晨会版 · 2026年7月27日

截至7月26日当周，国内电解铜社会库存已加速去化至10.9万吨的历史同期低位，这一变化是在矿端扰动、冶炼厂超预期检修及废铜供应紧张等多重供给约束下，现货流通极度紧张的直接体现。市场交易逻辑正从单一的“缺矿”向“缺矿+缺铜”双缺局面演变，极低库存已构成价格的强力支撑，并指向三季度传统旺季来临时，供需错配可能加剧并引发新一轮上涨窗口。

截至7月26日晚间，国内风电市场迎来关键边际变化，在国电投、华能等央企集采启动下，7月招标量已超18GW，同比激增超200%，创下单月历史新高。这一数据彻底扭转了上半年招标下滑的颓势并推动年内累计招标同比转正，验证了下半年需求旺季的确定性，在板块前期因业绩担忧和资金分流而超跌、估值处于历史低位的背景下，基本面拐点信号强烈。

在WAIC大会密集发布超节点方案后，市场关注点在过去24小时内已从方案展示转向性能与性价比的量化评估，最新流出的“4张昇腾950对标1张英伟达B系列”的性能对比，首次为国产超节点方案提供了明确的性价比锚点，这验证了通过系统级创新弥补单卡差距的路径可行性，产业正从“方案发布”加速迈向“规模化落地与价值兑现”阶段。

在7月27日科创板上市前夜，市场对长鑫科技的关注点已从短期交易博弈转向其作为产业基石的长期价值，其强劲的H1业绩预告为高估值提供了基本面支撑。投资视角的核心边际变化在于，市场已将逻辑重心从IPO本身转向其驱动的确定性资本开支周期，并将上市视为上游洁净室工程、设备及材料等环节订单兑现的正式发令枪。

Anthropic于7月24日发布Opus 5，其性能在多项关键评测中追平甚至反超价格贵一倍的Fable 5，标志着头部大模型厂商正通过重塑高端产品性价比来应对日益激烈的市场竞争。这一“变相降价”策略旨在用Opus级价格交付Fable级能力，加速AI从前沿探索向大规模日常应用渗透，其核心投资逻辑在于模型层价格战将显著拉动下游应用对token的消耗，最终利好上游算力基础设施。

根据7月26日的公司电话会议纪要，蓝思科技与英特尔的合作并非始于7月24日的备忘录，而是已持续三年的深度接洽，目前已进入技术参数与图纸交付的加速阶段，确立了蓝思作为英特尔在该领域唯一的战略合作方和技术共创者地位。这一进展提供了明确的产能（27年下半年达万片/月）和营收指引（28年冲击百亿），将投资逻辑从模糊的AI主题转向了具备清晰路径和量价预期的先进封装业务，为估值重塑提供了坚实基础。

在7月22日的业绩更新中，谷歌将2026年资本开支指引上调至1950-2050亿美元并预告27年将显著增长，此举即便导致其自由现金流首次转负，也彻底打消了市场对云厂商因现金流压力而收缩投入的担忧。这确认了AI军备竞赛已进入需求远超供给的阶段，高强度的资本投入是必选项，从而为上游的光通信、液冷、电力设备等硬件基础设施产业链的增长提供了极强的确定性。

7月26日的行业交流明确了8月普通电子布提价将加速，7628布预计上调1.5-2元/米至10-11元/米，涨幅超7月预期。这一边际变化验证了供需失衡正在加剧而非放缓，此前因担心涨价减速而回调的股价有望得到修复，龙头企业凭借量价齐升将迎来显著的业绩弹性释放。

北美时间7月25日旧金山AI峰会后，韩美企业正式披露了总额高达9500亿美元的芯片合作框架，涵盖HBM、先进制程代工及先进封装等领域。这一跨越数年的巨额长协直接将存储从周期博弈升级为AI驱动的确定性成长逻辑，彻底打消了市场对AI资本开支持续性的疑虑，并锚定了吉瓦级AI算力基建的长期景气度。

在2026年7月24日晚间发布强劲半年报的同时，宁德时代抛出A股史上最大规模的200-400亿元注销式回购方案，此举是管理层在动储需求持续高增背景下，利用充裕现金对当前低估值发出的最强信号。这一创纪录的回购注销与中期分红相结合，标志着公司从单纯追求高速扩张向高质量股东回报的战略重心转移，为公司价值提供了坚实底部。

7月21日，液冷巨头维谛技术宣布投资其意大利园区，计划在2026年底前将冷水机组产能翻倍，以应对AI驱动的高密度计算需求。此举在验证千亿级冷水机组市场高景气的同时，也凸显了上游核心部件（尤其是磁悬浮压缩机）的产能缺口，为正在进行产品验证的国内厂商加速导入全球供应链提供了强劲的外部拉力。

