全球版 · 2026年9月17日

美联储 9 月 FOMC 以 12 票全票通过将联邦基金目标区间上调 25 个基点至 3.75%-4.00%，为 2023 年 7 月以来首次加息；最新经济预测摘要把 2026 年底利率预测中位数自 3.8% 上调至 4.1%，18 名官员中 16 人预计年内至少再加息一次，同时上调今年 PCE 通胀预期中值至 3.7%、下调失业率展望。主席凯文·沃什在记者会上称通胀仍然过高、持续过长，已连续五年多高于目标，本次加息是减少一些政策宽松力度，并明确不提供前瞻指引。决议公布后道琼斯工业指数收报 51461.90（回落 1.21%，创 6 月中旬以来收盘低位），标普 500 收报 7551.81（回落 0.45%），纳斯达克综指收报 25978.42（几乎平收），标普十一大板块八跌三涨。10 年期美债收益率收报 5.0225%（上行 2.06 个基点，日内呈 V 形反转，最低触及 4.9323%），2 年期升至 4.7359%（上行 7.31 个基点，创 2024 年以来最高），短端上行幅度显著大于长端；美元指数上行 0.64% 至 100.252，为 6 月中旬以来最大单日涨幅。8 月零售销售环比上行 1.2% 至 7739 亿美元，为今年 3 月以来最大增幅并高于预期，成为本次加息的基本面注脚。定价重心已从是否加息转向此后还有几次，短端利率的粘性对权益估值形成直接约束。

标普 500 能源板块回落 2.97%、金融板块回落 1.63%，为当日两大主要拖累方向。金融股全线走低：高盛收报 937.98（回落 3.96%）、富国银行回落 2.95%、美国银行回落 2.74%、花旗集团回落 2.36%、摩根士丹利回落 1.83%、摩根大通回落 0.97%；IBM 回落逾 4%。高利率环境下市场同步定价净息差见顶、信贷需求边际走弱与信用成本上行三重压力。能源股同步承压：西方石油回落 6.54%、康菲石油回落 6.13%、埃克森美孚回落 3.54%、斯伦贝谢回落 3.49%、雪佛龙回落 2.87%，定价逻辑从供应中断溢价切换为高利率压制远期需求，属前期累计较大幅度上行后的仓位调整。贵金属端，COMEX 黄金回落 0.70% 至 4302.50 美元/盎司、现货黄金一度跌至一个月低点 4235 美元，白银回落 0.68% 至 63.42 美元，黄金矿业股同步承压。

费城半导体指数收涨 0.63%，在三大指数集体收低的环境下成为最强主线。英特尔上行 4.03% 至 101.05（年内累计 173.85%），泰瑞达上行 2.49%、超威半导体上行 1.65%、台积电 ADR 上行 1.29% 至 417.98、Arm 上行 0.89%、阿斯麦上行 0.67%、格芯上行 0.65%、英特格上行 0.43%、博通微升 0.07%；模拟与射频环节相对偏软，安森美半导体回落逾 9%、思佳讯回落逾 4%、恩智浦回落逾 2%、高通与德州仪器回落逾 1%。催化来自两条产业新闻：SK 海力士与英特尔洽谈在美生产存储芯片（SK 海力士随后回应尚无定论），以及英特尔 CEO 陈立武呼吁打破台积电在晶圆代工市场的垄断、把订单分散至多家供应商，并预计明年内存供应短缺进一步加剧。Omdia 口径二季度全球半导体营收突破 4250 亿美元、环比上行 31.4% 创历史新高，产业景气与估值定价之间仍存在错位。

康宁宣布与 Verizon 签署持续至 2032 年的多年期光纤供应协议，2032 年前供应超 8000 万英里高密度光纤，此前已与 Zayo 签下数据中心互联光纤长约；高盛走访中国 15 家光通信企业后，将 2027 与 2028 年 800G 及以上光模块需求预测分别上修 39% 与 36% 至 1.44 亿只与 1.71 亿只，并把 2026 至 2028 年全球光模块 TAM 分别上调 33%、81%、115%。板块集体走强：Lumentum 上行 9.59% 至 919.40、Credo Technology 上行 7.38%、Coherent 上行 6.81%、Astera Labs 上行 6.59%、MACOM 上行 4.89%、迈威尔科技上行 3.61%、应用光电上行 1.52%、康宁上行 0.45%。监管侧，FCC 最终规则未将光模块纳入限制范围，此前市场担忧的供应链受限情形未出现。

