下游从消费电子向服务器、储能、新能源车三线扩张，头部厂商产能利用率饱满，新一轮提价窗口临近。次新映射+业绩兑现的共振结构，使热管理成为AI硬件中渗透率提升斜率最陡的细分之一。

国庆假期至节后首周，三大变量决定行情级别：一看外围，美光财报指引、白宫AI峰会后续表态、美联储官员讲话将集中落地，假期海外累计波动在节后首个交易日集中定价；二看政策，首套房贷贴息10月1日即时生效，一线城市销售数据与PSL投放进度是政策效果的第一手验证，财政增量政策（新增地方债额度）存在落地可能；三看量能，节后成交能否回补至1.6万亿元上方是判断反弹从反抽升级为趋势的标尺。私募超五成重仓过节、产业资本回购潮起，市场对节后温和修复的共识较高，但共识本身也意味着超预期需要增量催化。

展望四季度，市场主线大概率呈现双轮结构：第一轮是政策受益链，地产链（贴息+PSL）、网络型基建（六张网2万亿投资）、新型电池（十五五规划）构成政策红利的三条传导路径，胜率优先；第二轮是AI业绩验证链，三季报窗口光模块、PCB、存储、AIDC的订单与利润集中兑现，HBM年增121%的价格展望与CPU交货期25-30周等产业信号支撑景气斜率，赔率优先。两条主线在地量市场中轮动互补：政策链护盘、AI链进攻。需要警惕的是二者共同依赖的流动性前提，若节后量能持续低迷，双轮均将退化为局部结构性行情。

10月日程密集：上旬美光财报与国内三季报预披露启动，存储与AI硬件景气度接受业绩检验；中旬深圳APEC峰会，中美俄元首会晤预期下地缘与贸易变量双向波动，此前公布的300亿美元对等降税框架进入细则磋商期；全月新型电池产业规划配套细则、房贷贴息首批落地数据、PSL操作量陆续公布。海外方面美联储进入四季度议息周期，美元与美债走向影响北向资金节奏。对投资者而言，10月是从政策预期交易切换到业绩验证交易的关键月份，持仓结构宜提前向三季报确定性倾斜。