晨会版 · 2026年9月17日

工信部、国家发展改革委联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，明确到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元，并设置光子关键技术和产品研发、先进计算产业系统化提升等9个专栏，是半导体产业链获得的中长期顶层政策背书。《规划》提出推动集成电路全链条攻关，发展高性能处理器、高密度存储器、高可靠性模拟与数模混合芯片，推动先进封装测试技术开发和应用、推进三维集成突破，并将EDA与IP核列为补齐环节。产业端同步共振：三星电机正与高通合作开发面向AI芯片的2.1D先进封装，以有机桥片替代硅桥；台积电3nm/2nm与CoWoS产能持续供不应求，英伟达、苹果、亚马逊AWS与联发科争抢先进制程与CoWoS-S/L产能。据TechInsights，全球规划中先进封装产线投资约1250亿美元、同比上行25%。制程微缩逼近物理极限，封装成为性能提升的“第二战场”，设备与前道材料受益路径最清晰。

华为全联接大会2026于9月17日至19日在上海举办，昇腾AI人工智能产业峰会聚焦昇腾新一代超节点、软硬件技术创新与开源生态进展；华为披露昇腾新一代超节点即将正式上市，面向大规模数据中心建设、万亿级大模型训练与高并发推理场景。西部证券认为，随着大模型参数从千亿走向万亿乃至十万亿，传统8卡服务器已无法满足训练与推理通信需求，超节点成为算力厂商必选项，多厂商入局推动国产超节点产业加速。华泰证券测算，2028年国产超节点市场空间有望达3414亿元，2026年至2028年复合增速高达194%。前一日科创50放量上行4.14%，半导体与算力硬件全线活跃，板块对大会催化已有资金预演。产业链沿超节点整机—光互连—液冷散热—高功率电源逐层铺开。

据路透社，SK海力士正与英特尔洽谈在美国本土生产存储芯片，方案包括租用英特尔俄亥俄州工厂部分产能，或与英特尔及主要云厂商成立合资企业；SK海力士随后表示尚无确定计划。同期美光高管警告，新建产能周期漫长且工艺极度复杂，行业至少到2028年后才能迎来实质性新增产能释放；英特尔CEO陈立武亦预警内存短缺还将继续恶化，内存价格已上行五到七倍。美光披露2025财年资本支出逾130亿美元、2026财年翻倍、2027财年预计超过450亿美元，并将美国投资额从2000亿美元提高到2500亿美元。供给端“少对多”的漏斗格局使AI需求爆发时供应链极度脆弱。国内《电子信息制造业发展“十五五”规划》明确加快发展先进存力、突破新型存储产品，国产存储与配套接口环节迎来政策与景气双轮驱动。

第二十七届中国国际光电博览会期间，光迅科技展出面向AI集群Scale-up场景的全球首款6.4T硅光单模NPO光引擎，多家厂商展出1.6T、3.2T、6.4T高速光模块，XPO、NPO、LPO、CPO及OCS成为重点讨论方向。山西证券认为，光模块龙头对前沿光通信技术布局全方位，NPO、CoherentLite、OCS将成为1.6T后光模块厂商显著的第二增长曲线。政策与监管端同步改善：美国FCC最终规则落地，仅针对Covered List企业的“带逻辑硬件组件”，光通信板块海外业务不确定性明显缓解。资金层面，光迅科技前一交易日封板，深股通、机构与游资三路资金合计净买入超10亿元，机构净买入额居当日龙虎榜首位，产业催化与资金共振。

2026AIDC产业发展大会现场，华为正式发布全球首个3D数据中心并开放《3D数据中心概要设计图库》，位于芜湖的项目将供冷层、IT设备层、供电层分层解耦部署、立体堆叠，实现分区散热与故障隔离，机电系统预制化率超90%、机电交付周期由6个月缩短至3个月，IT设备层部署昇腾950系列产品。银河证券指出，AI服务器与数据中心推动覆铜板量价齐升，2026年以来CCL龙头继续高频、大幅度提价，年内已累计提价4次，生益科技、南亚新材等跟随调价，提价趋势预计在下半年延续，构成中的铜箔、电子布、树脂等上游材料同步受益。产业链由IDC运营向覆铜板、电子布、铜箔、树脂与PCB制造层层传导，中游材料弹性最为直接。

中国电力企业联合会表示，今年以来全国互联网数据服务业用电量超过600亿千瓦时、同比增长超过四成，预计“十五五”时期全国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上。产业联盟层面，英伟达、谷歌与Emerald AI于9月16日宣布成立AI能源管理联盟（AEMA），核心目标是推动数据中心根据电网实时状况动态调整用电量，将AI基础设施从被动用电方转变为可调度的电网资源；联盟称若提升灵活调度能力，可从现有电力系统释放高达100吉瓦容量，并为每吉瓦新建AI数据中心节省约7.33亿美元电力系统成本。算力扩张的物理约束由芯片转向电力接入与散热，液冷、高功率电源、储能与配网设备构成本轮最确定的配套链条。

