晨会版 · 2026年8月19日

8月中下旬全国标肥价差维持近1元/公斤高位、西南等地大肥阶段性紧缺，叠加立秋后屠宰微增与养殖端集中压栏增重，猪价已现企稳并开启恢复性反弹，短期供应压力实质性缓和。 这一结构驱动强化了板块配置窗口：仔猪持续深亏加速现金流恶化与产能去化，龙头低估值叠加成本优势，2027年盈利回升弹性更为确定。

8月18日产业反馈确认芯碁微装mSAP订单已落地大几十台、部分客户排产至明年，2027年mSAP+载板级LDI出货指引上修至400+台、较此前预期提升约3倍，载板订单同步有望翻数倍；海外CoPoS样机对接推进、明年有望出货且单机价值量显著高于CoWoS，叠加CoWoS-L直写曝光层数由2层向4层升级压低单机产能、被动放大设备需求。核心在于mSAP将线宽线距推向载板级，驱动高端LDI量价齐升并实质性拉长PCB设备景气周期，公司作为国内唯一可量产6μm级LDI供应商卡位最直接、弹性最大。

8月18日晚天孚通信披露中报，Q2营收环比+12.6%至15.0亿元、归母净利环比+45%至7.12亿元，无源H1收入15.3亿元同比+77%、毛利率创历史新高至71.9%，主因1.6T FAU/Z-Block等高价值器件交付领先、CPO用36通道FAU率先量产及稼动率饱满；有源虽受200G EML缺芯压制收入同比下滑，但Q2末存货跳升至9.3亿元（原材料近6亿）显示备货到位，Q3起芯片供给显著缓解叠加1.6T光引擎与CPO FAU放量，有源/无源业绩双拐点清晰兑现，中长期卡位CPO核心供应链与NPO份额弹性打开利润空间。

过去24小时核心变化是谷歌下一代TPUv9集群互联由3D Torus升级至6D Torus：在All-to-All通信占比抬升下，网络直径近乎腰斩、二分带宽显著抬升，单TPU在原有6条柜内ICI外新增6条跨柜光互联，对应双向3.6TB带宽下2.4T光模块配比由1:1.5跃升至1:3（部分测算更高）并同步拉动OCS用量翻倍。这是TPUv9放量前夜最硬的量价双升催化，直接锁定高速光模块与光电路交换环节的增量弹性，优先兑现配比翻倍逻辑。

8月14日英伟达官宣Spectrum-X以太网硅光CPO交换机全面量产，为全球首款200G/lane量产产品，激光器数量减4倍、功耗降5倍、MTBI提升10倍，供应链由台积电硅光制造、矽品封测、Lumentum激光芯片、天孚通信激光器子组件/FAU、鸿海整机组装共同落地；过去24小时定价逻辑快速下沉，CPO 0-1放量拐点确立并重构测试链至晶圆/光引擎/封装/整机全节点，量产良率与多通道并行测试驱动设备量价齐升，同时NVL576将于2027H2导入柜内switch tray，Scale-out CPO与Scale-up NPO双线打开中长期OE及无源价值空间，光通信情绪由脱敏转向FOMO。

8月18日宇树科技正式披露科创板上市公告书，确认8月19日以代码688836挂牌，发行价150.80元、募资约61亿元、发行后市值约610亿元，成为A股首家规模化盈利的人形/通用机器人整机标的；暗盘已冲至约104美元、隐含市值2800亿+，流通盘仅约7%、交易阻力极小。核心变化在于A股首次补齐可观测出货、毛利与利润的整机估值锚，机器人板块逻辑由“估空间”切换为验利润与供应链真实收益，高预期已部分price-in，但整机放量对国产零部件的订单映射仍是下一阶段定价关键。

8月18日国内气候权威机构确认赤道中东太平洋海表温度持续攀升，预计11—12月前后达峰值并大概率形成历史最强超强厄尔尼诺，叠加10—12月超强概率已升至95%、强度超越1950年以来全部事件概率达69%，气候尾部风险由预期快速兑现为定价锚。超强事件对应东南亚干旱与美洲洪涝分化下的橡胶、棕榈油、白糖、蓝莓及部分粮食供给收缩，价格上行具备跨年持续性，种植链与上游种业、农化从脉冲交易切换为中期景气配置，食品通胀预期同步抬升四季度CPI弹性。

