午间版 · 2026年9月28日

华为于9月28日下午举办鸿蒙智行发布会，常务董事余承东提前透露与江淮汽车合作的尊界SUV新车有望于2027年年初上市，定位超豪华、定价具竞争力；公司同时重申将研发、质量、测试资源更多聚焦尊界、享界、智界、尚界「四界」品牌。华为智能汽车解决方案收入已从2022年的20.77亿元升至2025年的450.18亿元、四年增长约21倍，是其增长最快的板块。叠加车市进入「金九」冲量期、9月以来超过50款新车密集上市，整车链在指数深度调整中成为资金少数坚守的产业方向，早盘汽车整车板块获主力资金净买入。

据外媒报道，英伟达正评估采用玻璃基板方案，联合德国设备厂商SCHMID推进研发，要求韩国、日本及中国台湾地区基板厂商两年内完成开发、最快2028年前落地；此前英伟达已与康宁达成战略合作、最高投资27亿美元扩产，并推动台积电布局玻璃基板技术。玻璃基板以低热膨胀系数、高平整度与低介电损耗解决AI芯片有机基板耐热不足与翘曲痛点，芯片运行速度有望提升约40%、功耗接近减半，并天然适配CPO光电共封装。海外英特尔Glass Core、三星电机、LG Innotek等已进入试验线与送样阶段，国内京东方、沃格光电等推进中试线建设与客户验证。上游特种玻璃原片与TGV成孔、金属化、RDL曝光、CMP等设备环节构成中长期核心壁垒，设备端率先受益，该方向成为普跌行情中的少数活跃主线。

黄酒龙头会稽山披露上半年实现营业收入8.53亿元、同比增长4.43%，归母净利润1.29亿元、同比增长37.04%，净利润增速创近五年新高；公司同时多次发布风险提示公告，明确生产经营、行业政策与成本销售均无重大变化，并披露控股股东累计质押股份占其持股总数近八成，基本面与交易情绪需分开看待。行业层面，机构判断在白酒周期下行的映衬下，黄酒是本轮酒类周期中少数基本盘稳固的品类，供给驱动向上、龙头引领高端化：短期弹性来自江浙沪消费密度提升带来的场景扩张与均价上行，长期增量取决于品牌与品类培育形成全国化共识。双节传统消费旺季来临，动销有望持续回暖。

国内首部AI电影正式定档，叠加中秋国庆双节档期临近，影视院线内容供给进入集中释放窗口。暑期档后行业进入新一轮内容排期，人工智能对制作成本、制作周期与产能的改造成为中期变量，有望缓解内容供给的不确定性；院线端的经营杠杆与非票业务收入亦随观影需求回升而改善。早盘影视院线板块获主力资金净流入，内容制作与院线两端均有活跃表现。

中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会明确，继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，并首次强调加强对扩大内需、科技创新、中小微企业以及「六张网」建设等重点领域的金融支持，汇率稳定相关表述亦有所增加。在指数深度调整与长假避险氛围下，低估值、高股息、现金流确定性强的银行板块成为资金避风港，早盘银行板块一度走高护盘，国有大行与优质城商行同步获得资金关注。

摩根士丹利预计2028年AI电力缺口或高达33GW，高盛判断云巨头AI基建明年将增50%、对应约1.2万亿元资本开支；算力扩张对电力供给的刚性拉动正外溢至电力运营与电网侧，绿电、调峰与配套电源的长周期需求被重新定价。同时电力板块具备低波动、现金流稳定的公用事业属性，在成长股集体调整的环境中成为资金避险方向，早盘电力板块获主力资金净买入，高弹性绿电运营商表现活跃。

商务部公布，中美双方在第八轮经贸磋商中就贸易理事会工作规程、「300亿对300亿」对等降税框架职责文件及降税产品清单达成共识：双方商定对各自规模约300亿美元（参照2024年度双边贸易额）的进口产品，在对等基础上给予降低关税待遇，其中超过90%产品将免除相互加征的全部关税、享受最惠国关税待遇。美方将对玩具、家电、婴儿用品、厨卫用品、节日礼物等约300亿美元自华进口商品降低关税；中方将对农产品、个人护理用品、医疗器械、煤炭等约300亿美元自美进口商品降低关税。双方将在履行各自国内程序后同步实施，并设立贸易理事会下属农业工作组（2026年底前召开首次会议）与双边投资理事会，同时建立中美人工智能对话机制（下次对话11月举行）。出口链与大消费的关税成本与预期稳定性同步改善。