康惠股份公告全资子公司北京康惠智创与客户A公司签署算力服务合同，总金额约17.20亿元（含税），为其年内第二个算力大单（7月已签署预计总金额区间4.15亿元至6.79亿元的算力服务合同），老牌药企跨界算力运营的订单连续性得到验证。容量端预期同步上修，长江证券测算“十五五”时期算力网相关投资将达5.7万亿元，较“十四五”时期的3.5万亿元同比增长63%；2026年两会首次将“六张网”纳入国家顶层部署，算力网与水网、新型电网、通信网并列，标志算力从IT部门事务升级为国家基础设施。产业链沿IDC运营—算力租赁—服务器整机—算力调度平台展开，中游运营与租赁环节订单可见度提升最快。

香港特区政府正式公布《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026-2030年）》，提出加速发展国家战略性新兴产业，对照国家制造业创新中心建设要求，推动建设首个在港国家制造业创新中心，以香港微电子研发院为基础，聚焦应用于极端环境的新一代功率半导体技术、工艺、芯片与器件，汇聚产业链上下游企业构建微电子生态圈。规划同时提出强化全球离岸人民币业务枢纽功能、优化股票与债券市场、构建大宗商品交易生态圈，包括拟修订特专科技公司上市制度、把人民币柜台纳入港股通。功率半导体与第三代半导体成为大湾区微电子生态的核心抓手，SiC、GaN及车规级IGBT环节的国产替代叙事获得区域政策加持。

美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，决议以12票全票通过；点阵图显示2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。美联储主席沃什重申通胀太高且持续太久，并拒绝提供前瞻指引。议息落地后贵金属承压，COMEX黄金期货下行0.70%报4302.50美元/盎司，COMEX白银期货下行0.68%报63.42美元/盎司。压制来自实际利率上行与美元指数走强预期，支撑来自央行持续购金与地缘不确定性，多空博弈下贵金属价格处于高位震荡。A股贵金属板块短线情绪受扰动，但上游矿企的资源属性与产能扩张逻辑未变，需关注金价中枢能否守住。

国内碳酸锂期货主力合约9月16日盘中一度探至124020元/吨，9月以来累计下行逾两成；回溯5月高点约21万元/吨，四个月跌去超四成，基本抹平年内涨幅。催化链条清晰：9月初市场传闻某头部电池厂下调9月电芯排产；9月4日上海有色网启用调整后的库存统计口径，将贸易商、电芯厂库存纳入统计，周度库存由旧口径7万余吨一次性上调至16.93万吨，打破持续去库的多头逻辑；9月10日鑫椤资讯预计9月三元材料、三元电池产量分别下降15%、7.36%，随后市场传出储能企业大幅砍单。中信期货认为下跌过程中基差有所走强，本轮更多由资金预期驱动，现实供需仍维持紧平衡，但远期需求预期尚未改善。

刚在港交所完成上市的梅卡曼德创始人在社交平台直指部分具身智能创业公司“靠各种关联交易制造虚假、不可持续的收入，没有PMF，只会发布各种大新闻炒作”，措辞罕见激烈。业内人士披露市场中三类订单通常存在水分：地方政府招商项目（本质是产业补贴变体）、上下游“互保”协议、海外样机意向订单（无约束力、无预付款）。据人形机器人场景应用联盟不完全统计，2026年上半年国内公开披露人形、具身机器人中标项目218个、总金额17.23亿元，其中教育科研机构采购占比55.5%、政府及国资平台占20.6%，工业企业订单仅21.1%且多为样机测试与展厅展示。上交所6月修订科创板上市暂行规定，强调从严把好发行上市准入关、严守财务真实性底线，行业估值锚定从营收规模转向真实持续收入。

据隆众资讯，截至9月15日山东市场炭黑（N330）市场价1.2万元/吨、创历史新高，较上周的9100元/吨环比上行31.87%，单周涨幅刷新历史纪录；部分炭黑厂因原料断供已暂停对外报价。核心驱动来自上游：华东地区煤焦油市场价9月15日达6720元/吨，较9月初的4600元/吨上行46.09%，而煤焦油占炭黑生产成本的65%—80%，中国橡胶协会指出本轮上涨主要源于国内高温煤焦油价格连续两个月上涨。供给格局同步优化，工信部等七部门将炭黑纳入《老旧装置更新改造行动方案》范围，年产5万吨以下小型装置加速退出，2025年国内前五家企业市场份额接近55%，行业从分散竞争迈向寡头格局。二季度永东股份、龙星科技、联科科技归母净利润环比改善，山西焦化、金能科技环比扭亏。

