晨会版 · 2026年8月18日

先进封装已成电子板块资本开支增速领先赛道，国内头部封测厂持续推进百亿级产能扩张，工艺由CoWoS-S向CoWoS-L、CoPoS迭代，Foundry下场与增量龙头加速布局，设备订单窗口率先打开。传统封测业绩兑现筑牢利润底，CoWoS-L+先进测试打开成长弹性，有效产能稀缺下具备认证交付能力的OSAT与卡位设备标的确定性最高。

8月17日硅片库存已逼近1.5-2个月警戒线、产业缺货超预期，下月拟集中调价10%-20%；本周硅片报价已自约0.8-1.1元/片抬升至0.9-1.2元/片并带动电池片跟涨，头部企业暂缓发货挺价。库存逼近警戒叠加下月集中提价将强化中游盈利修复，组件因掌握涨价传导咽喉有望率先兑现业绩弹性。

8月14日英伟达官宣Spectrum-X CPO以太网交换机全面量产后，近24小时核心边际在于产能爬坡实质落地：台积电大幅扩充CPO测试与Insertion 2/3检测产能，FAU/ShuffleBox及系统组装环节同步顺畅，Scale-out CPO 2026/2027年出货指引维持1.5万/10万台，同时NVL576 Scale-up NPO架构与OE总量路径进一步清晰。 CPO已从验证切入规模商用拐点，利润加速向上游光引擎、无源FAU/ELS、保偏光纤及光电测试设备迁移，供应链订单与备货斜率成为近半年主线弹性来源。

8月17日英伟达披露OpenAI将在PORTS-Pike自建并运营AI工厂、以DSX全栈打包交付（初期4.25GW、单代系统对应约150万块GPU），采购标的由单台服务器升维至整座工厂，价值量分配规则同步重写；国产路径同构推进，昇腾/海光/寒武纪超节点方案（Atlas950 SuperPoD、磐久128、scaleX640等）已成熟并进入量产爬坡，算力扩容正式由“卡的供给”切换至“系统级交付”，26Q3/Q4成为国产算力收入与利润集中确认的硬拐点。下一阶段真正被定价的不是“谁有国产GPU”，而是谁能把国产GPU做成超节点、再堆成万卡级AI工厂，系统集成能力直接决定单GW价值量落在谁的报表里，高速互联与机柜级工程壁垒弹性最前置。

8月17日长鑫17nm DDR5良率突破90%、与三星同代仅差2–3个百分点，华硕/宏碁/惠普等已推进认证并在部分笔记本小范围搭载，当日股价大涨约12%。良率逼近国际龙头+PC端实质导入，直接打开抢占三大原厂份额通道；国产替代、AI算力与存储上行三重共振下，国内唯一规模化DRAM IDM的稀缺配置价值与业绩弹性加速兑现。

8月18日宇树科技发布科创板上市公告书，明确8月19日以150.80元/股、发行后市值约610亿元登陆上交所（代码688836），前五日不设涨跌幅，募资净额约59亿元，正式兑现A股人形机器人第一股；对应2025年营收16.99亿元、净利2.78亿元，静态PE约219倍、PS约36倍。作为全球少数已规模化盈利的全栈自研本体龙头，其定价与上市表现将直接锚定国产具身智能产业链估值与订单预期，核心看点在“大脑+本体”研发投放加速及量产交付兑现。

美国7月变压器PPI环比跳升约4pct至467.689、同比+7.6%并创历史新高，铜价上行叠加AI算力中心（需求占比约40%）、电网改造与制造业回流驱动供需持续紧张，本土扩产受熟练技工5年以上培养周期制约、3-5年内难补缺口，厂商定价权与加急溢价仍强。 这一价格信号直接验证北美缺电链条景气至少延续至2030年前，中国具备产能与技术优势的出口商订单已超预期、Q3起收入利润有望加速释放，高电压产品对美出口通道实际仍部分畅通。

