晨会版 · 2026年6月26日

截至6月25日，AI服务器引发的高端MLCC短缺已在国内现货市场激化，深圳、上海等地部分热销型号价格较年初暴涨3-5倍，而原厂交付率已降至两成以下。这验证了刚性产能瓶颈遭遇价格不敏感需求所带来的巨大价格弹性，预示着从承接外溢订单的国内厂商到上游材料供应商的盈利上行周期正从预期转为兑现。

6月25日国家发改委、能源局正式印发的《新型能源体系建设“十五五”规划》，首次明确了到2030年新型储能装机达到3亿千瓦的宏伟目标，这一数字显著高于此前市场的任何预期，为行业提供了前所未有的长期需求确定性。这一顶层设计的量化目标，叠加规划中对长时储能、容量补偿机制和电力现货市场等商业模式的完善，意味着储能产业的发展逻辑已从政策驱动的“选配”项，彻底转变为市场化需求驱动下具备内生盈利能力的“标配”项。

昨日（6月25日）美光科技的业绩发布会已成为行业分水岭，其核心边际变化并非单纯的业绩超预期，而是首次详尽披露了已签署的16份战略客户协议（SCA），这些协议以“照付不议”模式锁定了超过1000亿美元的最低履约收入。这一举措为存储行业带来了前所未有的长期需求可见性，其设定的价格底线确保了毛利率将远超以往任何周期高点，这意味着存储龙头的商业模式正发生根本性转变，市场估值体系将从传统周期股逻辑全面转向成长股逻辑。

6月25日，电子布大厂正式将7月7628布涨价幅度从此前的0.7元预期上修至不低于1.0元，涨价斜率超预期陡峭化。这一边际变化验证了上游供给紧缺与下游CCL（覆铜板）涨价传导形成的正反馈效应正在加速，意味着产业链的价格天花板远未探明，市场将重新定价龙头厂商在零库存背景下的盈利弹性。

康宁于6月24日在首尔发布GlassBridge技术，并获北美云厂商数十亿美元长单，标志着玻璃基CPO已跨越验证阶段，进入产业化加速期。此举将玻璃基板从无源载板升级为有源光互连平台，使投资逻辑从下游模块组装向上游转移，TGV玻璃基板及其加工工艺成为AI硬件供应链中新的价值核心与技术瓶颈。

在英伟达于美东时间6月21日官宣Rubin平台将采用100%全液冷架构后，过去24小时的边际变化在于，英特尔联合产业链伙伴完成冷板工质验证，叠加谷歌TPU液冷方案的推进，确立了液冷从单一巨头引领向全行业生态共振的格局。投资视角已从主题预期转向Q3业绩兑现的产业拐点，市场开始挖掘从“算力配套”升级为“AI基建核心支柱”的确定性增量，尤其关注在光模块液冷Cage、高功率CDU等技术壁垒和价值量双高环节具备核心卡位的公司。

昨晚（6月25日），精测电子公告其子公司上海精测与国内核心逻辑客户签订1.35亿元先进制程明场缺陷检测设备合同，这是公司在该领域的关键“0到1”突破。此订单交付周期仅3个月，表明产品已高度成熟并获客户认可，标志着公司正式切入由海外厂商高度垄断的、价值量最大的前道量检测设备市场，其国产替代逻辑已从存储和成熟制程，成功延伸至更关键的先进逻辑制造环节。

6月25日国家发改委、能源局发布的“十五五”能源规划，首次将氢能与绿色燃料单列成章，并明确提出2030年200万吨绿氢产能目标及“西氢东送”等跨省区输氢管网工程。这一顶层设计将氢能从远期概念正式拉入中期可量化投资的轨道，从制氢、储运到应用的全产业链，尤其是上游电解槽设备和下游绿醇、绿氨等非电利用场景，其增长的确定性和空间被彻底打开。

截至6月25日的最新产业链调研确认，光模块龙头为应对客户下单前的备料核查，已锁定远超其当前份额的2027年关键物料。这一策略实质上通过物料锁定重塑了市场竞争格局，为龙头公司2027年的业绩提供了极高的增长确定性，市场正因此对其进行价值重估。

截至6月24日收盘，布伦特原油期货跌至73.74美元，重返战前水平，主因是霍尔木兹海峡通行恢复带来的供给端风险溢价快速出清。这一边际变化使得原油从成本压制项转为利润弹性驱动力，市场焦点迅速转向航空业这种成本敏感且自身估值已跌至历史低位的板块，其盈利修复的赔率和胜率被认为显著提升。

昨夜（6月25日），大族激光在张家港宣布拟投25.2亿建光纤及预制棒项目的同时，披露了拟收购空芯光纤技术公司领纤科技51%股权的计划。这一“外延并购+内生扩产”的组合拳，标志着公司不再是简单地跨界扩充产能，而是通过直接获取空芯光纤等核心技术和专利，意图在下一代光通信技术上实现战略卡位，从而为其激光主业之外，快速构建一个具备高技术壁垒的全新增长极。

