晨会版 · 2026年7月17日

昨晚（7月16日），理想汽车发布新款L6，定价24.98万元，在相较老款降价3万元的同时，对纯电续航、快充、智驾芯片（自研M100）及座舱（高通8797）等核心配置进行了全面升级。这一“加配降价”的打法，旨在通过极致性价比迅速抢占25万级家庭SUV市场份额，预计将推动L6月销量从5千台水平翻倍至1万台以上，成为公司实现销量与盈利拐点回升的关键驱动力。

7月16日，台积电在Q2业绩发布会上将2026年资本开支指引从520-560亿美元大幅上调至600-640亿美元，以应对AI驱动下“极其强劲”的客户需求和“非常大”的先进制程供需缺口。这一远超预期的资本扩张计划，是当前AI产业链核心矛盾仍是供给而非需求的明确信号，意味着全球半导体设备及先进封装环节的景气周期将被显著拉长和强化，即便2nm爬坡会短期稀释利润率，但产能为王的逻辑已成主导。

7月16日晚间，月之暗面正式发布2.8万亿参数的Kimi K3大模型，其在编码和复杂任务等关键评测上已接近海外顶尖水平，标志着国产模型能力实现关键跨越。投资层面，其API定价直接对标海外一线模型，彻底打破了国产模型只能依靠性价比获客的旧有认知，证明了顶尖性能可以直接转化为高定价和高价值的商业模式，重塑了国内AI大模型赛道的估值逻辑。

7月16日晚间，海光信息披露上半年业绩预告，边际变化在于市场焦点从符合预期的营收高增，转向对其剔除股份支付后扣非净利同比超74%的强劲增长的确认，这标志着公司主营业务已进入盈利能力与规模效应的加速释放期。这被视为一个关键的盈利拐点，证明了其“CPU+DCU”双轮驱动战略正成功地将AI和国产化带来的市场需求，高效转化为利润弹性和持续的增长动力。

7月16日台积电在Q2法说会上，将2026年资本开支指引大幅上调至600-640亿美元，其背后是AI需求从GPU向CPU、ASIC等平台级芯片扩散带来的结构性需求，公司正加速全球扩产以应对先进制程与先进封装的巨大缺口。资本开支上修幅度远超收入指引，表明当前产业核心矛盾仍是先进制程和先进封装的供给严重不足，公司正为未来3-5年的AI需求进行前置性产能锁定，短期2nm爬坡带来的毛利率压力被视为获取长期份额的必要投入。

7月16日小鹏MONA L03于慕尼黑全球上市，其国内起售价通过新增入门版大幅下探至12.38万元，显著低于预售价及市场预期，发布7分钟大定即破2万台。这一超预期的定价和瞬时爆量，验证了其在15万级SUV市场凭借智驾降维打击的爆款逻辑，叠加远高于国内的欧洲定价，将驱动小鹏进入新一轮“量价齐升”的强产品周期。

7月16日晚间，海光信息、摩尔线程等国产AI芯片龙头集中披露强劲的H1/Q2业绩，叠加芯原股份确认上半年新增146亿ASIC订单，标志着国产算力板块已从主题叙事全面转向业绩兑现阶段。这一系列数据验证了国产算力产业链的业绩兑现正从单一环节向全栈扩散，尤其是ASIC设计服务的高利润率订单，揭示了板块即将进入利润释放的加速期，这是当前市场关注的核心边际变化。

在7月16日的lightcounting行业会议上，英伟达CPO产品负责人公开确认，CPO技术已全面量产并已向核心客户交付，年底将迎来大规模商用部署，英伟达自有AI工厂也已全面采用。这一官方表态终结了市场对CPO落地时间表的长期争议，将投资逻辑从技术路线的不确定性辩论，直接切换到对产业链进入实质性放量周期的兑现。

7月15日，网信中国公告“Apple智能”完成备案，随后阿里确认其千问大模型将集成至国行版苹果全系设备系统，这一里程碑事件标志着AI商业化从云端训练正式转向终端规模化落地。此举不仅为阿里全栈AI资产打开了高价值C端入口与商业化想象空间，更关键的是，它催化了市场交易逻辑从AI算力向“AI终端换机周期+产业链升级”的新主线切换。

今日（7月16日），受上游龙头中国巨石宣布远期（2028年）电子布扩产计划影响，建滔积层板股价出现情绪性踩踏，市场开始交易远期供给过剩的叙事。然而，当前供需紧缺的基本面并未改变，该扩产计划对26-27年的供给缺口无实质影响，此次下跌是高景气周期中“当下现货紧缺”与“远期过剩担忧”的预期博弈，为产业链一体化龙头提供了估值修复前的布局窗口。

日联科技于7月16日晚间披露的业绩预告，其Q2归母净利同比大增77%，增速较Q1环比提升超50个百分点，业绩增长和盈利能力的双重超预期验证了下游高景气度。这进一步强化了公司从X光设备向覆盖光芯片、先进封装的平台化战略确定性，打开了新的估值空间。

