晨会版 · 2026年8月25日

8月25日公司半年报正式披露，其数据中心二次电源产品已通过ADI渠道向海外客户实现批量稳定供货，上半年海外收入同比增长310.15%作为直接佐证。这一变化标志着公司切入全球AI服务器电源供应链的逻辑已从预期走向兑现，市场关注点将从客户认证阶段转向订单放量的具体规模和盈利弹性。

8月24日，伴随公司H1业绩披露，荣昌生物PD-1/VEGF双抗RC148的边际变化在于其合作伙伴艾伯维已正式启动一线鳞状非小细胞肺癌的全球III期临床，这是对近期WCLC披露优异II期数据的迅速转化。此举极大增强了RC148的Best-in-Class潜力确定性，尤其是其在一线鳞癌中高达90.0%的ORR数据，使投资逻辑从对早期数据的博弈转向对全球注册临床成功及后续里程碑兑现的预期。

昨夜至今晨，国内CXO龙头公司密集披露的2026年中报显示，新签订单普遍实现超50%甚至翻倍增长，行业高景气度得到数据验证。这一边际变化的核心在于，市场已将新签订单视为领先于业绩兑现的最关键前瞻性指标，订单的爆发式增长被解读为后续季度收入和利润加速的强力保障，从而强化了板块重回高增长轨道的预期。

昨夜今晨（8月24日晚间），新易盛披露的半年报显示Q2业绩环比大增超50%，其中1.6T光模块出货量较Q1已实现明显增长，验证了公司作为全球首批交付厂商的技术迭代与量产能力。这一边际变化确认了800G向1.6T的增长接力已然启动，市场预期下半年1.6T将加速放量，从而锁定公司在AI算力驱动下新一轮产品周期中的高增长确定性。

8月25日立讯精密中报首次官方披露，其液冷产品正加速导入北美核心客户，并明确了下半年取得供应商资格、明后年小批量至大规模量产的时间表。这一进展标志着公司AI服务器业务从铜缆、光模块等互联产品，正式切入价值量更高的热管理核心环节，为公司在北美AI算力基建中开辟了全新的增长曲线。

昨晚（8月24日）零跑汽车公布26Q2业绩，毛利率环比修复3.2个百分点至12.6%，单季盈利6亿元，主要得益于销量翻倍带来的规模效应及产品结构优化。市场关注点已从上半年的成本压力转向规模效应与出海双轮驱动下的盈利弹性，尽管公司因成本问题下调了全年利润指引，但Q2的强劲表现和上调的全年出口目标（挑战20万辆）验证了其增长逻辑，为下半年估值修复提供了支撑。

8月24日晚间披露的2026年中报显示，恩捷股份Q2隔膜单平净利在剔除一次性影响后已修复至0.15-0.17元，超预期验证了行业供需反转下的涨价兑现能力。鉴于此轮涨价主要来自非核心客户，随着旺季来临和供给缺口加剧，后续对大客户的提价将释放更大的盈利弹性。

8月25日，此前因铁路运费优惠而短暂横盘的港口动力煤价开启二次跟涨，其背后是坑口涨价已完全吞噬运费让利，成本支撑开始由产地向港口传导。这标志着在历史性供给收缩的背景下，市场焦点正从焦煤结构性强势转向动力煤的全面补涨，叠加即将到来的东北冬储补库预期，煤炭板块已进入供需错配驱动的主升浪窗口。

随着8月24日以来晶盛机电、奥特维等设备龙头中报的密集披露，行业景气度正从在手订单饱满的预期阶段，全面进入业绩和现金流的强劲兑现期。市场焦点正从普涨的板块逻辑转向对增长质量的甄别，下游存储大厂扩产和AI驱动的先进封装成为验证设备公司阿尔法的核心试金石，订单结构和客户导入的边际变化将是下一阶段的胜负手。

贝泰妮于8月24日晚间披露的26Q2业绩显示，在行业竞争加剧导致收入增速放缓至3.6%的背景下，扣非净利逆势大增27%。这一边际变化的核心在于，公司在流量成本高企的环境下通过精细化运营大幅优化了销售费用率，展现出卓越的经营提效和盈利能力；同时，孵化品牌与抖音等新兴渠道的爆发式增长，验证了其多品牌矩阵和全渠道布局的成功兑现，盈利拐点已现。

8月25日凌晨，大普微披露的H1业绩（营收同比+531%）验证了AI驱动下企业级SSD的爆发周期，更关键的边际变化在于，公司已打入Google、Nvidia等全球AI头部客户供应链并于26年开始交付，海外业务正迎来从1到100的规模扩张阶段。同时，公司公告拟赴港上市以支持全球扩张和技术迭代，这标志着其将利用全栈自研和产品领先优势，在全球市场开启加速抢占份额的新阶段。