苹果已接受 三星电子 2027 年一季度存储芯片报价：DRAM 接近 2.0 美元/Gb、NAND 接近 0.33 美元/Gb，较今年三季度上行 30%-40%，存储成本上行向终端定价的传导链条得到确认。美光科技 CEO 高级顾问 Sumit Sadana 表示，真正有意义的新增供应要到 2028 年才开始爬坡，供需重新平衡目前看不到明确时间；英特尔 CEO 陈立武亦预计明年内存供应短缺更加严重。三星、SK 海力士与美光 2027 年 DRAM 及 HBM 产能已基本分配完毕，苹果、英伟达、谷歌等大客户通过多年期协议提前锁定产能。隔夜存储个股涨跌互现：希捷科技上行 1.47%、西部数据上行 1.22%、SK 海力士 ADR 微升 0.02%、美光科技回落 0.11%、闪迪回落 0.71%。

英伟达、谷歌与 Emerald AI 宣布成立 AI 能源管理联盟（AEMA），推动 AI 数据中心根据电网实时状况动态调整用电量并探索更快的并网路径；联盟称通过转移计算负载、释放储能或启用现场发电，有望从现有电力系统中释放最高 100 吉瓦容量，并为每吉瓦新建 AI 数据中心节省约 7.33 亿美元电力系统成本。英伟达与 Emerald AI 此前已在全球 5 个商业数据中心完成 AI 电力灵活性示范测试，相关电力调度软件预计 2026 年晚些时候在英伟达弗吉尼亚州 AI 工厂研究中心进行商业规模部署。同期 AI 基建资本开支预期继续强化：OpenAI 新一轮融资目标估值约 1.2 万亿美元（较今年 3 月的 8520 亿美元大幅提升），英伟达为 OpenAI 数据中心提供 1050 亿美元担保，商业模式从卖算力向收电力与土地租金演进。黄仁勋与扎克伯格同日表态反对放缓 AI 研发节奏，主张以独立第三方评估替代行业整体减速，一定程度上对冲了市场对 AI 监管收紧的担忧。

美股科技七巨头指数小幅收低 0.12%，内部分化明显：英伟达上行 0.82% 至 213.90、Meta 上行 0.46%、特斯拉上行 0.42%、苹果上行 0.32%，而谷歌 C 类回落 0.61%、亚马逊回落 0.99%、微软回落 1.37%。硬件与算力主线维持相对韧性，平台与广告权重承压更明显，反映资金在利率上行阶段更偏好订单能见度确定的硬件环节。产业事件同步密集：苹果正研发面向 AI 推理的企业级服务器，计划搭载自研 M8 Ultra 芯片并已与英伟达洽谈采用 NVLink Fusion 互联技术，最早 2029 年上市，为其 2011 年砍掉 Xserve 后时隔十五年重返服务器市场；Meta CEO 扎克伯格发文主张以独立评估机构与外部顾问替代行业整体放缓；SpaceX 宣布计划 9 月 22 日进行星舰第 14 次试飞，首次尝试进入地球轨道并送 26 颗星链 V3 卫星入轨。

纳斯达克中国金龙指数收报 5734.17（回落 0.55%），板块内部分化明显：携程上行约 3%、亚朵与理想汽车收涨，爱奇艺上行 8%；闪送回落逾 17%、阿特斯太阳能回落逾 7%、晶科能源回落逾 4%、哔哩哔哩回落逾 3%、百度集团回落逾 2%。港股 9 月 16 日恒生指数收报 24713.78（微升 0.19%），恒生科技指数上行 0.79% 收报 4325.45，主板成交 1810.85 亿港元；联想集团上行 8.33% 成为表现最佳蓝筹（管理层称净利率有望达到戴尔水平），智谱上行 5.88%。半导体与光模块链条为港股最强方向：天域半导体上行逾 13%、爱芯元智上行逾 10%、天数智芯上行 6.23%、华虹宏力上行 5.87%、澜起科技上行 5.46%、中芯国际上行 4.77%、剑桥科技上行 10.69%、中际旭创上行 4.79%。权重科网相对偏软：腾讯与小米各回落约 1.2%、快手刷新历史收盘低点；宁德时代 H 股再回落近 3% 至 501 港元创半年低位，市场关注去宁德化传闻与三季度单位利润的环比变化。

