全球版 · 2026年8月29日

英伟达发布2027财年Q2财报：营收962.21亿美元、同比+106%、环比+18%，超分析师预期923.8亿美元；数据中心业务贡献890亿美元、同比+117%，占总营收92.5%，超大规模客户收入487.1亿美元高于市场预估。管理层给出2028财年营收增长约70%的指引，远超市场此前预估的45%，同时Q3指引中值1080亿美元、同比近90%。客户承诺订单环比由1190亿飙升至2790亿美元，并联合多家资方计划撬动超5000亿美元第三方资本投入AI基建。Vera Rubin平台全面投产、Groq 3 LPX推理加速器进入量产（Nebius为首个客户）。毛利率受内存涨价拖累指引略降，但需求侧信号压倒性强劲，市场对AI资本开支见顶的担忧被显著缓解。

英伟达财报披露单季度新增2790亿美元采购承诺，其中约1600亿美元新增几乎全部流向HBM与DRAM，直接锁死上游厂商未来两年产能。SK海力士在Rubin平台HBM4供应分配中独占约70%份额，对应订单金额约880亿-1170亿美元，长协产能锁至2028年；三星电子拿下其余30%，其HBM4良率已提前4个月达到80%；美光未进入Rubin核心HBM4供应商名单，仅获非核心平台LPDDR5X配套。财报发布当天，三星与SK海力士即宣布2026下半年增加对英伟达8层HBM4供应量，港股存储链相关标的同步走强。存储缺货周期叠加AI需求激增，行业机构预计2027年供应缺口将进一步扩大，进入「最严峻时期」。

亚马逊云业务AWS本季度收入422亿美元、同比+37%，创18个季度最快增速，运营利润率39.4%，在手订单RPO达4960亿美元（同比+154%），服务器回本周期不到3年。AWS同时宣布与英伟达扩大战略合作：在2026年3月GTC承诺的100万块GPU基础上，2027-2028年额外部署200万块，合计300万块NVIDIA GPU，合作覆盖CPU、网络与开源模型。北美头部云厂商在Rubin平台率先落地HVDC高压直流独立电源方案，算力租赁商业模式验证跑通。亚马逊股价当日逆势上涨3.97%，市场对其AI基建投入与回报平衡的信心增强。

苹果宣布将于9月9日在加州库比蒂诺总部举办秋季新品发布会，这是约翰·特纳斯就任CEO后主持的首场发布会——现任CEO蒂姆·库克将于9月1日出任董事会执行主席，正式交棒。市场预期本次发布将带来新一代iPhone（iPhone 18系列）、Apple Watch与AI功能深化，此前有报道称iPhone 18 Pro起售价或超1399美元，叠加存储芯片涨价带来的成本传导，消费电子涨价周期成为关注焦点。苹果股价当日上涨1.15%，供应链进入备货旺季。

Meta就青少年社交媒体伤害诉讼达成和解，最高支付180亿美元，创科技行业诉讼和解纪录之一，诉讼风险阶段性出清。与此同时，据知情人士透露，Meta已成为Anthropic AI产品重度使用者，规模之大使其跻身Anthropic最大客户行列——Meta内部曾预估每年在Anthropic模型上的支出最高可达100亿美元，将构成该初创企业年度收入大头（Anthropic 7月预估今年收入突破650亿美元）。Meta本年度资本开支上调至1350亿美元中值，AI投入强度持续加码，云厂商自研芯片（MTIA）与外部大模型采购并行推进。

英伟达财报发布首日（8/27）大涨8.74%后，8/28出现获利了结：英伟达单日下跌4.57%，费城半导体指数下挫3.47%，ARM跌超6%、应用材料跌超4%、英特尔与希捷跌超2%。指数层面道指-0.02%、标普500 -0.25%、纳指-0.52%，科技板块以1.29%跌幅领跌，资金切向非必需消费（+1.69%）与通信服务（+1.56%）。市场在美联储主席沃什杰克逊霍尔讲话前夕主动降杠杆，高估值成长股对利率预期敏感度上升。半导体板块短期面临财报兑现后的估值消化，但产业需求侧（2790亿采购承诺、存储售罄）并未证伪，回调性质更偏向情绪与仓位层面。