2026年8月18日国务院正式公布《住房公积金管理条例》修改决定，自9月20日起施行，提取情形扩至装修自住住房与支付物业费、取消租房收入比例门槛，并将存贷利率决定权上收、审批压缩至提取3日/贷款10日。公积金使用从购房前端延伸为租购装养全周期制度化注资，叠加金九银十，家装耐用品与物管率先兑现存量翻新与持有环节订单弹性；利率下调预期近似定向贴息，对刚需成交形成成本压降而非总量逆周期强刺激。

8月18-19日金田股份披露2026中报并召开业绩交流，H1营收793亿元同比+34%、归母净利4.42亿元同比+18%，Q2归母2.72亿元环比大增60%（剔补税后超3亿元），核心驱动是AI散热铜材1.27万吨同比+68%、机架母线0.32万吨同比+94%合计贡献超1亿利润且产能已全部打满。随着Rubin项目Q3起量、27H1产能由5万吨扩至10万吨以上，叠加谷歌再生铜已量产（年化近5000吨）、苹果独供及单吨净利有望翻倍，H2出货与盈利弹性将显著释放，26/27年利润有望达11亿/15亿+、对应PE仅19/13X，高附加值AI铜材卡位液冷与800V高压直流趋势的成长确定性进一步夯实。

8月18日百度披露2026Q2财报，总营收313亿元同比-4%，AI新业务收入125亿元同比+25%并连续两季占核心业务50%，其中GPU云同比+283%、在Q1的+184%高基数上继续加速且连续四季度三位数增长，同期资本开支飙至114亿元同比近+200%、占收比45.2%，主投GPU采购与智算中心。AI基础设施已率先兑现规模化收入、转型拐点坐实，高Capex与昆仑芯超节点放量预期直接映射国产算力链景气，传统广告-19%与自由现金流短期承压不改算力需求强兑现主线。

8月18-19日精智达中报及募投结项落地，H1营收8.04亿元同比+81%，存储测试设备收入同比+147%成核心引擎，1月13.11亿元大单已按约陆续交付并确认部分收入，毛利率回升至43.4%，但研发费用同比+154%、费用率19.3%致Q2净利同比承压、环比大增。 9Gbps FT已量产、18Gbps高速FT指标达预期，HBM探针卡放量、SoC测试机进入样机，拟定增不超28.5亿元加码产业化与ASIC自研，存储大单兑现叠加存算平台化打开国产替代与测试通胀下的订单与估值弹性。

山西四期20万吨一体化项目确认10月中下旬投产，尚太科技现有约30万吨自有产能持续满产、Q2外协占比已升至三分之一以上压制单吨净利至约0.21万元，新产能落地后Q4出货有望冲至14万吨、外协占比降至约20%，自产替代叠加负极小幅涨价与6C放量将推动单吨净利回升至3k以上。下半年“产能释放+外协下降+结构升级”路径清晰，股权激励锚定27/28年利润高增、明年出货65-70万吨并叠加马来西亚海外超额盈利，量利齐升进入兑现窗口。

8月18日小米披露2026Q2业绩并召开业绩会：手机出货3120万台同比-26.5%，但ASP同比+25.9%至1351元创历史新高，大陆3000元以上机型占比升至32.1%，高端化对冲存储涨价与需求疲软；收入1089亿元同比-6.1%、经调整净利62亿元同比-42.6%，汽车交付10.4万辆同比+28.2%，MiMo周调用量登顶全球。 业绩会进一步明确全年手机出货约1.2亿台、收入下滑控制在10%以内，并将手机全年毛利率目标上调至9%（上半年已达9.3%）、汽车交付锚定约45万台、分部毛利率约20%，9月澎程增程SUV上市构成H2量价催化——量价结构优化已验证成本对冲能力，手机毛利底部修复路径清晰，汽车放量与AI商业化起步有望推动基本面与估值叙事同步改善。

8月18日禾赛披露2026Q2业绩：收入8.61亿元同比+22%，激光雷达出货62.8万台同比+78%（ADAS +60%、机器人近3倍），连续第五季GAAP盈利，SGI首次贡献约0.45亿元收入并将全年指引由1亿元上调至2-3亿元，Q3收入指引进一步提速至同比+38%-45%。核心边际在于车载份额连续17个月第一、大众/理想/长城等定点持续下沉的同时，激光雷达现金牛盈利托底、机器人雷达与动力模组/Kosmo已实质打开第二增长曲线，平台从单一感知供应商升维至“感知—理解—执行”物理AI基础设施，后续关键跟踪ASP下行下40%毛利率韧性及SGI亏损收窄与收入兑现节奏。