中国科学院正式发布「十五五」发展规划，围绕抢占科技制高点核心任务，明确集成电路、人工智能、量子科技、生命科学和生物技术、脑机接口、可控核聚变等重要优先领域，并构建以北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区为战略高地，合肥、成渝、武汉、西安为战略支点的「3+4+X」梯次化区域科技布局。规划专章部署人工智能引领科研范式变革，加强「磐石」科学基础大模型、智能科学家系统、科学语料库与科学数据中心等新型科技基础设施布局，并推动重大科技基础设施向数字化、网络化、智能化迭代升级。基础前沿的体系化布局与AI赋能科研工具链，对应量子信息、核聚变、脑机接口与科学仪器等方向的长期投入确定性。

国家统计局数据显示，1—8月份规模以上工业企业实现利润总额52719.8亿元、同比增长15.7%，营业收入同比增长6.6%，营业收入利润率5.66%、同比提高0.44个百分点。电子行业利润同比增长1.1倍，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达62.0%，是最重要支撑：光电子器件制造利润增长72.0%、半导体分立器件制造增长51.8%、电子专用材料制造增长2.3倍、电子电路制造增长49.1%。高技术制造业利润同比增长54.7%、高于全部规上工业39.0个百分点，其中光纤制造与光缆制造利润分别增长5.3倍和1.0倍，计算机整机制造增长3.9倍、通信系统设备制造增长48.7%。算力基础设施对上游制造的盈利拉动在统计数据层面得到确认，与今日科技股的情绪性调整形成明显背离。

据媒体报道，特斯拉Optimus在弗里蒙特工厂的周产量已提升至数百台，较二季度小批量测试阶段翻约十倍；管理层目标是年底建成连续自动化产线、实现周产超1000台，长期规划约每周两万台、对应年产百万台量级。9月特斯拉团队赴宁波开展量产审厂并向供应链下发约5000台级订单，年内计划下线5万台，早期机型优先在自有工厂及合作企业做搬运、巡检，并可能采用租赁模式推进商业化。当前瓶颈集中在灵巧手与前臂组装（含100余颗螺丝及微型部件仍需人工装配）、触觉传感器可靠性与软件泛化能力，硬件供应链正逼近收敛拐点，新电驱技术、灵巧手、新材料与高端轴承环节受关注。

据上证报报道，AI服务器液冷订单火爆，部分企业订单排期延伸至2027年、营收增速超过400%，产能赶不上交付，液冷正从数据中心「辅助配套」升级为「关键基础设施」。政策端，《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026—2030年）》明确支持液冷散热技术创新与规模化推广，并将算力设施800V高压直流供电架构写入政策文件；GB/T 48023-2026《数据中心冷板式液冷系统技术规范》将于2027年2月实施，行业从可选技术路线转为大型算力项目的准入门槛。需求端单机柜功率自GB200时代的120kW级向Rubin平台300kW以上攀升，风冷已触及物理散热极限，冷板、CDU、快接头与管路等环节同步扩产，2027年有望进入Rubin订单全年化与产品结构升级共同驱动的利润释放阶段。

机构判断双节后电子布将迎来新一轮提价窗口：当前G75纱成交稳在2.28—2.4万元/吨、7628布11.5—12.1元/米，新单提货持续困难、下游CCL订单增量不减，产品结构向中高端D/E细纱及特种布倾斜进一步压缩传统布供给，供需缺口尚未缓解、顺价链条通畅。10月标布预计延续上月涨幅，厚布上涨1.5元/米、薄布上涨2.5元/米；同时覆铜板端10月提价预期约15%。中期看新增产能集中释放需1.5—2年，2027年供需仍阶段性偏紧；二代低介电布需求在2025—2027年测算为700、4300、17000万米，国际复材、中材科技二代布出货环比改善。需注意该方向今日盘中出现明显高位分歧，提价兑现节奏与股价表现短期背离。