美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年度研讨会发表任内首次演讲，基调明显鹰派：强调今夏通胀读数虽好于预期但未指向底层趋势实质改善，反对市场将美联储视为交易线索依赖，且拒绝给出前瞻指引。市场解读为9月加息概率一度升至40%以上后回落至34%-36%，但12月加息概率仍高达74%。此前堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈玛克、芝加哥联储主席古尔斯比已集体放鹰。10年期美债收益率收于4.68%附近，30年期一度触及5.19%高位，长端利率对高估值资产形成压制。

美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，高于预期，核心通胀仍远高于美联储2%目标，为沃什鹰派立场提供数据支撑。第二季度GDP年化增速维持1.5%不变，但实际最终销售-私人国内购买者增速上修至4.2%，显示内需韧性仍在。美国财政部宣布将季度长期债券回购规模翻倍，引发市场对美元贬值与财政货币化担忧，美元指数上周跌0.83%后本周反弹0.35%至99.1附近。初请失业金连续第二周降至20.3万人低于预期，但7月商品贸易逆差扩大至1188亿美元为2025年3月以来最大。通胀顽固+财政扩张的组合令利率路径不确定性上升，股债波动率同步抬升。

据华尔街日报报道，特朗普政府无意恢复6月与伊朗达成的谅解备忘录条款，华盛顿证实目前未与伊朗谈判。卡塔尔首相虽访德黑兰试图调解，但伊朗高级安全官员警告若美国「捣乱」将打击其军事与经济利益。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡达成收入分成协议，但德黑兰表示不保证海峡重开。地缘不确定性推动WTI原油当日收涨1.87%至82.95美元、布伦特收涨2.19%至88.26美元，结束三日连跌；叠加俄罗斯就乌克兰可能使用英国远程导弹发出报复警告，能源供给风险溢价重新积聚。

现货黄金自周初5月中旬以来高位回落，在美联储主席沃什鹰派讲话与美债收益率上行双重压制下，单日下挫约3%至4455美元/盎司附近，COMEX黄金期货同步走弱，此前一周金价曾因美国财政部加大长债回购引发美元贬值担忧而获ETF强劲买盘支撑。白银相对抗跌（当日+1.68%收69.26美元），但整体贵金属板块进入利率预期重定价的高波动阶段。央行购金与去美元化逻辑仍是中长期主线，短期节奏取决于9月议息会议前的通胀数据与点阵图信号。

三星、SK海力士、美光已完成2027年全年产能分配，DRAM与HBM产能全面售罄；NAND因供应商较多买方尚有少量争取空间，但多数客户最终配货量仅为初始请求的60%-70%。三大厂均无新增产能规划，部分AI公司愿付溢价求购剩余芯片，实际产能已触及物理极限。SK集团会长崔泰源预测2027年AI半导体需求同比大增60%-100%、整体存储需求增幅50%-60%，面临史上最严重供需失衡；SK海力士CEO明确表示存储短缺将持续到2030年。零部件价格持续飙升，成本加速向下游转嫁——微软已上调Xbox价格、任天堂计划提高Switch 2美国售价、iPhone 18 Pro起售价或超1399美元。

高盛大幅上调2026-2028年全球晶圆厂设备(WFE)支出预期至1500亿/2180亿/2810亿美元，存储扩产是核心驱动力之一，HBM相关设备需求增速远超传统晶圆制造设备。SK海力士HBM4扩产带动韩国本土设备商大额订单，HBM专用测试设备需求爆发，反映高景气度向设备端传导；HBM制造涉及多道专用工艺设备（键合、减薄、测试），国产设备替代空间巨大。台积电CoWoS产能规划2026年底提升至14万片/月、2027年底22万片/月。先进封装设备商获京东方15亿元投资，覆盖Flip Chip/Fan-Out/WLCSP/2.5D/3D TSV全系列工艺，产业资本加速入场。