截至7月26日，市场已消化前一日国家市场监管总局对携程滥用市场支配地位处以的51.8亿元罚款，形成的边际变化是：市场迅速达成共识，认为此次处罚是一次性的财务冲击，且因未触及佣金率上限等核心商业模式，其对业务的实际冲击低于此前的悲观预期。因此，核心投资逻辑在于监管不确定性这一最大估值压制因素的解除，市场关注点将重回其稳固的竞争壁垒、国际业务增长以及当前约12倍市盈率下的估值修复空间。

在山西省于7月21日发布旨在严控煤炭超产的“新规十七条”征求意见稿后，过去24小时的边际变化在于，市场已将此解读为一次制度化的、而非运动式的供给侧改革，其核心是通过“行刑纪”衔接彻底封堵表外产量。投资视角下，当前的关键矛盾在于，这一明确且持久的供给收缩逻辑，正对冲着板块仅0.4%的历史低位机构持仓，这意味着任何需求的边际改善都可能触发资金回补带来的戴维斯双击。

截至7月26日，市场正消化公募基金二季度对电子行业创纪录的集中持仓，最新的边际变化在于，7月份的调整已开始缓解交易拥挤，持仓比例据测算已从高点回落。这一轮由拥挤度驱动的调整正转变为结构性再平衡，市场焦点正从规避高位拥挤风险转向挖掘回调后的结构性机会，资金在科技板块内部明显向AI国产算力链和上游涨价环节（如MLCC、CCL）轮动，同时绝对收益类资金已开始关注科技板块的左侧布局时点。

最新数据显示，截至2026年7月26日，国内新型储能招标热度已从上半年延续至7月，1-7月累计招标量近380GWh，同比增长超两倍，且项目结构上4小时及以上时长储能已成绝对主流。这种持续超预期的前瞻性招标数据，正强力修复此前市场对2027年需求放缓的悲观预期，投资逻辑已从担忧需求转向确认未来一年装机增长的高确定性，为经历深度回调的板块提供了估值修复的坚实基础。

北京时间7月25日，SpaceX星舰第13次试飞成功，不仅实现了飞船的完整溅落，更关键的是首次成功部署了20颗V3版星链卫星并建立通信。这标志着星舰作为唯一运载工具的V3卫星大规模组网进入实质性阶段，其对能源功率的指数级需求将直接引爆上游大面积柔性太阳翼等太空光伏环节的确定性需求。

胡塞武装对沙特的海上封锁在过去24小时内已从威胁转为对曼德海峡的实质性通行干扰，形成了与霍尔木兹海峡并行的“双咽喉”危机，迫使原油运输转向低效绕行。市场正迅速对此进行定价，阿芙拉型油轮（Aframax）因其在苏伊士运河转运及新贸易流重构中的灵活性，运价（TCE）周环比暴涨超70%，这反映出事件已从单纯的地缘风险溢价，演变为对全球油运吨海里需求的结构性提振。

7月23日发布的《可再生能源发展“十五五”规划》不仅以约束性指标明确了2030年风光装机超28亿千瓦的规模底线，更关键的边际变化在于首次引入了“可靠替代”的量化目标，如8%的置信出力要求。这一政策重心从单纯的“扩量”转向“提质”，意味着投资逻辑正从追逐装机规模转向挖掘具备系统调节能力的资产价值，为具备调峰能力的电源和储能带来了结构性溢价。

7月21-22日，信达生物的小分子GLP-1口服周制剂IBI3042在国内申报临床获受理，作为全球首款进入临床的同类药物，直接将国产GLP-1的竞争格局从日制剂升级至周制剂维度。在海外巨头口服日制剂快速放量的背景下，这一进展显示国产新药有望凭借更优的依从性在长效化赛道上实现弯道超车，后续临床数据将是验证其能否引领全球口服长效化进程的关键。

继7月完成临床试验注册后，脑虎科技的植入式脑机接口系统于26日晚间确认进入国家药监局（NMPA）创新医疗器械特别审查程序，标志着国内半侵入式脑机产品在监管审批上取得关键进展。这一里程碑事件将国内脑机接口产业的投资逻辑从远期概念转向了对商业化进程的量化评估，具备核心技术和临床转化能力的公司将迎来价值重估。

7月26日亚翔母公司法说会披露，其上半年东南亚新签订单已达579亿，较6月口径新增超百亿12吋晶圆厂扩产项目，订单增长和项目能级双双超预期。这一边际变化将投资逻辑从对半导体资本开支的宏大叙事预判，转变为对公司在手海量订单的微观兑现追踪，为未来2-3年提供了极强的业绩能见度与确定性，估值锚随之从远期期权转向了近期利润。

上海静安区于7月16日启动了近年来体量最大的128街坊旧改搬迁，标志着城市更新正从“市民新村”等小范围试点项目，向大规模、成片区实施阶段加速迈进。这一进展验证了“原拆原建”模式的经济可行性，市场预期这种高性价比、可复制的模式将成为“十五五”期间城市更新的主流路径，为相关建筑、建材及代建产业链带来确定性增量。