晨会版 · 2026年9月11日

9月10日国新办金融专场发布会，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台。证监会副主席李超明确将实施更具包容性的发行上市与并购重组制度，首次提出“努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地”，并强调动态完善上市标准体系、加快修订再融资注册办法、进一步拓宽中长期资金入市渠道。政策定位从规模扩容转向提质增效，直接扩大券商投行与并购重组业务空间，同时为金融IT系统改造带来增量需求。

商务部新闻发言人黄玲在9月10日例行发布会上表示，中美双方经贸团队正落实两国元首北京会晤共识，就300亿美元对等降税框架安排进行磋商，争取早日落地实施。这是继北京会晤后关税路径首次给出明确规模与框架，对美出口占比较高的制造与消费品企业关税成本有望实质性下降，订单可见度与海外渠道利润同步改善。

美国FCC《通过设备授权计划防范通信供应链面临的国家安全威胁》最终规则于9月10日发布、9月11日正式刊载，30日后生效。全文未将光模块列为独立限制品类，新易盛、中际旭创、东山精密、天孚通信等企业均未进入Covered List，规则同时明确排除纯机械与无源器件（housings、fasteners、resistors、wiring）。此前市场担忧的“整条光通信供应链被纳入限制”的极端假设基本证伪，无源环节政策确定性最高。高盛同步大幅上调全球光模块预测，2026-2028年市场规模较前值上调33%、81%、115%，2028年达1485亿美元，核心驱动是AI服务器向高速网络迁移与单颗GPU所需光模块数量增加。

据外媒消息，华为将集成AI处理器、内存及组件的昇腾950DT加速卡指示售价上调至25万元以上，较两个月前报价提升20%至50%，该型号将于2026年四季度上市；同一时间寒武纪、沐曦股份亦被市场传及产品提价。国产算力供需紧张正从“缺产能”传导至“提价格”，标志着国产AI芯片从份额替代迈入盈利修复阶段，上游代工、先进封装、内存接口与高功率散热环节同步受益。

燧原科技9月11日登陆科创板，发行价142.18元/股，发行后总股本约4.3亿股。腾讯既是第一大外部股东（发行前持股20.26%）也是第一大客户，战配名单涵盖兆易创新、华虹、通富微电、中兴通讯、小米等产业链上下游主体。随着燧原与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技齐聚资本市场，国产GPU从单点竞争进入系统性竞争新阶段，产业链资本开支与订单可见度同步提升，上游存储、接口、封装环节的国产配套需求确定性最强。

中国巨石近日上调9月电子布价格，厚布涨15%、薄布涨20%，8月31日主流厂商电子布均价已全部站上10元/米、均价最高达13.25元/米；建滔积层板下发年内第七份涨价函，FR-4覆铜板统一上调10%，按主要厚度复利测算年内累计涨幅超100%；松下机电、南亚塑胶同步调价20%至30%。广发证券测算，受丰田织机交期长、国产织机质量不稳、冷修抵消新增产能、铂金涨价推高资本开支等瓶颈制约，2026年普通电子布供需缺口约1.13亿米、2027年扩大至1.60亿米，AI电子布有望量价齐升。中信证券指出AI向推理需求扩张，ASIC芯片增长将成为2026年高端PCB增量需求主力。

英伟达CEO黄仁勋在旧金山高盛科技会议上表示，随着AI自动生成代码能力快速进步，软件漏洞被利用与需要修补的速度同步加快，网络安全很可能成为AI下一个重大应用领域，企业对AI资安工具的需求将随之增加。同时美国司法部正调查英伟达是否规避反垄断审查，AI基础设施资本支出的经济性持续被市场追问。AI既制造漏洞又催生需求的逻辑，为国内安全厂商打开政企侧与云侧新增量。

中国联通在“十五五”相关表述中明确将撬动千亿级算力网络投资；管理层同时预计下半年eSIM手机市场规模将实现20倍增长、突破2000万台。运营商资本开支正从传统通信向智算中心倾斜，为光网络、数据中心交换机、液冷与运维服务带来确定性订单；eSIM规模化则直接拉动安全芯片与连接管理平台需求，成为消费电子与通信交汇的新增量。