美国参议院以 49 票对 50 票的程序性表决阻止进一步审议《数字资产市场明确法案》（CLARITY Act），加密市场结构立法陷入停滞。比特币日内上行 0.62% 报约 76139 美元，在 7.5 万至 7.65 万美元区间宽幅震荡，但相关概念股普遍承压：Circle 回落逾 6%、Robinhood 回落逾 5%、Coinbase 回落逾 4%。产业侧出现增量基础设施进展：Circle 推出 Arc 主网，支持 USDC 结算，贝莱德、DTCC、万事达卡与 Visa 等 11 家创始验证者参与。监管路径不明与产品创新并行，构成数字资产板块当前的估值特征。

沃什在记者会上将本次加息描述为减少了一些政策宽松力度，并强调委员会普遍认同整体金融条件仍难称具有限制性；他明确不打算提供前瞻指引、不预判任何未来决策，政策重心是确保价格上行的传导被切断，同时承认美联储无法影响油价与食品价格。其判断依据包括：美国失业率维持 4.1% 左右，职位空缺与每周工作时长均有增加，初请失业金人数四周移动均值处于与充分就业相符的水平；近几个月新增招聘与企业资本投资改善、面向企业的信贷流动强劲。通胀方面，沃什估计 8 月整体 PCE 同比约 3.6%，核心 PCE 与核心 CPI 分别约 3.2% 与 2.4%，无论六个月还是十二个月观察期，仍有过多类别价格上行超过 3%。特朗普同日再次敦促美联储快速降息，称美国利率应降至 1% 或更低，形成政策独立性与政治压力的公开张力。海湾多国央行（沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、阿曼）当晚跟随上调 25 个基点。

沙特正绕过上周遭无人机袭击受损的管段施工，争取数日内将东西输油管道运力恢复至约一半水平，并用约六周实现满负荷；该管道已成为霍尔木兹海峡航运受阻情形下的关键替代通道，沙特阿美同时通过在阿曼苏哈尔港外船对船转运、增加霍尔木兹海峡外侧现货销售向亚洲炼厂提供更多装船货量。利比亚本周部分油田停产后产量已恢复正常。供给缓解叠加前期急涨后的仓位调整，WTI 10 月原油期货结算价报 102.43 美元/桶（回落 3.21%），布伦特 11 月期货报 105.83 美元/桶（回落 2.69%），此前两个交易日累计上行约 4%、两个半星期累计上行逾 20%。反向扰动同步存在：胡塞武装称使用弹道导弹与无人机袭击了海米斯穆谢特的空军基地以及延布的阿美石油设施并命中目标；王毅同伊朗外长阿拉格齐会谈，敦促早日开放霍尔木兹海峡、维护国际航道与能源运输稳定；美国军方上周在德国秘密召集以色列与海湾多国军方高级官员开会。运价端，租用 VLCC 从美湾向中国运送 200 万桶原油的成本升至约 4480 万美元创历史新高，而 2 月底伊朗战争前约 1780 万美元。

香港发布首个五年规划，将人工智能列为战略产业，并与同期公布的施政报告形成政策组合，涉及创新科技、北部都会区与资本市场竞争力等方向。资本市场反应相对平稳，恒生指数收报 24713.78（微升 0.19%），恒生科技指数上行 0.79%；本地地产股受政策预期带动上行，新世界发展上行 2.08%、信和置业上行 1.22%；果链与半导体链条同步造好，立讯精密上行 4.1%、比亚迪电子上行 3.1%、蓝思科技上行 2.4%，汇丰控股上行 0.81%、渣打集团上行 2.5%。香港作为离岸融资与跨境资本配置枢纽的定位，在 AI 与硬科技资产证券化上有望获得增量制度供给。