8月24日晚间至25日，公司半年报以超预期的Q2业绩（归母净利环比+160%）正式确认了AI数据通讯业务的爆发，验证了Q3即将开始向核心云客户（A客户）交付AI背板连接器的逻辑，标志着公司从订单获取阶段正式迈入业绩兑现期。这一变化将市场关注点从“能否做”彻底转向“放量节奏与新客户（Z客户）拓展”，高价值量（单柜价值超90万）、高利润率（超20%）且技术方案锁定周期长达3-5年的产品特性，为未来1-2年的业绩高增长提供了极强的确定性。

安靠智电于8月25日披露的2026年中报，首次确认其变压器业务在上半年实现海外收入4020万元，完成了出海业务从0到1的突破。投资视角下，这一进展的核心看点并非收入体量，而是其高达41.72%的毛利率验证了公司在海外高景气市场的盈利能力，为公司开辟了传统主业之外的第二增长曲线，估值逻辑将向电力设备出海主题切换。

安井食品于8月24日晚间披露半年报，尽管Q2利润受一次性减值扰动，但核心业务亮点突出，其中烤肠业务上半年收入达6.2亿元，同比猛增近50%，并被提升至公司第三大战略板块。烤肠业务近50%的收入增速叠加10个点的毛利率大幅提升，验证了其作为全新增长引擎的强劲动力和盈利弹性，这使得五年50亿的战略目标可见度提高，市场焦点也因此穿透了Q2的表观利润波动，重新锚定在公司核心大单品的放量和盈利能力上。

8月24日晚间，小鹏汽车在Q2业绩会宣布其机器人业务完成超9亿美元首轮融资，投后估值达63亿美元，该事件为此前未被市场充分计价的机器人业务提供了明确的价值锚点。此轮融资不仅验证了其与汽车业务共享自研芯片、AI模型等“物理AI”技术底座的协同战略，更揭示了机器人业务凭借更高毛利和更低资本开支，有望比造车业务更快实现规模化盈利，从而驱动集团整体的估值重构。

昨夜（8月24日晚间）荣盛石化披露的H1业绩，确认了其“减油增化”战略的成功，核心子公司浙石化净利同比大增288%，验证了公司通过优化产品结构实现盈利大幅提升的路径。市场焦点随即转向Q3，随着成品油出口限制取消，公司将充分受益于海外高裂解价差，Q3业绩有望在出口套利驱动下超越市场此前对Q2见顶的悲观预期。

继7月底发布征求意见稿后，中国《加热卷烟》国标于8月23日快速通过WTO/TBT通报程序，这一超预期的推进效率为国内HNB市场的合规化落地提供了清晰的政策路线图。参照电子烟国标的落地节奏，明年有望成为国内HNB合规销售元年，投资逻辑正从监管不确定性转向对市场开启时点、试点规模及产业链放量弹性的具体测算。

航宇科技于8月24日晚间披露的2026年中报显示，其燃气轮机锻件业务收入同比暴增278%，海外业务收入占比历史性突破50%，标志着公司已从传统军工配套向全球能源装备核心供应商成功转型。这一结构性拐点，叠加在手订单已超当前市值，验证了公司在全球航发及燃机产业链中的稀缺卡位，其增长逻辑已切换为由海外“两机”需求驱动的高确定性业绩兑现，估值体系面临重塑。

爱迪特于8月24日晚间披露26年中报，尽管收入端在海外业务(+31%)和口腔数字化设备(+42%)带动下增长近20%，但Q2扣非净利因汇兑损失等因素冲击近乎零增长，利润表现不及预期。市场当前更关注利润端的短期扰动因素，核心逻辑在于设备高增验证了其带动高毛利耗材放量的“打印机+墨盒”模式，叠加海外供给替代逻辑和9月即将投产的牙科产业园带来的产能三倍扩增，为公司抢占全球市场份额提供了确定性。

8月25日，信德新材中报确认其沥青基碳纤维已进入批量生产阶段并向光纤客户亨通光电供货，标志着公司第二增长曲线正式落地。最新的边际变化在于，市场已从数月积压的在手订单和年底产能将扩张至500-600吨的明确指引中，确认了新业务从0到1的突破已完成，并正快速兑现从1到N的放量预期，尤其是在海外供应紧张、国产替代需求迫切的背景下，其成长空间被进一步打开。

继8月18日国务院修订公积金条例后，市场关注的边际变化已从政策发布转向对影响的量化分析及地方配套政策的落地，这标志着公积金正从单一购房信贷工具转变为覆盖全生命周期的居住消费账户。此举被视为一次精准的定向刺激，通过解锁沉淀资金，为家装、家电等地产后周期消费领域直接注入了增量需求，有望与“金九银十”传统旺季形成共振，显著改善相关企业的订单和业绩预期。

东方钽业于8月25日披露的2026年中报确认了海外收入同比激增77%，尽管原料涨价与非经营性因素拖累当期利润，但这一历史新高的海外业务数据被视为下游钽电容进入超级景气周期的明确信号。随着公司价格联动机制的传导和高附加值产能的释放，利润端最差的阶段或已过去，后续盈利修复与弹性值得期待。