8月中旬产业验证确认薄膜铌酸锂商用整代前移：谷歌2.4T Coherent-Lite第一代方案大概率直接导入TFLN（此前预期二代才用、一代走纯硅光），叠加下一代NPO单波400G及英伟达Scale-Out相干ZR均将TFLN列为首选，落地节奏从“远期可选”压缩至“近端必选”。高带宽+低功耗+高线性度三重不可替代性锁定1.6T/3.2T、CPO/NPO/OCS全路线材料底座，上游晶圆/键合片供需缺口将随28年新技术放量率先兑现业绩弹性，一体化布局厂商估值锚点上移。

8月17日晚港股康耐特光学披露2026年中报：H1收入11.7亿同比+7.6%、剔除汇兑后归母净利3.5亿同比+27.6%，毛利率42.9%提升1.9pct，核心边际在于XR收入5050万同比近15倍、环比+89%，叠加定制镜片+37.5%、自有品牌占比升至68%及美洲区+33.9%的结构优化，经营利润显著好于收入表观。H2主线已切换至上海贴合包装线投产、启东与江苏蓝图XR产能扩建及头部客户量产冲刺，绑定约20家海内外大厂超40个项目并卡位光波导/超薄处方贴合，9月带显智能眼镜新品窗口将推动XR从验证期进入业绩释放期并持续抬升利润率中枢。

8月17日港股盘后，吉利汽车公告李书福辞任董事会主席及执行董事并改任终身荣誉主席，安聪慧自8月18日起接任主席、淦家阅接任行政总裁，控制权不变但上市公司经营负责人与财务结果彻底对齐。此举标志从创始人驱动转向统一上市平台+职业经理人体系，叠加H1营收同比+15%、核心经营利润大增、出口目标由64万辆上修至92万辆及Q3毛利率继续改善指引，治理折价收敛+资源聚焦+高端出海/混动纯电新车周期构成估值与业绩双击主线。

8月17日华住披露26Q2业绩并上调全年收入指引至同比+4%-8%（原+2%-6%）、加盟收入指引至+16%-20%，当季营收71亿/+10.8%、加盟收入36亿/+25.2%推动经营利润率升至31.1%，HWC RevPAR仍录得+1.1%且ADR+2.6%，同步落地25亿美元三年股东回报计划并宣派约2.75亿美元股息。轻资产加盟扩张叠加产品升级的量价利逻辑持续兑现，暑期前半段天气扰动后8月需求已回暖、全年RevPAR指引维持不变，龙头在行业底部的份额集中与回报加码构成当前核心配置价值。

8月17日科伦博泰披露2026中报，H1药品销售6.57亿元同比大增112%、已超2025全年，sac-TMT两大医保适应症放量叠加800人商业化团队覆盖驱动扭亏，净利润3.88亿元；一线TNBC/NSCLC NDA推进、PD-L1阴性NSCLC III期已达终点，默沙东17项全球III期中子宫内膜癌率先PFS/OS双阳性，2027年国内海外双重放量窗口明确打开。核心锚定基石型TROP2 ADC由后线标准治疗向前线及PD-1/VEGF双抗联用持续拓宽峰值，国内销售爬坡与海外里程碑/分成弹性构成上行主轴。

8月17-18日蔚蓝锂芯披露2026年中报，Q2营收27.05亿元、归母净利3.15亿元，同环比分别约+35%/+65%、+24%/+61%，锂电出货约2.0-2.1亿颗，单颗净利突破1元并环比提升近0.3元，全极耳及高端占比抬升推动单价至约7.4元、锂电毛利率环比再升约1pct，合同负债同比大增逾6倍至2.28亿元确认订单景气。H2起BBU代工与直供将规模化出货，直供单颗净利可达6-7元，传统锂电结构优化与AI备电放量共振，26/27年利润有望达15亿/23亿，对应估值具备明显修复与弹性空间。

7月国内挖机销量1.95万台同比+13.9%，内销在传统淡季与高基数下仍录得+4.1%韧性、出口+21.2%且占比升至约61%再创历史新高，装载机同比+30.8%内外销同步提速、电装内销渗透率抬升至62.8%，龙头挖机提价3%-5%已落地并向起重机等品类扩散。出口主导+更新换代+涨价兑现主线持续强化，板块估值处历史低位，Q3起汇兑压力减轻后龙头盈利弹性释放窗口明确，继续看好周期上行中的配置机会。

