晨会版 · 2026年6月24日

6月23日韩国监管层对个股杠杆ETF的公开“后悔”表态，引爆了KOSPI指数的熔断式回调，揭示了此前上涨行情对散户技术性资金流的脆弱依赖。当前核心矛盾已从AI基本面转向政策不确定性触发的强制去杠杆风险，因为此前放大涨幅的ETF再平衡机制，现在正反向加剧市场的下跌螺旋。

6月23日，国新办联合多部委正式公布40城汽车流通消费改革试点及后市场17条新政，标志着行业顶层设计从“购买管理”向“使用管理”转变。这彻底重构了汽车板块的投资逻辑，焦点从增量见顶的新车销售，转向挖掘存量车全生命周期价值，对标海外成熟市场，中国汽车后市场利润贡献率翻倍的巨大空间是当前最值得下注的核心资产。

字节跳动于6月23日在北京FORCE大会上预告了7月初将上线的Seedance2.5，其单段原生30秒视频直出能力全球领跑，彻底解决了广告、短剧等商业化场景的核心痛点。此举标志着AI视频已跨越生产级质变点，从C端娱乐工具正式转向B端工业化生产工具，其高毛利的企业服务模式（ARR已达20亿美元）为AI应用商业化提供了清晰样本。

昨日（6月23日）市场传闻的英伟达Kyber背板延迟得到进一步确认，因信号完整性测试问题，方案或升级至更高层数（100+层）及M10/PTFE材料，量产节点推迟至2028年。这并非AI硬件需求的逆转，而是对远期技术路径兑现节奏的再定价，市场短期将重新聚焦于GB300/Rubin NVL72等带来的25-26年确定性需求，而非此前对2027年后新架构过于激进的预期。

本周一，国巨启动第二轮渠道调价，通用型MLCC平均涨价20%，核心用量规格涨幅超40%，标志着由AI服务器需求挤压高端产能引发的涨价潮，已正式传导至中低端通用料市场。这一变化验证了AI需求驱动的结构性缺口正从高端向全品类扩散的逻辑，原厂将采取高频慢涨策略拉长盈利窗口，本轮景气周期具备更强的持续性而非短期炒作。

英伟达于6月22日通过官方渠道明确，其计划于今年Q3全面量产的Rubin平台将是全球首个实现100%全液冷的AI计算平台，覆盖从芯片到网络的全链路组件。这一举措将液冷从过去的“高端选配”升级为下一代AI算力基础设施的“平台标配”，意味着投资主线正从服务器零部件放量，转向对电力、散热、机柜等基础设施的系统级重构，全产业链迎来从0到1的放量拐点。

6月23日，扬杰科技官宣全系列产品自7月1日起提价10-15%，正式落地了市场预期的国产功率半导体第二轮涨价。这不仅是成本传导，更是AI算力需求挤占全球产能，导致供需失衡向汽车、工业等领域溢出的直接验证，具备自有产能的IDM厂商将迎来量价齐升，直接增厚下半年业绩。

过去24小时内，国产AI芯片的边际变化在于，头部厂商海光信息已基于在手的大几十万片订单明确上调26年出货口径；这一动作验证了国产AI芯片从“讲故事”阶段进入订单驱动的业绩兑现期，市场正从关注宏大叙事转向聚焦龙头厂商的产能落地与份额获取能力。

6月22日，海思科宣布与美国Nuvectis就两款自研新药达成总额达14.61亿美元的海外授权协议，这是公司2026年内第四次、半年内密集落地的出海授权，标志着其研发管线已进入全球竞争力与商业化变现的加速兑现期。此次授权的CFB抑制剂凭借一日一次的口服便利性对标已上市重磅产品，BRAF抑制剂则具备克服耐药和脑渗透的差异化优势，这验证了公司研发平台持续产出全球竞争力资产并加速将其商业价值变现的系统性能力，推动其从biopharma向biotech的估值重塑。

在过去24小时内，日本氮化铝供应链受阻事件已从供应风险演变为明确的减产和价格传导，日本京瓷等龙头因氧化钇原料断供已开始削减产能，直接导致氮化铝陶瓷基板出现显著价格上涨。这一变化标志着投资逻辑从主题预期转向业绩兑现，市场焦点正迅速集中于能够承接海外份额的国内厂商，尤其是那些具备从上游粉体到下游基板一体化生产能力、且有明确扩产计划的企业，其盈利弹性将因量价齐升而被重估。

6月23日，电解液添加剂VC价格单日再涨8000元至15.5万元/吨，这标志着在新增产能持续延期和下游Q3排产加速的背景下，供需缺口正在急剧放大。这一轮涨价的核心逻辑在于，供给端的结构性硬缺口与需求端的周期性旺季形成共振，市场正快速重估现有VC产能的巨大业绩弹性，并预期Q3价格将冲击18-20万元/吨。