中国人民银行行长潘功胜在《求是》发表署名文章，提出发展股权债券市场科技板，并强调维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行；政策方向指向以科技资产为锚的融资结构优化。同日央行开展 1100 亿元 7 天期逆回购与 6000 亿元隔夜逆回购操作，单日净投放 1130 亿元，资金面整体均衡但受税期走款影响 DR001 加权平均利率上行逾 2 个基点。工信部与国家发改委联合印发《电子信息制造业发展十五五规划》，将集成电路列为战略性新兴支柱产业之首，明确到 2030 年规上企业营业收入突破 30 万亿元，推动集成电路全链条攻关、夯实光子产业与 AI 硬件底座。文化和旅游部印发《文化和旅游发展十五五规划》，提出八方面重点任务。

日本 8 月出口同比上行 19.3%，受半导体需求驱动延续强势；但油价攀升与日元偏弱推高进口成本，进口上行 28%，贸易逆差扩大至 1.1 万亿日元，为连续第四个月赤字。日本央行 9 月 18 日议息在即，市场关注政策正常化的节奏与日元走势的相互作用。英国央行 9 月 17 日决议大概率维持利率不变，但能源冲击持续传导使核心通胀与服务业通胀的稳定基础受到侵蚀，市场关注 11 月是否会转向预防性加息；英国 10 年期国债收益率隔夜回落 10.8 个基点，德国回落 3.0 个基点报 3.507%，欧债整体走强。日本 7 月所持美国国债减少 128 亿美元至 1.1 万亿美元（当月干预汇市），英国所持增加 584 亿美元至 9983 亿美元，中国所持减少 154 亿美元至 6180 亿美元。日韩股指在决议前先行修复：日经 225 上行 0.69% 报 63923.00，韩国综合指数上行 1.37% 报 6717.97。美元兑日元升至 155.92，欧元兑美元跌至 1.1470，英镑兑美元跌至 1.3382。

SK 海力士正与英特尔洽谈在美国本土首次生产存储芯片，地点指向英特尔俄亥俄州工厂；潜在方案包括 SK 海力士租用英特尔部分产能，或与英特尔及大型云计算企业组建合资企业。SK 海力士回应称正探索多种选项以增强全球竞争力，但目前没有任何定论，相关方案尚未敲定；韩国政府是否批准被视为最大变数，美国较高的劳动力与建设成本可能影响合作经济性。消息公布后英特尔盘前上行幅度由约 6% 收窄至约 3%，最终收涨 4.03%。该路径若落地，将同时改善英特尔代工资产的利用率与美国存储供应链本土化的进度。英特尔 CEO 陈立武同期表示行业应打破台积电在代工市场的垄断、把订单分散至多家供应商，并预计明年内存供应短缺更加严重。另据披露，华邦电子以 11.2 亿美元现金收购英飞凌 NOR 闪存与 F-RAM 业务，预计 2027 年下半年完成交割并重命名为 Spansion，存储产业整合再下一城。

美光科技 CEO 高级顾问 Sumit Sadana 系统性阐述存储行业供需格局，预计真正有意义的新增供应要到 2028 年才开始爬坡，供需恢复平衡看不到明确时间；行业商业模式从周期波动转向多年期供应协议，客户正在签署芯片、网络与其他硬件的多年期合约。苹果已接受三星 2027 年一季度报价（DRAM 接近 2.0 美元/Gb、NAND 接近 0.33 美元/Gb，较今年三季度上行 30%-40%），三星、SK 海力士与美光 2027 年 DRAM 及 HBM 产能基本分配完毕。上游材料与设备端同步受到牵引：中信证券预计重掺硅片下半年继续紧缺，相关公司或于 9 至 10 月调涨明年长协价，涨价周期至少持续到 2027 年；JSR、东京应化、信越化学自 10 月 1 日起对全球光刻胶提价 15%。终端侧，努比亚 NaviX Ultra（搭载豆包 AI 手机助手）正式发售，叠加国补后起售价 5499 元，端侧 AI 对存储容量与带宽的需求同步抬升。