8月18日晚兆易创新披露中报并召开交流会，H1存储营收98.27亿元同比大增245%、占总营收约85%，Q2营收/归母净利同环比分别大增76%/269%、毛利率升至66.6%，利基DRAM与SLC NAND量价齐升、与长鑫关联采购已近20亿元且全年有望兑现约57-58亿元，在手未履约订单近98亿元中94亿元预计年内确认，管理层明确H2利基价格温和上行、SLC NAND景气至少贯穿2027年、定制化存储部分AI手机/AIPC/机器人项目下半年量产。海外原厂退出利基+AI产能挤压形成的供给缺口尚未缓解，量价弹性与订单兑现构成利润高增的核心驱动，MCU及定制化存储接力打开中期成长空间。

8月18日台达±400V/800V HVDC确认26Q3出货、光宝800VDC电源机柜首批样机已送客户进入验证（10月二阶段认证、最快11月小量产、27Q1放量），与英伟达PowerRack 26Q3量产节点对齐，台系800VDC实质切入送验与量产倒计时，将大陆供应链验证节奏整体前移约半年。26H2是认证与备货卡位窗口，电源/SST/宽禁带器件及电容环节订单弹性最先兑现。

8月18日，航天电器加速NPO Socket研发的布局逻辑进一步清晰：柜内传输速率提升下scale-up铜连接乏力，NPO凭借更低功耗延迟、更弱高端制程依赖成为ASIC及NV柜内优选，而Socket相对光引擎/光源属0-1纯增量且单套价值量最高，按70美元/套、明后年2000万/5000万套测算2028年空间约245亿元；公司作为国内唯一CPU Socket供应商，近万引脚经验切入NPO属降维打击，技术迁移快、已加快研发。投资上看，高速模组与液冷已小批量供货、半导体测试互连上半年订货高增，O相关产品持续送样北美头部，公司正从军工连接器转向超节点数据互联底座，NPO Socket放量弹性打开估值重估空间。

8月18日，Anthropic向投资人更新内部财务口径显示7月底ARR超650亿美元（较5月470亿两月仍增近40%），Q2初步收入超115亿美元且调整后经营利润转正，同时给出2028年收入1900–2000亿美元指引；该数字低于此前三方统计约800亿的外推，引发港股大模型及应用当日显著回调，但并未改变其高速扩张与商业模式跑通的事实。核心矛盾在于外推预期需重新锚定公司自身口径而非三方高估，增速斜率受开源分流与竞争影响有所放缓，但盈利与算力ROI持续改善、Q4供给与新模型仍具再加速弹性，需求本身并未转弱，回调更宜视为预期差出清后的配置窗口。

8月18日盘后确认，AI服务器需求已驱动MLCC交期明显两极分化，高规格/超高容产品交期逼近十个月。 高端设备交期拉长至15-16个月、超高容良率偏低且有效扩产要到27年下半年，结构性短缺将持续兑现量价弹性，本轮上行仍处早期、利润释放空间尚未充分打开。

日本6月半导体封装基板出货同比+98%至291亿日元，单价同比+65%，主要由Rubin芯片封装需求拉动，行业判断供需紧张或持续2-3年。先进封装产能受EMIB-T等技术量产挤压，ABF/载板材料与上游设备维持高景气，AI算力封装成为基板量价齐升的核心抓手。

8月17日新泽西Vineland规划委员会以9-1票通过Nebius数据中心土地用途听证，328MW Bloom Energy SOFC方案落地障碍基本扫清，项目有望2026年内通电。此前燃气发动机方案因NOx与噪声遭居民反对、空气许可受阻，切换SOFC后直接享受新泽西单机<5MW空气排放豁免、无需再走NJDEP许可，空气豁免+土地审批提速把AIDC最大执行风险显著压降，验证SOFC在社区接受度、审批友好与模块化部署上相对燃机的硬优势，主电源渗透逻辑进一步兑现。

8月18-19日淮北矿业控股股东就7月以6.7亿元拿下的新疆塔城达拉布特一号井（核定产能1000万吨/年、资源量21亿吨、吨资源成本仅0.61元）及配套煤化工股权出具承诺，明确6个月内启动注入上市公司程序；项目证照齐全、拟9月底开工，注入后公司核定/权益产能分别抬升24%/14%。低成本疆煤资源落地叠加明确注入时间表，直接补齐成长弹性，强化焦煤标的“周期反弹+产能扩张”双重定价逻辑。