过去24小时内，特斯拉Optimus机器人量产进程从预期转向执行，其不仅已在弗里蒙特工厂启动首条生产线安装，更重要的是已向供应链下达覆盖未来数月备产量的正式订单，这使得市场对9月量产时点的可信度大幅提升。投资逻辑的核心已从“能否量产”转向“量产爬坡的斜率与规模”，这成为验证拓普集团等核心供应商真实业绩弹性的关键，也是当前板块定价分歧的核心来源。

7月16日的股价回调是受市场资金切换影响的技术性调整，并未改变其MASH管线ZSP1601的积极基本面。当前的核心投资逻辑在于，ZSP1601作为口服药在逆转肝纤维化上展现了媲美甚至优于MNC数十亿美金收购的注射剂资产的数据，这使其具备极强的Best-in-class潜力和高价值出海授权（BD）预期，股价回调提供了在后续数据读出和BD催化兑现前的布局窗口。

昨夜（7月15日晚间），迈富时发布了大幅超预期的26年上半年业绩预告，其AI应用收入同比增速超112%，归母净利润增速更是高达386%-494%，远超市场预期。这一业绩的爆发式增长，验证了AI应用已从概念走向规模化商业落地和利润兑现，其核心驱动力在于“全栈Token工厂”战略下，场景Token计费模式成功跑通，不仅驱动了收入和客单价高增，更通过高毛利业务占比提升和内部AI降本增效，展现出极强的盈利弹性。

7月16日，百利天恒的双抗ADC产品iza-bren食管鳞癌适应症获批，从NDA受理到获批仅用时177天，这一速度远超市场预期。这一事件的核心意义在于，它标志着监管层对全球首创（First-in-class）级别创新药的支持已从政策口号转向了实际的审评审批加速，显著缩短了优质资产的价值兑现周期。

7月16日官方数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏降至3780万头，季度环比下降3.2%，去化速度不仅远超一季度，也优于市场此前预期。这一超预期的官方数据，为2027年生猪周期反转的确定性提供了强力背书，尽管当前猪价仍在成本线以下磨底，但行业产能出清的非线性加速已获验证，当前板块的低估值为左侧布局提供了极佳的窗口期。

7月16日晚间，天合光能发布的半年度业绩预告显示，其Q2归母净利润有望扭亏为盈，这一边际改善主要源于处置股权资产带来的高额投资收益，而非主营业务的根本性反转。从投资角度看，这验证了公司战略的有效性，即通过储能和分布式等盈利业务对冲光伏组件主业的亏损，为公司在行业下行周期中修复盈利和改善现金流赢得了宝贵的时间窗口。

昨日（7月16日）台积电的业绩会，以其超40%的收入增长指引和上修至600-640亿美元的资本开支，为市场提供了AI驱动产能紧缺的最终确认，证实了AI需求不仅吞噬了最先进的2/3nm产能，更在回填5/7nm等旧节点，其配套的电源管理等芯片亦全面挤占了成熟制程。这标志着整个半导体制造链正进入由AI驱动的长期结构性缺货状态，全节点晶圆厂和IDM因此掌握了绝对的定价权，具备产能的二供、三供厂商将迎来高毛利的转单机会。

7月15日，在长征十号乙成功回收的背景下，行业监管出现关键边际变化，国家将统一管控可回收火箭试验，所有试验须在官方主导平台进行。此举意味着行业探索阶段结束，竞争将转向在统一规则下实现更高成功率、更低成本和更快迭代速度，投资逻辑从押注单一技术突破转向筛选能在规范化体系中胜出的头部企业。

7月16日，六福集团发布的FY27Q1数据显示，其零售值在去年高基数上同比加速增长32%，核心驱动力来自港澳及海外市场41%的强劲增长，以及内地同店销售由负转正的显著复苏。这一业绩超出了预期，尤其是金价高位背景下黄金销售量由负转正，验证了消费者需求韧性及对价格波动的敏感性，市场因此更加看好公司利用港澳价差优势和加速海外扩张的双轮驱动增长逻辑。

7月16日，泡泡玛特正式发售其DIMOO与皮克斯联名系列，该系列在发售前已凭借超4万的淘宝预约量和强劲的社交媒体热度，展现出巨大的市场期待。此举被视为在LABUBU热度阶段性回落后，焕新DIMOO这一核心IP商业生命力并加速海外拉新的关键动作，验证了公司驾驭全球顶级IP的平台化运营能力。

深圳近期（6月底）在南山区正式启动首例“清调供”模式，以盘活原属恒大的烂尾城更项目，标志着政府主导下处置出险房企停滞项目的通道已实质性打通。此举通过清退原主体并优化规划，从根本上改善了烂尾项目的经济可行性，为资金实力雄厚的开发商提供了新的优质土储获取渠道，并预示着城市更新资产价值的实现路径已经明确。