6月23日，市场对光纤产业链的关注已从光纤本身向上游追溯，光纤预制棒的核心原料高纯四氯化硅被曝出长协价在今年一季度已跳涨80%，其背后是AI算力需求爆发而预制棒18-24个月的扩产周期导致供给严重刚性。这一变化验证了AI驱动的供需失衡正沿产业链从光纤向最上游的化工原料传导，因此，掌握光棒及其核心原料产能的企业，因其最强的定价权和利润弹性而成为新的投资焦点。

在过去24小时内，市场对美联储加息的解读出现关键转折，最新的分析认为6月FOMC会议的鹰派信号更多是为锚定通胀预期的沟通策略，而非实际的加息承诺，尤其在美国经济K型分化和外部通胀压力（如美伊缓和）减弱的背景下。基于此，当前市场对年内加息两次的定价被视为过度反应，这意味着前期因加息恐慌而超跌的贵金属和工业金属等资产，随着市场对紧缩预期的自我修正，正迎来一个明确的战术性反转机会。

6月23日，Momenta在香港递交招股书，首次披露其2025年营收达24亿元（同比+82%），毛利率从49%跃升至71.6%，核心在于高毛利的技术授权收入占比大幅提升，验证了其智驾方案“飞轮效应”下的软件变现商业模式。作为“物理AI第一股”，其上市将为赛道提供关键估值锚，但单车授权费下降25%也揭示了为绑定大客户而采取的量价策略，市场正密切关注其规模化扩张与盈利能力的平衡。

古茗于6月23日晚间披露拟发行港元可转债并同步回购股份，此举旨在提升海外资金流动性，其核心亮点在于回购股份将予以注销，从而在融资的同时巧妙规避了未来转股可能带来的股权稀释。这一结构设计被视为精明的资本运作，结合5月同店流水好于预期、咖啡业务放量等稳健的基本面信号，强化了公司在当前估值水平下的配置价值。

昨日（6月23日），飞亚达任命前深南电路高管为副总，标志着具备电子制造基因的管理梯队正式就位，为并购长空齿轮后的战略转型提供了核心执行力。这一变化的核心投资逻辑在于，飞亚达的资本平台与深南系的制造管理能力相结合，将有效解决长空齿轮在产能和民品客户拓展上的历史瓶颈，加速其在人形机器人和商业航天领域的精密减速器产品放量。

最新于6月24日披露的数据显示，5月国内大型拖拉机产量同比激增47%，为行业在政策与规模化种植驱动下的复苏提供了强力印证。这清晰地指向了农机行业正处于结构性升级周期，龙头企业凭借其在大马力高端产品线的优势，将同时受益于国内需求复苏和强劲的出口增长，迎来盈利修复的双重驱动。

6月23日，市场传出美国品牌美商海盗船在其主流DDR5内存产品中采用长鑫存储芯片，这标志着国产DRAM正式切入海外一线品牌的全球供应体系，打破了以往仅限于本土及白牌市场的局面。此事件发生在长鑫存储科创板IPO注册生效之后、即将上市的关键节点，因此这被视为其IPO前产品力与市场竞争力的关键验证，将催化上市后整个国产半导体产业链的价值重估。

6月23日晚间，天味食品正式公告以4.2亿元、对应约12倍PE收购湘式剁椒龙头坛坛香60%股权，并附带三年业绩承诺，标志着公司外延并购战略的实质性落地。此举并非简单的品类扩张，而是通过并购一个高利润率、经营健康的细分赛道冠军，意图利用自身成熟的全国化渠道网络为标的赋能，快速复制出一个新的增长极，从而构建超越现有火锅底料业务的第二成长曲线。

6月23日晚间，市场开始聚焦1-5月火电项目核准量同比骤降76%的深层影响，这一数据被视为继2024年核准量大幅下降后，行业新增供给端出现明确收缩信号，政策思路已转向消化存量。这一变化强化了2027-2028年火电供需格局将显著改善的预期，存量优质火电机组的稀缺性价值和顶峰时段的定价能力将迎来重估，成为当前核心投资逻辑。

6月23日，JEDEC正式批准SPHBM4新标准，该标准通过串行化技术大幅降低对I/O引脚数量的要求，旨在降低对先进封装的依赖，缓解当前CoWoS等技术的产能瓶颈。这一技术路径的转变，将投资焦点从传统的HBM制造与封装，引向了实现高速串行接口的核心IP，特别是具备SerDes IP储备并已进入全球核心存储厂商供应链的公司。

截至6月23日，霍尔木兹海峡在过去一周的日均油轮通行量已大幅回升至32艘，创冲突以来新高，表明尽管地缘政治仍有反复，但常态化通行的条件正逐步形成。市场交易的核心已转向通行恢复带来的运力结构性错配，部分运力回撤中东导致大西洋航线VLCC运价周环比暴涨超80%，预期未来1-2周波斯湾货盘将放量成交，油轮市场有望迎来量价齐升。