6月25日，尊界S800典藏版上市，同时V800和V680两款MPV开启预售，1小时订单超3200台，初步验证了高端MPV市场的需求。随着新车周期开启，市场预期江淮汽车代工的尊界品牌销量将逐季提升，有望带动公司基本面和估值双重修复。

在过去24小时内，江海股份全品类电容涨价函事件持续发酵，市场关注点已从涨价本身迅速向上游延伸，聚焦于AI服务器需求传导下碳粉等核心原材料的紧缺与价格攀升。这标志着电容行业由成本推动的被动涨价，正式转变为AI需求爆发驱动的供需反转和主动提价，产业链从上游材料到下游成品全面进入量价齐升的景气周期，其盈利弹性预期远超单纯的成本传导。

北京时间6月25日凌晨结束的英伟达股东大会，正式确认了Rubin平台将于2026年下半年批量交付并首次实现100%全液冷散热，同时首次将物理AI（机器人/自动驾驶）明确为继云端算力后的第二增长曲线。这一系列动作不仅锁定了未来两年的算力迭代路径和供应链需求，更重要的是通过物理AI打开了远期增量天花板，将投资逻辑从单纯的算力军备竞赛延伸至AI在物理世界的商业化落地，同时800亿美元的回购计划也为股价提供了强力支撑。

6月25日，市场对AI光模块瓶颈的认知进一步上溯至高纯红磷，当日交流信息确认国内龙头企业6N级产品产能已通过长协锁定，更高规格的7N产品已进入送样验证阶段。这一进展不仅证实了磷化铟上游原料的极端紧缺格局，更将投资逻辑从单纯的产能瓶颈转向高毛利的技术突破，市场开始计价7N产品国产化后可能带来的5-10倍价值重估。

6月25日国家发改委、能源局正式印发“十五五”新型能源体系规划，明确到2030年风光装机占比超50%成为电力装机主体，并首次将氢能产业发展列为独立章节、大幅上调新型储能装机目标至3亿千瓦。这一顶层设计为新能源的中长期发展空间和总量提供了确定性，投资逻辑从单纯追求装机规模转向更为看重消纳能力和应用场景拓展，电网、储能及绿氢等配套环节的战略地位被空前强化。

6月25日，希迪智驾在亚洲物流双年展上宣布战略升级，从单一的商用车自动驾驶正式迈向“重载具身智能”，通过发布V2P终端并联手质子汽车与云深处科技，将其核心技术从无人矿卡拓展至更广泛的矿山机器人与无人重卡场景。这一战略升级标志着公司估值逻辑的根本性转变，从单一的无人矿卡供应商升级为重载工业的平台级AI赋能者；在核心业务渗透率突破10%且盈利拐点临近的背景下，向“物理AI”生态的拓展为公司打开了远超预期的成长空间与估值重塑机会。

六福集团于6月25日公布FY26业绩超预期后，最新的边际催化在于FY27财年首季度（4月1日至6月21日）同店销售增长进一步提速，内地市场超20%，港澳及海外市场更超40%。这验证了内地黄金增值税政策调整带来的港澳市场结构性价差红利，同时海外市场的加速扩张正成功开辟新的增长曲线，估值逻辑已从单纯的疫后修复转向更具确定性的多引擎增长。

6月25日，专注于太空算力的轨道辰光及光学载荷企业吉天星舟等完成新一轮融资，标志着一级市场投资逻辑正从火箭、卫星等基础设施建设，向天基算力、核心载荷等更高附加值的应用与核心环节延伸。这一变化验证了“太空+AI”的产业趋势，意味着产业链的价值评估体系正从单纯的硬件制造向“太空即服务”的模式演进。

在过去24小时，继百利天恒izabren鼻咽癌适应症获批后，市场叙事焦点已从单纯的获批事件转向其全球合作伙伴BMS在ASCO会议后明确表态将加速该产品全球开发（尤其是在“novel novel”联合疗法中），这标志着事件的边际变化已进入到对全球商业化路径的重估阶段。投资逻辑的核心在于，国内商业化即将进入拥有8-10个适应症密集上市的商业化爆发期，同时BMS的加速意向极大地提升了该资产全球临床推进和未来销售分成的确定性，为公司估值打开了新的空间。

在过去24小时内，券商板块的投资逻辑已从单纯的“低估值”修复，进一步聚焦为“业绩高增、估值低位、产业趋势加速”三者共振，并形成了“财富管理驱动中报超预期、科创投行接力三季报”的清晰业绩兑现路径。当前板块PB估值刚从历史绝对底部（约5%分位）修复至20%分位，而机构持仓仍处极端低位，这种基本面与估值的极致错配叠加清晰的催化剂链条，预示着板块的价值重估行情仅是开始，而非结束。

6月25日，牧原股份在行业深度亏损、市场情绪悲观的背景下，同步公告了不低于4亿元的董监高A股增持计划与不超过5亿港元的H股回购方案。这一套A+H联动的资本组合拳，是产业资本在周期底部发出的强烈信号，表明在当前股价水平下，公司内部对其行业领先的成本优势和未来盈利弹性具备极强信心，此举旨在构筑估值底线并提振市场情绪。