晨会版 · 2026年9月23日

9月22日，国务院总理李强在上海调研，先后走访上海电气国家人工智能应用中试基地与上海未来启点社区，强调坚持智能化、绿色化、融合化方向，纵深推进人工智能+制造，加快培育壮大新兴产业和未来产业；针对未来产业成长周期长、市场风险大的特点，提出大力发展创业投资、壮大耐心资本、建立未来产业投入增长和风险分担机制。调研现场察看脑机接口、量子计算等领域技术产品，并听取上海未来产业基金运行情况汇报。政策信号指向两条主线：一是工业机器人、智能装配中试与工业软件等「AI+制造」落地环节，二是脑机接口、量子信息等未来产业先导区配套。

2026云栖大会9月22日开幕，阿里CEO吴泳铭宣布平头哥发布新一代训推一体AI芯片真武V900，单芯片性能为上代真武M890的3倍、搭载216GB显存、片间互联带宽1200GB/s，可组建50万卡集群，预计2027年一季度量产；同时提出到2032年阿里云全球数据中心规模超过20GW，三年投入超3800亿元。阿里云CTO李飞飞阐述Agentic Cloud战略，发布AgentCore与新一代CPFS（可将AI存储成本降低69%）。IDC预测2026年中国智能算力规模达2576.5 EFLOPS、同比增长87.9%，全球AI算力需求满足率2027年降至71%谷底，算力缺口2030年扩大至3809亿美元。展会另见曦智科技首发3.2T/6.4T SNPO硅光芯片。

Meta推出的个人AI智能体Muse上线后快速升温，9月18日登顶美国App Store免费榜、累计下载约73万次；隔夜Meta收涨11.43%，ARM上行17.16%、英特尔上行12.14%、高通上行9.29%，AMD市值首次突破1万亿美元。市场逻辑在于Agent与传统聊天机器人不同——每个Muse用户背后对应持续运行的虚拟机、无头浏览器与高频API调用，任务拆解、工具调用与多智能体编排高度依赖CPU算力，机构判断服务器CPU/GPU配比有望从训练时代的1:8向1:1演进，Agent场景甚至可达4:1。供给端英特尔公开称当前仅能满足约50%客户需求，市场传10月上旬或再上调CPU价格约10%；TrendForce预计2026年服务器CPU价格上行20%–30%、紧缺或持续至2027年，交期普遍超16周、部分达6个月。

存储涨价进入更健康的新阶段。TrendForce数据显示，2026年二季度通用型TLC NAND合约价环比上行70%–75%、DRAM合约价环比58%–63%，创近十五年单季最高；三季度DRAM合约价预计再升13%–18%、NAND升10%–15%。苹果已接受三星2027年一季度报价，DRAM接近2.0美元/Gb、NAND接近0.33美元/Gb，较2026年三季度提高30%–40%。三星、SK海力士、美光将资本开支优先投向HBM与服务器DRAM，普通DRAM/NAND产能被挤压；SK海力士库存降至不足10天供应量，三大原厂2027年DRAM及HBM产能基本分配完毕。国内端，2026年上半年12家存储芯片上市公司合计归母净利1172.10亿元，龙头上半年业绩大幅兑现。

云栖大会现场产业链调研显示，在生益科技之后，各覆铜板企业普遍计划10月再提高报价10%–15%，四季度保持每月一次的提价节奏、单轮幅度10%–15%，明年上半年频率调整为两月一次。上游材料端，中国巨石9月电子布价格厚布提高15%、薄布提高20%，7628电子布8月均价已达10.2元/米、较年初提高121%；建滔积层板8月28日发出年内第七次提价函，对所有厚度FR-4覆铜板统一上调10%。紧缺根源在供给刚性——电子布核心织机全球交付周期超一年，HVLP4高端铜箔2026年缺口预计约1500吨、2027年或扩大至2500吨；高频高速覆铜板上半年产出占比20%、9月已达25%、年底目标30%。

被动元件景气度持续走高：日本村田、太阳诱电与韩国三星电机相继发出涨价函，AI服务器所用高容量MLCC原厂幅度普遍在15%–35%；三星电机对OEM/ODM客户2026年四季度消费级X5R平均上调25%–30%，高端X6S依客户议价幅度10%–20%。深圳华强北现货一度「一小时一价」，部分热门型号一个月内涨幅达7–8倍。用量侧，AI服务器单柜MLCC用量从GB300的约45万颗升至Rubin Ultra的300万颗，1.6T光模块单只需要500–1000颗；中金测算2026年AI服务器MLCC需求约726亿颗、同比增长87%，2027年增至约1367亿颗。国产厂商AI高端规格订单已排至2027年二季度，物料交期从6–8周拉长至16周。