8月17日今世缘披露中报，Q2营收/净利同比+14.1%/+19.2%，全面跑赢此前个位数增长预期，全价位带转正、100-300元大众酒（淡雅领跑）与省外+22%成为核心增量，销售费用率大幅下降5pct推动净利率提升1.4pct，渠道库存环比回落至2-3个月、7-8月动销同比转正，报表与动销同步确认周期拐点。低基数叠加省内下沉与费效比改善，全年百亿营收目标兑现概率抬升，当前对应26年约14X PE，区域酒基本面率先企稳带来的估值修复弹性已打开。

8月18日内蒙古永太化学年产6666.6吨VC产线启动试生产，公司VC总产能由此升至1.67万吨/年，系近期行业唯一新增有效供给，爬坡后月出货有望达1300吨并年底冲刺3万吨。订单饱满叠加23-24万元价格与成本领先优势，Q3业绩弹性与全年利润上修空间显著打开，龙头卡位进一步夯实。

8月17日晚间学大教育披露2026年中报，Q2营收12.1亿元同比增15%、归母净利2.1亿元同比增35%、扣非增42%，现金收款6.6亿元同比增22%，毛利率提升1.6pct且费用率明显优化，H1已提前完成全年新增50家网点目标，全日制招生与在校生分别增17%/12%。旺季经营杠杆释放叠加收款高增与开店超预期，确认高考竞争加剧下个性化需求持续景气、治理效率回升，当前对应26年约12倍PE并有回购托底，攻守兼备逻辑进一步夯实。

8月17-18日东阳光中报首次拆分AI业务口径，H1 AI收入2.89亿元同比+1144%、毛利率45%，年内已锁定390-460亿元五年期算力服务长单、对应年化收入弹性80-90亿元，秦淮数据30%参股未并表但100%控股重组有序推进、积层箔供不应求并获国际一线厂商锁量。基石业务高现金流叠加算力租赁设备投放、AIDC节点、独家积层箔与液冷全链闭环，订单正快速转化为可验证业绩与并表弹性，驱动估值由传统制造向AI算力一体化平台重估。

磷化铟衬底自去年四季度以来累计涨幅约两倍，2英寸报价达2400美元，急单更高，四季度仍有提价预期。Yole预计2026年需求260-300万片而有效产能仅约75万片，缺口超七成，紧缺有望延续至2028年。

8月17-18日春风动力披露2026中报并交流经营，H1全地形车销量13.11万台、收入71.46亿元均同比+51%，U10pro与Z10等高端车型合计约3.5万台拉动均价上行，Q2营收80.27亿元同比+43%、归母净利6.42亿元同比+9%，三大业务同步高增。H1关税与约2.5亿汇兑拖累毛利率，但墨西哥基地月均出货已至3000台、关税退税陆续到账且H2汇兑压力减弱，全地形车高端化量价齐升叠加大排量摩托出口与极核电动放量的三条线成长共振将驱动利润弹性释放。

8月16日复宏汉霖与Sandoz就至多10款单抗/ADC生物类似药订立二次合作框架，首批西妥昔单抗、依洛尤单抗、贝利尤单抗及透明质酸酶选择权落地，首付款+开发/销售里程碑+选择权费合计至高约3.22亿美元、2026年预计开票不超过1.005亿美元，并锁定合作区净销售额或净利润40%分成。继HLX13后再度绑定全球生物类似药龙头渠道，高分成条款直接确认公司CMC、供应与交付能力的议价地位，三款原研合计超百亿美元市场下生物类似药全球化放量与持续BD变现路径进一步打通。

8月17日锅圈披露2026H1业绩：营收39.47亿元同比+21.8%、核心经营利润2.25亿元同比+18.3%，期末门店12198家、H1净增632家（Q2加速净增440家），乡镇店净增367家、大店调改684家且调改店效提升约30%，并维持全年净增至约13100家及高单店效指引，中期按约60%比例派息。Q2收入仅个位数增长、利润端短期承压，但大店调改与乡镇下沉持续兑现单店模型优化，叠加不到9倍PE与约7%股息率，当前估值性价比仍突出。