美国正酝酿对半导体征收新关税，并考虑对华额外加征7.5%关税，商务部回应称这是典型的单边主义、保护主义行为，中方坚决反对。此前美国已对芯片与成熟制程产品实施多轮出口管制，此次关税若落地将抬升全球半导体设备、晶圆与成品芯片的贸易成本，冲击台积电、三星等代工与存储龙头的跨国供应链布局，加速晶圆厂区域化分散。同时美国财政部正评估对进口芯片加征关税的规模，行业测算若按25%税率执行，将显著推高AI服务器与消费电子成本，短期放大板块波动。

赛富时宣布扩大与Anthropic的合作，推出Claudeforce，将Claude的AI能力与赛富时企业数据、业务应用及工作流深度结合，标志企业级AI从通用助手向业务系统原生嵌入演进。Meta已成为Anthropic最大客户之一（年支出或达100亿美元），Anthropic 7月预估今年收入突破650亿美元。阿里云同步下调Qwen3.8-Flash模型计费单价（输入1元→0.8元、输出3元→2.7元），大模型推理成本持续下探正加速AI应用渗透率拐点。企业软件叠加生成式AI的「AI Agent工作流」商业模式进入验证期，头部SaaS公司有望率先兑现增量收入。

据知情人士透露，软银正与人形机器人开发商1X Technologies洽谈收购多数股权，交易估值约60亿美元。1X是具身智能赛道头部公司，旗下NEO人形机器人已进入商业化试运行阶段。此前英伟达以129亿美元收购AI开源平台Hugging Face、60亿美元收购Poolside，英伟达黄仁勋明确表示物理AI与人形机器人是下一代增长曲线，并布局边缘计算与机器人平台。具身智能融资与并购显著升温，软银此举将补全其在AI硬件终端的布局，产业资本加速涌入人形机器人量产前夜。

乌克兰总统泽连斯基表示俄罗斯拒绝旨在停止袭击黑海粮食运输船只的停火提议，双方针对满载粮食船只及出口港口的相互打击持续升级，黑海粮食出口实际陷入停滞。芝加哥小麦期货升至三年新高。2026/27年度全球小麦产量预计同比减产2405万吨（欧盟高温单产下降），出口预期下调34万吨，期末库销比同比下行0.4个百分点，供需趋紧格局强化。叠加中东冲突、区域战争升级与厄尔尼诺极端天气多重冲击，全球农产品供应链不确定性上升，粮价上行将推升食品通胀压力，对新兴市场输入性通胀形成二次传导。

韩国央行金融货币委员会8月27日决定将基准利率上调25个基点至3.00%，为继7月16日加息后连续第二个月上调，反映对韩元贬值与输入性通胀的担忧。此前日本央行副行长表示适时加息有助于避免通胀飙升，但未明确暗示即将行动；全球亚洲央行紧缩周期正在深化。受此影响，韩国KOSPI当日下跌1.79%，SK海力士跌3.87%、三星电子跌2.81%，半导体权重股与利率敏感板块同步承压。日经225收涨0.41%至66405.56点相对抗跌。亚洲利率上行将收缩流动性，对高估值成长股与外资流入节奏形成压制，同时利好本土银行净息差。

国家统计局公布1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%，其中集成电路行业利润同比增长18.5倍，半导体国产化与AI算力需求共振驱动盈利爆发。中芯国际二季度净利增94%、营收首破30亿美元，涨价效应与海外订单回流双重驱动，国产晶圆代工进入量价齐升阶段。工信部等四部门开展汽车质量提升专项行动；上海发布「智算光网」新一代光通信技术项目申报指南，政策持续加码AI基础设施。中国1-7月工业利润高增为全球制造业周期提供正向外溢，AI硬件产业链（光模块、PCB、存储、设备）景气度跨市场联动。