工信部等九部门联合印发《智能网联新能源汽车产业发展「十五五」规划》，明确到2030年新能源乘用车、商用车新车销量占比分别达70%、40%，高速公路、城市快速路及部分城市道路场景实现高度自动驾驶；五大重点任务涵盖补齐芯片、操作系统短板，推进车路云一体化示范项目，完善标准测评与准入管理体系。硬性标准同步推进——L3/L4级载客载货车辆强制性国家标准获批，《道路交通安全法》首次设立自动驾驶专章。文远知行已拿下西班牙首张国家级L4级乘用车运营牌照；中汽中心数据显示L2级产品渗透率已超70%。

交易所对沈鼓集团异常交易采取自律监管，此前该股自低位快速冲高后腰斩，投机资金的赚钱效应与风险同步放大；本周市场出现多只短期脉冲式上行个股集体发布风险提示，新股中塑股份盘中大幅波动后紧急提示三大隐患；同时金健米业发布公告称销售终端价格未发生异常变动，对纯题材式行情形成降温。节前仅9/22–24三个交易日、9/25–27中秋休市，短线资金面临长假持仓不确定性与流动性收缩双重约束，需警惕高位题材股的接力风险与纯概念方向的回撤。

美方称对伊朗问题处于「决策阶段」，特朗普重申伊朗不会拥有核武器并暗示或在联大期间会见伊朗总统；另有报道称胡塞同意不与美交战、霍尔木兹海峡原油出口回升。地缘冲突担忧降温推动国际油价连续收低，美油主力合约跌2.73%报89.85美元/桶、布油跌1.53%报94.77美元/桶，国内夜盘原油主力跌2.26%报714.3元/桶。9月22日A股航运港口主力净流出5.48亿元、居跌幅首位，炼化及贸易微幅下行。成本端回落对航空、物流与化工下游形成对冲，但对上游油气开采与油运运价构成压力。

纽约尾盘现货黄金上行0.38%报4359.95美元/盎司，现货白银上行1.59%报67.08美元/盎司；此前盘中一度突破3722美元/盎司创历史新高，随后受地缘避险溢价回落影响走出「V」型，夜盘沪金跌0.39%、沪银跌0.70%。驱动因素双向拉扯：一方面美联储官员表示政策具有温和限制性、目前未考虑单次降息50个基点，实际利率预期对金价形成压制；另一方面全球央行购金与去美元化配置需求仍在，国内找矿突破成果密集落地提升资源板块关注度。

据机构跟踪，8月煤炭进口量维持高位，9月存在明显减量预期；9月22日煤炭开采板块逆势上行1.18%、主力净流入3.30亿元，焦炭Ⅱ上行1.26%，为当日少数上涨的资源方向之一。需求端8月全社会用电量达10154亿千瓦时、同比增长5%，连续两个月超万亿千瓦时并创国内纪录；供给端港口库存与进口节奏成为短期价格关键变量。煤电一体化与高股息属性在节前防御风格下获得资金关注。

自然资源部披露找矿突破战略行动成绩：1–8月全国石油新增可采储量近7000万吨、天然气新增可采储量6100亿立方米；安徽茶亭铜金矿、贵州猪拱塘铅锌矿新增资源量达超大型规模。同期1–8月全国探矿权出让成交金额同比增长133.5%，上半年非油气矿产勘查投入同比增长8.1%；1–8月海洋工程装备新接订单金额同比增长160.8%。资源安全战略下，铜、铅锌等工业金属的国内自给率提升逻辑强化，叠加8月电力需求高增对铜需求的边际拉动。

恒瑞医药公告SHR7280片的药品上市许可申请获国家药监局受理，该药物用于辅助生殖技术的控制性超促排卵治疗，且已授权给德国默克公司。这是国产GnRH拮抗剂在辅助生殖领域的重要进展，意味着国内辅助生殖药物长期由进口品种主导的格局有望边际松动。生育支持政策与「十五五」医药工业规划中对创新药的支持形成共振，辅助生殖药物、生殖激素与相关检测服务的国产替代空间被重新审视。

甘李药业公告签订金额不低于30亿元的框架协议，涉及甘精胰岛素技术转移及原料药和注射液供应，交易对方为巴西制药企业。这是国产胰岛素出海从产品出口向「技术转移＋本地化供应」升级的典型案例，也印证新兴市场对生物类似药的旺盛需求。政策层面，「十五五」医药工业规划提出创新药械国际化，海外市场准入与产能合作成为生物药企业的第二增长曲线。

医药工业「十五五」规划持续推进，创新药械国际化被列为核心方向；与此同时，海外拟放行中美创新药BD的政策预期升温、类似药集采规则出现边际优化迹象，多重产业利好共振推动创新药产业链情绪修复。产业数据端，国内CXO企业在手订单普遍高增，对外授权交易金额持续放大；WCLC等国际学术会议集中释放国产创新药临床数据。