原油期货高位回落，布伦特11月期货结算价下行2.7%报每桶105.83美元，WTI 10月期货结算价下行3.2%报每桶102.43美元。驱动来自供应侧缓解：沙特阿拉伯表示在上周因无人机袭击关闭东西输油管道后，正寻求在未来数日内恢复约一半运力，并用约六周时间实现管道满负荷恢复，同时增加霍尔木兹海峡以外提货原油的销售；利比亚本周部分油田停产后产量已恢复正常。此前两个交易日油价累计上行4%，布伦特14日相对强弱指数升至70上方超买区域。Saxo Markets认为油价下跌应视为“暂时歇口气、而非明确反转”，今年以来油价已上行近80%，任何进一步升级或供应中断延长都可能重新带来上行压力，板块波动率维持高位。

国家医保局印发《关于试行高水平新技术新产品医疗服务价格项目预立项制度的通知》，创新前移价格立项受理节点，在新技术进入临床研究、创新器械进入特别审查阶段即可开展价格预立项指导，改变以往创新成果“获批后再定价”的模式，实现技术上市与收费立项无缝衔接。业内人士认为，此举有望破解我国高端医疗技术、创新器械、前沿生物医药长期存在的转化周期长痛点，以精准价格改革护航医药原始创新，稳定产业、资本、医疗机构与患者多方预期。国家医保局9月16日同步发布《国家基本医疗保险医疗服务项目目录（第一批）制定工作方案》，DRG/DIP 3.0亦正式发布，医保支付精细化改革持续深化，具备创新产品与规范服务能力的龙头更受政策倾斜。

国家医保局9月16日发布《国家基本医疗保险医疗服务项目目录（第一批）制定工作方案》，我国将首次制定全国统一的医保医疗服务项目目录，进一步规范医保支付范围、提升保障公平性与基金使用效能。此项工作与DRG/DIP 3.0正式发布形成配套，标志医保支付从“按项目付费”向“按价值与病种付费”的精细化改革持续深化。支付规则的全国统一将重塑医疗服务项目的准入与定价逻辑，医保信息化、病案质控、DRG/DIP测算与医院运营管理系统的需求确定性提升；同时，规范化将引导资源向合规经营、具备品牌与连锁能力的医疗服务龙头集中，行业集中度有望进一步抬升。

2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周于9月17日至20日在上海举办。基本面端，国信证券统计2026年上半年A股医药行业上市公司实现营业收入11942.1亿元、同比增长2.6%，归母净利润1049.6亿元、同比增长10.8%，利润增速明显快于收入端，创新药及CXO等高景气方向表现突出。出海端，据动脉智库数据，2026年上半年中国创新药对外BD潜在总额达1100亿美元，交易金额体量排名前十项目总金额739.14亿美元、占比六成以上，中国创新药正从仿制出口转向创新输出；招商证券统计91家A/H创新药公司中44家上半年实现盈利，盈利集中度提升。产业链沿创新药—CXO/CDMO—制药装备展开，订单与产能落地节奏是关键验证点。

9月16日黄酒板块延续活跃，会稽山走出第二个交易日封板，古越龙山、金枫酒业亦同步封板。市场传闻近期越来越多的白酒大商尝试做黄酒全国代理，古越龙山与华南大商广东粤强联合发布定制新品“琥珀光”，会稽山·兰亭签约传统名白酒经销商南京国策，此前古越龙山已与北京糖业烟酒集团、四川越来盛酒业等达成合作。政策端，9月7日工信部等六部门联合发布《关于推动历史经典产业高质量发展的意见》，这是国家层面首次针对历史经典产业制定专项产业政策，酿造与丝绸、茶叶、瓷器、中药一同列入中国历史经典产业名录，明确到2028年培育50家百亿元规模龙头企业。产业逻辑从“买周期拐点”转向“寻找成长性”，经销商结构变化是核心变量。

文化和旅游部印发《文化和旅游发展“十五五”规划》，对繁荣艺术创作生产、大力发展文化和旅游产业、统筹文化和旅游市场培育监管等八个方面重点任务作出全面部署，并提出54个重点工程项目，明确到2030年文化强国、旅游强国建设纵深推进，文化和旅游深度交融。时间窗口上，中秋与国庆双节临近，居民出行与景区客流预期升温；国新办9月17日上午就“十五五”时期加快推动广播电视和网络视听高质量发展有关情况举行发布会，传媒与文旅内容供给端同步获得政策关注。产业链沿景区运营—酒店与OTA—免税零售—演艺文创展开，客流弹性与区域资源禀赋决定业绩兑现节奏。