美东时间9月25日，美国数位参议员联合提交S.5548法案，提议禁止联邦政府为国家安全系统采购中际旭创、新易盛等中国光模块企业相关产品，直接冲击海外营收占比高的光模块龙头预期。需客观看待：该法案仍处提出阶段、限制范围限定于涉密与军事等国家安全系统、并设置五年过渡期与豁免条款，普通商业数据中心不在其列，短期属预期层面的情绪冲击而非落地禁令。产业基本面上，1.6T订单与北美云厂商资本开支预期并未下调，多家机构反而上调2026—2028年全球光模块出货预测，其中1.6T及以上速率产品出货预测上调29%至61%。今日通信设备板块跌幅居前，多只光纤与光模块个股出现情绪性抛压。

亨通光电9月24日公告拟向特定对象发行股票募集资金不超过66.36亿元，用于光纤、CPO、光互联项目及补充流动资金。市场读出两层担忧：一是大额发行带来近三成股权摊薄预期，二是持续扩产强化了光纤与光器件产能过剩、价格战的担忧。公司上半年经营现金流为负，却安排约20亿元募资用于补充流动资金，进一步放大了市场对其现金流质量与扩产必要性的疑虑。该定增成为光纤光通信链情绪走弱的直接导火索，并与海外政策扰动形成共振，早盘光纤板块出现集中抛压。

甲骨文因天然气管道审批被否决导致供电不足，向数据中心开发商发出不可抗力通知，相关项目可能无法按期于2028年投运，其180亿美元银团贷款亦出现折价抛售、信用违约风险指标走高。该事件使机构投资者重新审视算力数据中心的交付约束——不仅要拿到订单，还需要按时供电、按时并网与按时交付。当建设进度卡在电力与审批环节，市场对后续光模块、PCB、服务器与机柜采购节奏的预期开始动摇，算力硬件链的估值压力由此进一步放大，构成今日成长赛道调整的第三条线索。

长假前最后一个完整交易周，杠杆资金与短线资金从涨幅大、估值高、筹码拥挤的方向加速离场：早盘融资融券方向资金大幅流出，融资客净卖出半导体、通信设备与元件居前，前期高位人气股出现大面积情绪性抛压。成长赛道内部同步分化，算力硬件、半导体、光学光电子与玻璃玻纤同向调整，而汽车、银行、电力等低估值与产业逻辑清晰方向获得少数资金坚守，市场呈典型「高切低」结构。个股层面亦叠加黑天鹅：半导体龙头三安光电披露实际控制人被采取强制措施，公司治理与订单交付存在不确定性，风险性质需单独识别。

早盘全市场主力资金整体呈大额流出，行业间分化极为剧烈：汽车整车成为主要净流入方向，整车与重卡链条获得资金关注；电子行业流出规模居全市场首位，通信行业紧随其后。融资融券方向资金大幅离场，反映杠杆资金正从高弹性科技方向集体降仓，而少量资金仍在产业逻辑最清晰、政策与订单可验证的方向上做坚守。这一结构说明节前资金并非全面撤退，而是从「估值叙事」向「业绩与订单确定性」迁移。

在普跌环境中，光学光电子与生物制品早盘主力资金净流入居前，面板方向成为资金结构性流入的少数板块，彩虹股份获主力大额净买入、位居全市场前列。驱动来自两条主线：一是面板价格的周期性修复与产能格局优化，头部厂商议价能力较前期改善；二是玻璃基封装载板、TGV等新工艺带来的估值重估，显示产业链从「周期」向「先进封装材料平台」延伸。

早盘主力资金在生物制品方向呈净流入，创新药、单抗、疫苗与血制品等细分领域逆势活跃，成为普跌行情中少数获得资金回流的成长方向。逻辑上，医药工业「十五五」规划落地后创新药与产业链政策预期趋于明确，叠加创新药BD交易金额持续放大，资金对具备临床进展与出海授权能力的标的重估意愿提升；同时该方向前期涨幅相对有限，具备一定防御性成长属性。