文化和旅游部9月22日在云南弥勒举办2026年全国国庆文化和旅游消费月主场活动，消费月从9月下旬持续至10月底，各地将举办超2万场次文旅活动并发放超3.1亿元消费券等消费补贴。今年中秋与国庆相邻形成双节叠加，长线游热度领跑——2000公里以上热门航线预订量同比翻倍，10天以上超长行程预订占比达26%。机构测算数字消费券的直接消费乘数通常在2倍至3倍，短期拉动倍数可达3.5倍至5.8倍。中国石化、中国建设银行分别发布自驾惠民措施与文旅消费金融措施。

统计显示，节前共有147家A股公司披露分红方案，合计金额约348亿元，高分红集中在银行、煤炭、公用事业与运营商等现金流稳定的成熟行业。在低利率环境下，红利资产的类债属性成为节前资金防御性配置的重要方向；同期宁德时代披露十天累计回购注销27亿元，上市公司回报股东的渠道从分红进一步延伸至回购注销。

中金公司公告A股异议股东收购请求权申报结果，A股股票9月23日开市起复牌；东兴证券、信达证券同日披露现金选择权申报结果，此后不再复牌并走向终止上市。历时十个月的汇金系券商「三合一」进入收官：合并后中金公司将新增发行约31.04亿股A股，总股本由48.27亿股增至79.31亿股；以2025年数据备考，存续公司总资产将从7828.26亿元跃升至10268.83亿元、正式突破万亿，营业收入由284.81亿元增至371.73亿元、行业排名从第五升至第三，营业网点从247家增至441家。东方资产、信达资产将分别持股8.03%和16.76%，东兴基金、信达澳亚基金及东兴期货、信达期货一并打包并入。

央行召开外资金融机构座谈会，提及稳步扩大金融市场双向开放、不断优化跨境支付服务、更加便利人民币国际使用；同期在岸人民币夜盘走强31点、离岸人民币报6.6988元。跨境支付与人民币国际化配套是金融开放的核心基础设施，涉及跨境结算系统、金融IC卡、数字人民币硬钱包等环节；比特币升破86000美元创八个月新高，也带动数字货币与金融IT情绪。

宇树科技9月21日晚发布新款五指灵巧手Dex5-S，单手22个自由度、22个关节均可反向驱动、与真人手1:1尺寸，铝合金外壳、新增小拇指roll自由度，每个关节自带极限冲击力距保护，起售价3.99万元，演示了拿勺、裁纸、抛接柠檬等动作。灵巧手是人形机器人价值量占比较高的环节之一，其自由度提升直接拉动微型丝杠、空心杯电机、减速器与力/触觉传感器的用量与价值量。行业端，人形机器人赛道存在量产预期的显著分歧，灵巧手与核心零部件的国产化进度将成为成本下降的关键变量。

国家能源局数据显示，8月全社会用电量达10154亿千瓦时、同比增长5%，连续两个月超万亿千瓦时，负荷创历史新高，这在国内尚属首次纪录。用电结构的边际变化值得关注——AI数据中心与算力网的扩张正在成为电力需求的新增量，阿里提出到2032年全球数据中心规模超20GW即为直接例证；算力网已被正式并入国家「六张网」基建体系。电网投资端，特高压与配网自动化、虚拟电厂等环节持续获得订单支撑。

国新办发布会披露，预计到2030年全国海洋生产总值将突破13万亿元；海洋生物医药产业增加值将突破1300亿元、较2025年增长三成；海上风电装机容量实现翻一番、达1亿千瓦。订单端已先行验证：1–8月全国海洋船舶新接订单量同比增长83.7%、海洋工程装备新接订单金额同比增长160.8%。政策明确将加强海洋开发利用保护，推动北部、东部、南部三大海洋经济圈辐射带动能力提升，海上风电、海工装备与海洋生物医药构成主要增量方向。

国新办「开局起步『十五五』」系列发布会披露，地理信息产业从业单位已达27万家，「十五五」将深化实景三维中国应用与时空智能科技攻关，推动卫星导航定位基准站网、天地图等公共数据资源授权运营，推进北斗规模应用，更好支撑智能驾驶、低空经济、具身智能等新兴产业。国家发改委提出推动北斗产业规模5年内超1万亿元。同期商业航天进入密集发射期，一周超30颗卫星入轨。

9月22日晚，A股两家公司几乎同时披露重磅公告：奥尼电子子公司拟出资16.7亿元采购GPU算力卡，占其总市值121.5亿元的近14%；行云科技签下4.53亿元GPU算力服务合同。同日阳光股份控股子公司拟采购服务器及配套设备、协议总金额不低于22.93亿元。同日阿里平头哥发布真武V900并提前量产节奏。订单性质从零散签约转向跨年度长协，意味着国产算力从概念叙事进入收入兑现阶段；中国平安透露与阿里合作以来日均消耗Token超过3000亿，需求侧信号明确。