9月16日出版的《求是》杂志刊发中国人民银行行长潘功胜署名文章《深刻认识中国金融结构变迁 提升金融服务实体经济适配性》，提出金融总量增速趋缓有利于保持宏观杠杆率基本稳定，贷款降速提质或将成为宏观运行的新常态之一；要持续推进货币政策框架转型，不断优化货币政策中间变量，淡化对数量目标的关注，特别是对贷款单一渠道的关注，更加注重发挥价格型调控作用，健全市场化利率形成、调控和传导机制。文章同时提出拓展央行宏观审慎和金融稳定功能、维护股市债市汇市平稳运行。外部环境上，国信证券认为美联储本次加息属“预防型”而非“抗通胀型”，加息已被市场提前充分定价，A股有望迎来修复行情。

根据中债登公布的数据计算，8月境外机构增持中国国债约16亿元人民币，为连续第四个月增持，持有规模升至近2.03万亿元；政策性银行债则小幅增持约6亿元。外资配置人民币资产的连续性，与人民币汇率企稳形成正反馈：9月16日人民币对美元中间价报6.7628、较上一交易日调升42个基点。制度端，中国香港公布的首个五年规划提出强化全球离岸人民币业务枢纽功能，优化股票和债券市场，构建大宗商品交易生态圈，包括拟修订特专科技公司上市制度、把人民币柜台纳入港股通。金融市场双向开放与人民币资产吸引力提升，直接利好跨境外汇与债券业务的金融机构。

据电池中国不完全统计，2026年1-7月我国固态电池及核心材料公开投资项目达52个、总投资额达530亿元，覆盖电解质、正负极材料、设备等全产业链环节。整车与电池端节奏明确：比亚迪高管称计划2027年推出首款搭载固态电池的车型、首批有望落地仰望品牌，宁德时代表示全固态电池2027年有望实现小批量生产，奇瑞计划2027年开展上车验证。工程化与政策端多重催化落地：硫化物5MPa低压方案实现工程化突破、温等静压工艺逐步成熟、固态电池消费税豁免延续至2028年，我国牵头的全球首个固态电池国际标准（IEC）于8月正式立项。券商认为产业链价值按“设备先行—材料跟进—电芯放量”释放，设备端因工艺颠覆带来80%-90%产线改造比例，单GWh设备价值量为液态电池的3-5倍。

9月16日锂电板块显著分化，欣旺达收涨11.67%，中创新航、孚能科技、国轩高科、亿纬锂能同步上行，而宁德时代A、H股双双走弱、盘中一度跌破300元，连续两个交易日承压。催化来自车企动力电池供应链多元化：鸿蒙智行问界品牌引入中创新航、国轩高科两家二线供应商并同时进入华为“巨鲸电池”供应链；理想汽车L8改款电芯全系切换至欣旺达，并以26.5亿元增资欣旺达动力、新一代MEGA与i9切换至自研5C三元锂；小米“龙甲电池”电芯由中创新航与欣旺达供应。结构信号上，摩根大通指出宁德时代已获批准收购吉利旗下重庆耀宁24GWh电池项目，这可能是中国电池行业进入整合阶段的早期信号，反映整车厂自建电池产能的策略面临挑战。

9月16日，引力一号遥三运载火箭在东海海域点火升空，成功将搭载的8颗千帆星座组网卫星与1颗超高速无线通信技术试验卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功，我国海上发射与低轨组网节奏同步加快。产业配套端，2026服贸会上保险公司、卫星在轨数据监测公司、航天风险评估机构与保险经纪公司四方签署战略合作协议，正式启动全国首创的“太空数据底座AOE+在轨风险评估”商业航天卫星保险生态圈，填补国内商业卫星在轨运行环节的保障短板。政策定调持续加码：今年政府工作报告首次提出打造航空航天等新兴支柱产业，并首次单独提及加快发展卫星互联网。产业链沿运载火箭—卫星制造—地面测控与通信载荷—增材制造与高温合金材料展开。

我国首个“熔盐储能+二氧化碳发电”示范项目“睿碳号”在山东烟台开工建设，标志我国在超临界二氧化碳循环发电技术与新型储能融合领域迈出关键一步。技术路线上，熔盐储能凭借高工作温度、大容量与长寿命，正成为光热发电与火电灵活性改造的核心配置，与超临界二氧化碳循环结合可显著提升热电转换效率并降低设备体积。项目端，储能电站建设同步提速：宜通世纪拟约4.3亿元投建华电恭城曜储200MW/400MWh储能电站一期，华电辽能拟增资建设化学储能电站项目，储能在新型电力系统中的调峰与容量支撑价值持续被验证。产业链沿熔盐储罐与换热设备—高温合金管材—二氧化碳压缩机与汽轮机—储能EPC展开。