美国8月PPI同比上涨5.4%高于预期的5.3%、前值4.7%，数据公布后市场完全预期美联储将在10月加息；30年期美债收益率创2007年以来新高，欧洲央行同步加息25个基点，全球流动性收紧预期显著强化。隔夜现货白银重挫4%、LME期铜从纪录高位急跌近5%、黄金逼近4300美元下沿，有色与贵金属板块情绪承压。此外白宫尚未决定是否对精炼铜加征关税，铜价前期累积的政策溢价快速回吐，需警惕冶炼与加工环节的库存跌价风险。

据行业信息，国内动力电池与储能电池新建项目“踩刹车”，有待年底考核；国家发改委对涉嫌低价无序竞争的经营者进行提醒告诫、必要时组织开展成本调查。供给侧扩张放缓叠加反内卷政策约束，电池环节价格与产能利用率有望企稳，行业盈利中枢具备修复条件；储能系统集成与逆变器环节则受益于海外订单与国内独立储能放量，但需警惕新建项目放缓对设备订单节奏的阶段性扰动。

高盛TMT大会上闪迪判断NAND供给将长期偏弱，存储涨价的中期逻辑仍获产业端确认；但隔夜美股存储芯片股集体回落，SK海力士跌超5%、美光跌幅居前，费城半导体指数跌超3%，对A股存储板块短期风险偏好形成压制，需警惕情绪面与基本面的背离。结构上看，受益于国产替代与DDR5渗透的接口芯片、模组与封测环节确定性更高，原厂提价向模组端传导的时滞值得跟踪。

也门胡塞武装宣称攻占红海重要港口城市，沙特再度遭袭，中东冲突外溢引发供应担忧，美、布两油双双突破100美元、盘中一度逼近110美元。红海航线风险抬升将同时推升油运绕行里程与保险成本，VLCC与MR运价弹性显著放大；上游油气资本开支预期亦随油价上行修复，油服与海工订单可见度提升。需要提示的是欧佩克已连续第五次下调2026年全球石油需求增长预测，需关注需求侧对高油价的反馈。

受印度进口需求回升与巴西天气扰动影响，原糖期货创17个月新高；高盛发布报告指出，农产品价格上行风险恐被市场低估。全球食糖库存消费比降至低位，叠加国内制糖成本抬升，糖价中枢上移对制糖与贸易环节盈利形成直接支撑；农产品价格预期上行亦利好种植与种业景气度，下游替代甜味剂需求同步受益。

美国工业工具分销商警告，碳化钨刀具原材料成本上涨近500%。钨精矿价格持续走高叠加出口管制趋严，硬质合金与数控刀具企业成本压力显著上升，具备上游钨资源自给能力或已实现提价传导的公司将率先受益，行业价格体系有望重塑，国产高端刀具的替代窗口同步打开。

9月9日，2026年国家医保目录现场谈判竞价与商保创新药目录价格协商正式收官，历时五天，124个目录外药品完成基本医保谈判竞价、12个创新药冲击商保目录，新版双目录预计11月公布、2027年1月1日起执行。今年首次落地预申报机制、首次打通双目录衔接通道，并明确“条件五”允许商保目录药品不受上市五年门槛限制直接申报基本医保，形成“先商保、后医保”的梯度准入闭环；商保目录享有“三除外”优势，可规避自费率、集采替代与DRG付费考核限制。

英矽智能公告，公司AI驱动候选创新药Rentosertib已在针对特发性肺纤维化的III期临床试验GENESIS-IPF-3中完成首例患者入组并给药。招商证券指出，自2024年以来AI制药发展速度明显加快，MNC开始大规模布局自有AI平台化能力，由单点合作转向管线与平台合作，AI制药已完成概念验证、正式进入临床验证阶段，商业化风口初步显现。