第 27 届中国国际光电博览会（CIOE 2026）在深圳举行，超 4000 家企业参展、观众近 19 万人同比增长 32%，锁订单与锁物料成为调研关键词，2027 年需求确定性进一步提高，部分高速光芯片企业订单排期已延伸至 2028 年及以后。中金公司调研指出光模块订单能见度覆盖 2027 年及以后；瑞银调研显示几乎所有受访企业预计明年需求增长至今年的两倍以上，但 DSP 等原材料短缺可能限制出货；华泰证券提示关键物料供给仍有制约、CPO 与 NPO 产业化加速。产品侧，中际旭创、新易盛、华工正源、剑桥科技、光迅科技集中发布从 3.2T 到 12.8T 的 NPO 产品，部分已进入送样与系统验证阶段。监管侧，FCC 最终规则未将光模块纳入限制范围，此前市场担忧的供应链受限情形未出现。光迅科技单日主力资金净买入约 17 亿元居两市首位，新易盛、中际旭创、天孚通信成交合计约 336 亿元。

在 AI 需求高景气下，台积电 3nm、2nm 先进制程与 CoWoS 先进封装产能持续供不应求，先进封装成为算力链最重的拼图，巨头加码带动相关设备与材料环节订单预期上修。上游材料方面，7628 电子布出厂价已升至 11.5 至 12.1 元/米、环比上行 10%-20%，中国巨石 9 月电子布报价上调（厚布 15%、薄布 20%），中信证券看好 PCB 与 CCL 景气周期的持续性；炭黑山东主流 N330 报价升至 11500 至 12000 元/吨，较 9 月初上行约 45%，单价与单周幅度均创行业历史纪录。中信证券同时预计重掺硅片下半年继续紧缺、9 至 10 月调涨明年长协价；东海证券援引数据称二季度全球硅片出货面积同比上行 7.39%，晶圆厂扩产但产能释放滞后。长鑫存储新扩产框架有望年底下单，长江存储武汉三厂已着手设备连接、年底初步投产，国产设备订单预期同步上修。

华为举办以行动至未来探索智能世界系列报告线上发布会，正式发布《智能世界 2035：从愿景到行动》与《全球数智化指数（GDII）2026》，报告预测到 2035 年全球年度 Token 消耗量将增长 10 万倍，其中智能体流量占比超过 90%，对算力、网络与云提出远超传统互联网应用的要求；报告同时首次提出通往智能世界的十大关键命题，包括构建具备自主认知与全域通用能力的 AGI、AI 全面融入通信系统、深耕芯片设计方法与工具、实现智能驾驶的自我学习与极致安全等。同期华为还发布全球首个 3D 数据中心方案。该框架把算力基础设施的长期需求从模型训练扩展到智能体推理与网络，为光互联、液冷、电力与交换芯片环节提供长期叙事。

苹果正研发面向 AI 推理的企业级服务器，计划搭载自研 M8 Ultra 芯片，产品考虑基础版 2 颗与高配版 4 颗两种配置，并已与英伟达洽谈采用其 NVLink Fusion 互联技术，目前预计最早 2029 年上市；这是苹果自 2011 年砍掉 Xserve 后时隔十五年重返服务器市场，AI 企业对 Mac 的需求激增推动了其对企业级市场的重新评估。项目仍处早期，软件生态、芯片互联与企业服务能力仍待补齐。若推进，将对自研硅的设计工具、先进封装、高速互联与散热方案形成明确拉动，同时为数据中心算力供给增加一条非 GPU 路线。

OpenAI 正与投资者就新一轮融资展开初步磋商，目标估值约 1.2 万亿美元，较今年 3 月融资时的 8520 亿美元大幅提升；相关接触由投资方主动发起，是否推进及时间仍取决于其上市计划，年内上市预期转淡，软银五年期 CDS 升至 2023 年以来最高。英伟达为 OpenAI 数据中心提供 1050 亿美元担保，市场解读为其商业模式从卖铲人向收租人演进，底层资产是电力、土地与数据中心壳的长期价值，而非单一模型的能力边界。诺和诺德宣布与 Anthropic 合作，使用面向科学研究的 Claude Science 平台加快新药发现与开发，AI 在生命科学的应用从资料处理推进至药物发现。Anthropic 同时发布威胁报告，称累计发现近 2 亿次针对 Claude 的蒸馏交互。