据五大信披媒体摘要，国产创新药近期新适应症密集获批，“一药拓多域”正在重塑行业成长逻辑——单品通过适应症横向扩张延长生命周期、摊薄研发成本，显著抬升销售峰值。2026年上半年22家代表性Biotech合计营业收入579亿元、同比增长43%，核心产品放量叠加海外商业化与医保商保支付端倾斜，部分头部企业已实现盈亏平衡，行业进入利润兑现期，国金证券认为创新药企业扭亏节点到来。

《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，证监会明确将进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，社保等中长期资金持有A股流通市值较去年底增长12.5%；金融监管总局同步大力整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为，负债端竞争秩序改善。在低利率与资产荒背景下，银行板块股息率优势与盈利稳定性形成的配置价值被再度强化，多家区域城商行信贷景气度领先行业。

广东自9月11日起发放总计3000万元文旅消费券，叠加中秋国庆长假临近，地方促消费政策进入密集落地期。消费券对景区客流、酒店入住率与免税消费的拉动通常在节前一周开始显现，旺季前的估值切换窗口打开。同期央视财经报道“东方气味”香氛类产品海外爆单、老外排队购买，国货日化出海加速，国内油价将迎年内第十二次上调亦反映出行链景气。

头部厂商秋季新品密集发布，折叠屏、AI手机、AI眼镜等新型终端加速落地；高盛预计苹果折叠iPhone今年出货最高可达3500万台。消费电子行业有望由传统换机周期切换到产品创新驱动周期，估值逻辑正从“周期定价”向“成长定价”迁移，后续市场关注点将转向新品销量、产业链价值量提升与业绩兑现。折叠机相较直板机在铰链、UTG玻璃、FPC用量上的单机价值量提升最为显著。

9月9日北京市印发《“十五五”时期高精尖产业发展规划》，明确加快发展商业航天产业，突破可重复使用火箭和大推力发动机技术，强化卫星及关键部组件批产与配套能力，参与国家大型星座建设；海淀将打造卫星小镇、大兴布局商业航天产业基地。9月10日，长征四号乙成功发射遥感五十三号01-03星与遥感五十六号01-03星，为长征系列第666次飞行。政策定调与发射节奏双催化下，商业航天正从技术验证迈入规模化落地。

工信部上半年船舶工业统计数据显示，我国造船完工量3650万载重吨、同比增长51.2%，新接订单量12106万载重吨、同比增长173.1%，手持订单量36325万载重吨、同比增长54.9%，三大核心指标全面增长且国际份额保持领先。中信建投指出行业处于十年维度上行景气周期，油运运价高企刺激油轮下单潮，8月新船价格指数186.34、同比提升0.04%、环比提升0.46%并连续5个月回升，印证供需偏紧的卖方市场，散货船订单或接力成为下一阶段景气主线。

MLCC龙头村田计划停产部分低端MLCC、将产能转向高端型号，被动元件供需格局有望边际改善。在AI服务器与汽车电子拉动下，高阶MLCC与高容值产品持续紧缺，国内厂商在国产替代与高端突破两个方向同时受益；上游载带、离型膜等耗材环节亦同步受益于出货量提升。

鼎通科技公告出资1亿元设立全资子公司，布局液冷散热热管理业务；同期产业信息显示微软因算力短缺流失业务、未来将把数据中心规模扩大三倍以上，高功率密度机柜对冷板式与浸没式液冷的需求持续外溢。液冷渗透率提升正从服务器整机向连接器、管路、CDU、快速接头等细分环节扩散，具备精密制造能力的厂商迎来新增量。

远望谷公告筹划收购光泰通信100%股权，标的为主营光通信器件模块自动化耦合设备的企业。随着800G/1.6T光模块与CPO封装复杂度持续提升，纳米级光纤对准与光电同步测试设备需求快速爆发，设备环节成为光模块产业链中确定性最高的“卖铲人”，浙商证券亦指出纳米级光纤对准、光电同步测试设备需求将随1.6T/3.2T量产落地爆发。